伊妍仕失速 Sinclair承压 华东医药的医美困局

  7月1日，苏州中院落下一槌，华东医药旗下欣可丽美学告山东谷雨春、山东采采、威海谷雨春、苏州奥拉克那桩“少女针”专利案，一审赢了。4名被告被判赔3058.08万元，还要停售、销毁库存。

  3年独家是怎么被3.1%撕开的？

  先把这场官司的底料捋一下。

  华东医药的伊妍仕2021年4月拿证，国内首款PCL面部填充剂，货来自2018年那笔14.95亿元收的英国Sinclair。

  此后3年，国内PCL赛道就这一款产品，欣可丽2024年做到11.39亿元，“十亿元级大单品”的帽子就是那时候戴上的。

  破局点是2024年8月27日，山东谷雨春子公司山东采采的“塑妍真·真妤”成功拿证，成为国内首款国产PCL少女针，PCL微球质量占比30%。

  注意这个数字：伊妍仕是33.1%，塑妍真是30%，差3.1%。

  华东医药的反应速度称得上“稳准狠”。塑妍真拿证1个多月后，2024年10月10日，上海知产法院受理欣可丽的专利诉讼，被告从生产端（采采、谷雨春）一路告到终端（苏州奥拉克）。

  不得不说华东医药在时间点上选得很刁，竞品刚进市场导入期，渠道、机构、医生培训全在搭，一纸诉状下去，终端机构自己就得掂量掂量。

  该案的涉案专利是201410177510.6，“包含PCL的微粒及其用途”，方法加用途类，保护的是“PCL微球制备+微粒本身+可注射凝胶应用”这一整套，基本就是少女针的底层盘子。

  之后一审认定侵权成立，3058.08万元赔偿。

  也许有人会问，塑妍真不是“拿证”了么，怎么还涉及侵权了？

  这里补充一个小知识，塑妍真拿到的是国家药监局的三类医疗器械注册证，但这与“侵不侵权”没关系。药监局审批的是产品的安全性和有效性，至于说是否侵权则由法院判定。

  目前谷雨春已公开声明要上诉，并且涉案专利的无效申请也在国知局走流程。即便二审维持原判，3058万元赔的是“已发生的”那部分，塑妍真后面如果换工艺绕开，或者专利被部分无效，这把锁能锁多久要打个问号。

  更要命的是，PCL这个赛道，伊妍仕3年独家一破，后面排队拿证的还有长春圣博玛的童颜针等一众选手，再生医美赛道从“一家独大”转“群狼分食”，不出意外的话也就是这两年的事。

  也就是说，华东医药这3058万元赢的只是面子，里子那块“国内独家进口PCL”的稀缺性，2024年8月起就已经破了。

  欣可丽2025年那一跌 比3058万元刺眼多了

  要分析华东医药的医美不能只看伊妍仕一个单品，或者单看国内一盘。其实华东医药的医美有3部分，国内一部分，海外Sinclair一部分，“创新药+医美”混着投的参股一部分，3部分要放一起看：

  伊妍仕国内这部分，2024年营收为11.39亿元，同比增长8.32%；2025年就只剩7.80亿元，同比下滑31.50%。伊妍仕2021年8月国内上市，2022年、2023年、2024年连涨3年，2024年刚摸到“十亿元级大单品”，2025年直接缩掉近三分之一。

  华东医药给出的解释是“消费需求迭代加速+竞争加剧”，翻译过来就是：PCL不再独家，国产产品进来打“价格战”，终端机构分货逻辑变了，伊妍仕从“唯一选项”变成了“高价选项”。

  Sinclair海外这部分，2024年营收为9.67亿元，同比减少25.81%；2025年为9.58亿元，同比减少0.95%。

  Sinclair作为华东医美“全球化运营平台”的牌面，2018年14.95亿元收进来，后来又叠加High Tech、Viora两笔能量源器械的收购，摊子铺到欧洲、中东、东南亚，但欧洲“消费疲软+汇率两头挤”，EBD（能量源设备）那条线2025年还在内部优化，直接导致Sinclair提了7811万元商誉减值。

  这里顺便提一句，Sinclair那14.95亿元收购形成的商誉，2020年半年报时就占华东全部商誉的96.25%，到2025上半年华东整个商誉账面已经滚到29.55亿元，占净资产的12.4%，其中大头还是医美这块。

  第三部分是参股的两个“海外项目”德国Heidelberg Pharma（ADC创新药）和美国R2，2025年按权益法核算合计影响合并净利润约1.4亿元。

  华东医药在互动平台表示，Heidelberg在2025年已完成战略缩减，2026年目标“大幅减亏”；Sinclair的整合“预计2026年上半年完成”。

  也就是说，到2026年中之前，这两部分（Sinclair+参股）每年还得继续吞利润。

  3部分加起来算，国内少女针失速、海外Sinclair连年跌、28亿元商誉悬顶、参股公司1.4亿元权益亏损。

  “买买买”讲出的故事到了验货期

  华东医药的医美叙事核心是“全球化运营+双循环+高端差异化”。

  从2018年收Sinclair起，到后来High Tech、Viora、Heidelberg Pharma、美国R2，一路买下来，管线铺到“微创+无创超50款、已上市33款、在研十余款”，覆盖80多个国家。

  这套话术的亮点是“全”，包括再生类（Ellansé、Lanluma）、玻尿酸（MaiLi系列）、肉毒素（YY001重组A型）、能量源（酷雪、芮艾瑅、Renotion、V30）四大件齐了，“注射+设备+生美”全套。

  但“全”的另一面是“散”，能打的还是2018年那笔Sinclair带进来的Ellansé伊妍仕。

  再看其他的：

  MaiLi Extreme（高端玻尿酸含利多卡因）2025年5月国内商业化，上半年销售额未达预期；

  重组A型肉毒YY001直到2026年3月才获批，前面已有衡力、保妥适、乐提葆、Hugel一大把；

  能量源赛道，国内有半岛、吉斯迪、飞顿一众玩家，华东的“少女光”V30 2025年3月受理，6月补材料，节奏不算快；

  壳聚糖KIO015还在欧盟MDR-CE审评，2026年内能不能拿证另说。

  一句话，华东医药的管线厚度有了，但单品爆款除了伊妍仕还没出第二个。而伊妍仕从2025年开始被国产PCL分流。

  华东医药的一通“买买买”带来的产品矩阵故事讲了7年，到验证期却发现，续命的还是7年前的那款伊妍仕，新品要么爬坡慢，要么赛道红海。

  3058万元之后 真正的麻烦在哪？

  回到开头那个问题，3058万元救得了少女针吗？

  短期看，一审判决对塑妍真的渠道确实有震慑，毕竟终端机构不敢冒侵权风险引进一个还在打专利官司的国产货。华东医药提出二审要继续加码赔偿，很可能也是想把这段窗口拉长。

  但从长期看，至少有两件事它挡不住：

  一是PCL赛道独家红利彻底结束。退一步讲，即便塑妍真二审败诉、专利被维持，后面还会有别的玩家用“30%微球占比”“不同粒径分布”“不同CMC配比”这些工艺变量去绕开那件“201410177510.6”。届时欣可丽要想回到双位数增长，难度不小。

  也就是说，2025年欣可丽营收31.5%的跌幅，刀口不在塑妍真这一家，而是在“整条PCL价格带下沉+再生类竞品（比如PLLA童颜针等）分流”。

  二是Sinclair那部分。2025年Sinclair营收同比0.95%的下滑看似收窄，但提了7811万元商誉减值，说明资产端已经在挤水分。

  华东医药称整合“2026上半年完成”，也就意味着2025年的7811万元不会是“最后一刀”，2026年如果“海外消费+汇率”继续不给力，第二刀的概率还在。此外还有 Heidelberg Pharma和R2的持续经营亏损。

  截至2025年底，28.6亿元的商誉里医美占多少没单独披露，但Sinclair是当年14.95亿元收的，形成商誉的大头就在它身上，这条线只要收入不回正，减值就是悬在每年年报上的“一把刀”。

  事情还得接着做

  实际上，华东医药并不是没牌。

  伊妍仕二代臻妍/紧妍/致臻2024年6月推出，已进入近500家机构；M型2026年刚获批，切入的是更深层的“骨性支撑”；重组肉毒YY001是技术差异化牌；MaiLi Extreme锚高端玻尿酸；V30已拿证……

  至少从牌面上看，相比国内纯玻尿酸玩家（如华熙、爱美客），华东医药的管线宽度要全。

  但“全”不等于“赚”——华东医药布局医美这条线从2018年到现在，8年了，Sinclair那14.95亿元的本还没完全收回来，商誉还在头上顶着。

  所以，这3058万元更像一张“创可贴”。