作者 | 深水财经社 冰火

  7月7日，华光环能（600475）以三连板的凌厉走势成为市场焦点。

  然而，在高温用电红利与电力板块热潮的表象之下，公司扣非净利润连续三年多负增长的冰冷现实，正无情地揭露这场股价狂欢背后的“虚火”。

01

高温红利下的短期狂欢

  入夏以来，全国多地出现高温闷热天气，各地电力负荷快速攀升。

  国家能源局数据显示，截至7月6日，当周全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，创历史新高。而江苏电网负荷首次突破1.5亿千瓦，约90%增量负荷为空调制冷用电。

  在此背景下，A股电力板块持续活跃，7月7日收盘，板块指数11个交易日上涨超10%，创出自2015年7月以来近10年新高。

  值得关注的是，华光环能堪称电力妖股之一。截至7月7日收盘，连续第3日涨停，今年以来累计涨幅53.5%，创出2011年3月以来14年新高（复权），并且离历史最高只差半个涨停。

  二、华光环能凭啥这么牛？

  中银证券研报认为，华光环能热电运营稳健提升得益于公司完成了对濮院热电、徐联热电、南京燃机等3家热电厂的控股收购；华安证券研报表示，华光环能氢能实现订单突破，有望成为未来新增长点。

  很显然，高温季公司发电项目满负荷运转，发电量与收入实现阶段性增长，叠加市场资金对电力板块的集中追捧，共同推动股价短期快速拉升。

  然而，这种增长持续性存疑。季节性用电高峰具有周期性特征。历史数据显示，高温季结束后，相关电力企业业绩往往出现明显环比下滑。

02

扣非净利连续3年下滑

  尽管股价表现亮眼，华光环能的基本面却并不乐观。

  数据显示，公司扣非净利润已连续3年呈现负增长态势：2022年—2024年分别同比下降9.79%、10.38%、24%。今年更惨，一季度营收、归属净利润和扣非净利润还出现了“三杀”，同比分别下降32.25%、30.77%和35.23%。

  对于华光环能业绩“拉胯”原因，华安证券研报指出，从营收端看，主要系电站工程及市政工程业务收缩；从利润端看，主要系参股企业约克空调分红减少3000万，高佳太阳能亏损等导致投资收益同比减少3600万，以及工程业务收入。

  扣非净利润持续下滑，意味着公司主业盈利能力正在减弱，仅凭季节性的用电红利，难以扭转长期业绩颓势。

03

游资热炒，机构只卖不买

  华光环能三连板期间资金博弈激烈，机构资金呈现净流出态势。7月4日龙虎榜数据显示，两机构专用席位登上卖出榜，合计净卖出近6400万元；而北向资金与知名游资席位积极入局。

  这种机构与游资的分歧，暗示当前股价上涨更多源于短期资金炒作，而非企业基本面改善。历史经验表明，游资主导的行情往往伴随高波动性，一旦市场情绪转向或热点切换，股价可能面临大幅回调风险。

  7月5日和7月7日晚间，华光环能连续发布公告主动提示风险。公司明确指出经营状况未发生重大变化，并强调2024年及2025年一季度净利持续下滑，提示投资者“股价短期涨幅较大，可能存在非理性炒作”。

  这番自我警示，无疑为火热的股价行情泼了一盆冷水，也印证了市场对其估值合理性的质疑。

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