后工业化时代，京东工业如何做那条激活全局的“鲇鱼”？

  作者 | 深水财经社 乌海

  传统工业重在总量供应，满足大多数人的平均需求。而进入后工业化时代的重要特征就是产业分工精细化与协同高效化。

  传统工业时代供需两端信息割裂、上下游协同低效。京东工业通过构建“数字高速公路”，显著改善了传统工业供应链的信息割裂与协同低效问题，成为中国后工业化时代的助力者。

  12月10日晚间，京东工业（07618.HK）正式官宣港股IPO发行价，最终确定为每股14.1港元，募资总额约29.78亿港元，公司在12月11日在港交所主板挂牌上市。

  京东工业吸引力一大批国内外知名基石投资者，包括M&G Investments、CPE Investment等7家机构，合计认购金额达1.7亿美元。

  京东工业是京东体系第六家上市公司，京东工业是由京东内部孵化而来，它原先是京东商城内负责企业采购业务的部门，没想到在独立运营后仅仅不到8年就成长为国内工业供应链服务龙头，已经服务过超1.1万家重点企业及数百万中小企业。

  大家对于京东商城耳熟能详，但是对于京东工业肯定是有点陌生。那么京东工业到底是做什么的？为什么说这家公司对京东来说意义重大呢？

  京东系第六家上市公司

  京东工业此次全球发售共计2.11亿股股份，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，并设有15%的超额配股权。

  按发行价计算，此次募资总额约29.78亿港元，扣除相关费用后募资净额约28.27亿港元，拟用于增强工业供应链能力、跨地域业务扩张、潜在战略投资或收购及补充营运资金等方面。

  同时，公司引入M&G Investments、CPE Investment等7家机构作为基石投资者，合计认购金额达1.7亿美元，为上市后的股价稳定提供支撑。

  此次上市京东工业带来的基石投资者阵容强大，包括M&G Investments、CPE Investment等在内的7家机构联合入场，合计认购金额达1.7亿美元。按发行价格下限测算，占基础发行规模的49.3%，保证了此次IPO顺利发行。

  其中M&G是英国有超过230年历史的老牌资管巨头，此次认购8500万美元，是本次最大的基石投资者。资料显示，他们曾参与京东工业的B轮融资，这一次又继续加仓。

  CPE则是国字号私募中信产业基金旗下PE，认购3000万美元，他们作为A轮跟投方，此次继续成为基石投资者。

  另外还有晨曦投资、常顺藤资本、刚睿资本等国内外头部私募机构参与。而在此前多轮融资中，阿布扎比主权基金、红杉中国、保诚保险等知名机构也深入参与。

  从2013年的一个内部业务板块，到2025年登陆港股的行业龙头，京东工业用十二年时间完成了从“孵化”到“成熟”的跨越，即将成为“京东系”第六家上市公司。

  此前，京东集团已推动京东商城（现京东集团，09618.HK）、京东健康、京东物流、达达集团等内部孵化企业成功上市，德邦股份作为战略并购标的，亦纳入京东物流生态体系。

  京东工业之所以能够迅速孵化和壮大，既是源于中国的工业供应链数字化转型的时代浪潮，也是自身从“卖货”到“提供数智化解决方案”的能力升级。

  从业务部门到独立出道

  京东就是一个巨大的孵化器，之前上市的5家公司中有4家都是内部孵化出来的，加上京东工业，京东系已经内部孵化出5家上市公司，这6家上市平台也构成了京东庞大的业务版图的核心节点，是京东供应链布局不断完善的过程。

  京东工业从京东集团内部的一个业务部门，一步步长成工业供应链领域的龙头企业，最终冲刺港股上市，他们的发展可谓是一部“从配角到独当一面”的成长记。

  京东工业的前身发展历程，是一条从企业采购边缘业务逐步蜕变为独立工业供应链科技平台的典型“内部孵化—战略聚焦—能力升级”路径。

  京东工业最早可追溯至 2013年京东集团成立的“企业业务部”，这个部门就类似于一些零售企业的“ 团购部”，主要业务是帮企业做办公物资集采，工业品采购只是顺带做的“边缘业务”，而且是放在京东平台里不起眼的小类目里。

  做了几年之后，京东发现这个“企业”业务还是有点东西的。

  2016年，京东商城正式上架了“工业品”类目，开始尝试性卖五金工具、劳保用品这些标准化产品，不过这个类目还是按照普通零售的逻辑运营，没形成独立的业务体系。

  他们逐渐意识到，企业采购是一个很大的市场，不光是办公用品、员工福利用品，在工业企业对于工业品也存在巨大需求。

  直到2017年7月，京东干脆把工业品团队拆分成独立的业务单元（BU），命名为“京东工业品事业部”，这标志着京东工业正式“独立出道”，开始专注深耕工业供应链赛道。

  2018年是重要的转折点，“工业品”成为京东商城首页的一级入口，从边缘业务升级为核心主营业务，相当于在电商平台里拥有了“黄金展位”，获得更多流量资源倾斜。

  2020年是京东工业在经营上最为重要的一年，当年8月完成2.3亿美元A轮融资，由GGV纪源资本领投，红杉资本中国基金、CPE等知名机构跟投，这是它首次引入外部资本，相当于获得了他们的成长背书。

  在这一年，京东工业还收购了苏州工品汇，进一步扩充供应链资源；10月开始提供工业科技解决方案，从“卖货”向“卖服务”延伸；年底正式升级为京东集团旗下独立业务单元，更名为“京东工业”，完成了从“事业部”到“独立公司”的蜕变。

  2021年1月，京东工业又拿到1.05亿美元A-1轮融资，持续补充发展资金。

  2023年3月，京东工业迎来最为关键的B轮融资，融资总额达3亿美元，由阿布扎比主权基金Mubadala和阿布扎比投资基金42XFund共同领投，M&G集团、EQT Partners（原霸菱亚洲投资）等机构跟投，投后估值达到67亿美元（约合人民币485亿元），是2020年的三倍。

  同月，京东集团发布公告，正式宣布划分拆京东工业在港交所独立上市的计划，随后京东工业首次向港交所递交上市申请，开启资本化之路。

  为什么要做京东工业？

  上面是简要说一下京东工业的发展历史，下面就要回答开头提出的问题，那就是京东工业为什么对于京东意义重大？他将为中国的工业供应链带来什么颠覆性变革？

  如上所述，京东工业本来是京东商场的一个“团购业务部门”，京东在消费端已经沉淀成熟的仓网、物流和数智技术，已经上市的5个平台，有三个都是直接与物流有关，说明现代商业各环节中，物流是最核心的一块，包括仓储和配送。

  不光是京东，其他电商巨头都在物流上投入重金，在2C端的物流服务上，各家巨头服务水平可能差距不大，谁都不想在物流上被别人卡脖子。

  但是这里还有一块拼图，实际上并没有拼全，那就是供需采集和供求匹配，在京东工业之前，这是供应链市场最为薄弱，服务能力最差的一环。

  传统商业模式中，主要是一对多，现在现代商业模式中，是多对多。目前工业供应链中的痛点主要体现在几个方面。

  首先是标准混乱 “语言不通”，采购效率低。传统工业采购中，“一物多码、一码多物”是常态，同个零件在不同企业叫法不同，导致寻源耗时。

  第二是供需错配 “要么积压要么断供”。工业企业要么凭经验囤货，导致库存积压占用资金；要么备货不足，遭遇紧急需求时断供损失惨重。

  第三是履约复杂，保供困难。体现为“特殊物资送不到、送得慢”，比如工业品里有大件设备、危险化学品等特殊品类，传统物流难以适配，且交付时效不稳定。

  第四是合规管控“人为风险高”。特别是大型企业供应商众多、采购环节繁杂，合规审核难度大。

  很多大型企业长期受困于非生产物资采购的“小散乱”。因为非生产物料型号规格特别杂、散，供货厂家多是当地几级代理商甚至夫妻店。

  例如全球工业机械龙头徐工机械的采购部门每年都从全球采购海量的各类工具和劳保用品，供应商多达170多家，这是一个庞大的工作量，要耗费非常多的人力和时间。

  那么如果放到整个国内，所有工业企业供应链的总成本是多少呢？京东工业与国研大数据研究院的研究成果显示，这个总成本高达115.2万亿元。

  哪怕总成本降低一个百分点，那就是万亿级的体量。而如果通过数智化供应链转型，预计可降低供应链总成本约5.9%，按照115.19万亿来算就是6.8万亿。

  这一转型所释放的降本空间高达6.8万亿元，构成极具吸引力的结构性机会。“我相信6.8万亿是中国工业供应链未来十年的确定性红利，也是在座每位可享受、需抓取的结构性红利。”京东工业相关负责人表示，实现数智化供应链转型的，对于国家、行业、企业的价值，就是整个产业高质量发展的隐性底盘。

  抹去这些成本，就能让它们转化为企业的利润，把他用于研发、设备升级或产品迭代。产品能力和研发能力将增强，新质生产力竞争力也会持续提升。

  这就是京东工业对中国的后工业时代的最大意义，对于京东本身来说，这很可能是他们未来十年最重要的供应链基础设施建设项目之一，几乎可以与物流版图相媲美。

  京东工业如何破局？

  找到了市场的痛点和确定性的商业机会，后面就是如何做的问题，京东工业是如何来利用数智化来降低工业供应链成本的？

  实际上，京东工业的核心逻辑，就是来自刘强东的“十节甘蔗理论”，企业只有覆盖消费价值链更多环节，才能提升全链路效率。

  而在京东工业尚未独立的时候，京东所有商业板块的经营战略就从以前的“如何卖货”，变成了“以供应链为基础的技术与服务”。

  正是京东的这个经营战略，让他们从企业采购业务中发现了一个新世界，使京东工业收获“无心插柳”的效果。

  我们通俗的来说，京东工业的商业模式可概括为“卖货+搭平台+送方案”，这个模式的核心是“数实融合”：“实”是货、仓、履约网络，“数”是系统、算法、大模型。

  这个模式可以简单概括为三个组成部分。

  一是提供定制解决方案，京东深耕工业领域十多年，沉淀了8110万SKU工业品数据和40多个细分行业Know-How，形成了以“太璞”数实一体化供应链解决方案为核心，为企业提供采购系统搭建、库存管理等定制服务，这类服务也是一个极高附加值的业务。

  二是自营模式，就像“工业版京东商城”，他们可以直接从15.8 万家供应商采购工业品，存入全国超1300个仓库，靠规模化压低成本、自有物流保障交付，解决工业品“买得贵、到得慢”的问题。

  三是平台模式，搭建京东工品汇、京东五金城等平台，邀请第三方商家入驻，通过 “一品通四端” 策略，让商家产品同时触达大型企业、中小企业、小微企业和个人用户，拓宽销售边界。

  工业供应链现在已经成为实体经济的核心基础设施，京东工业也是京东集团完善供应链业务布局的重要一环，所以京东工业通过多年企业采购业务，把供应链能力从C端向B端复制升级，实现从“零售基础设施”到“产业基础设施”的升级。

  据媒体报道，京东工业万亿降本活动目前已在上海、昆山、深圳等20多个城市落地，链接超5000家企业，覆盖十余个重点行业。

  今年，京东与徐工机械就已经在非生产物资采购方面进行了深度合作，效果立竿见影。据徐工有关负责人介绍，通过非生产物资采购的数字化改革，过去需要170多家供应商分散供应，现在通过京东工业的MRO采购平台一键下单，3-5天内直达全国各分厂，供应商数量从170多家整合至18家，管理效率大幅提升。

  业绩正在持续爆发

  中国拥有全球最完整的工业产业体系，也是全球数据资源最丰富的国家，工业增加值连续15年居全球第一，新增数据资源占全球的1/4，但供应链长期存在数字化渗透率低、标准混乱、供需错配等问题。

  所以，在所有场景中，工业是最适合孵化和使用产业大模型的场景之一。

  从企业类型看，京东工业服务包括大型企业、中小企业、小微企业和个人用户群体；从行业分布看，京东工业服务的客户行业包括能源、冶炼、化工、建筑材料、机械、电子、汽车、快消、医药等行业，以及交通、工建、市政、物业等公共事业行业，全面覆盖工业生产的各个环节。

  京东工业近期在巴西、印度尼西亚等地与多家合作伙伴达成战略合作，从商品、履约等维度不断拓展资源、丰富能力。

  更值得关注的是，无论是与长安汽车、宁德时代的战略签约，还是与徐工集团等企业的深化合作，京东工业的海外布局和供应链能力已经得到了越来越多出海企业的认可。

  工业供应链市场正在进入最关键的爆发窗口期，而京东工业正是精准地站在这个风口上。

  从2023年开始，京东工业已经跨过了盈利平衡点，进入到快速成长阶段。

  招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入从141.35亿元增长至203.98亿元，年均增速超过20%；净利润实现扭亏为盈，2022年亏损12.69亿元，到2023年盈利0.05亿元，2024年盈利则暴增至7.62亿元，2025年上半年净利润就已经达到5亿元，同比增长55%，盈利能力持续增强。

  在我国工业供应链技术与服务市场中，按2024年交易额计算，京东工业也是规模最大的服务提供商，占据4.1%的市场份额。同时也是中国MRO采购服务市场的最大参与者，规模为第二名的近三倍。

  据招股书，京东工业目前已覆盖60%中国500强及40%在华全球500强企业，提供超8110万个SKU工业品，服务超1.1万家重点企业及数百万中小企业，形成了显著的规模优势。

  自2022年至2024年，京东工业的交易额由约人民币223亿元增至人民币288亿元，复合年增长率为13.5%。

  京东工业的市场空间已经逐渐打开，他们为中国的工业企业提供了一条通过数智化降本增效的有效途径，改变了传统的销售和采购模式，让工业品的供求链路更加高效。

  京东工业相关负责人的表述精准概括了京东工业价值：“工业企业真正需要的，不是再多一个卖货的平台，而是一个既懂行业又懂供应链数字化的长期合伙人”。

  这正是京东工业商业模式的核心护城河，也是京东集团押注这一赛道的根本底气。

  (全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处)