熊猫债为何大热？法巴银行首秀的背后

  作者|深水财经社 冰火

  熊猫债正持续吸引全球顶级机构布局。

  近日，法国巴黎银行在南京银行（601009）助力下完成50亿元熊猫债首秀。

  与此同时，2026年一季度熊猫债发行规模、净融资额均实现翻倍式增长。

  那么，熊猫债为何大热？又将对人民币国际化和全球金融格局带来哪些深远影响？

  近日，南京银行（601009）担任联席主承销商，成功助力其战略股东法国巴黎银行在中国银行间市场发行50亿元熊猫债。

  从发行利率看，本次熊猫债发行吸引多家机构投资者踊跃认购，最终票面利率为三年期1.85%、五年期2.05%。

  其中五年期发行规模在外资银行熊猫债中创下新高，三年和五年期票面利率均刷新外资全球系统重要性银行公募熊猫债最低纪录。

  从募资用途看，募资净额将用于集团的一般公司用途及业务活动和发展，包括可能以人民币形式为法国巴黎银行（中国）提供流动性支持或用于购买人民币资产等用途。

  法国巴黎银行是中国银行间债券市场重要的外资参与者，也是南京银行长期战略合作伙伴。

  此次发行是法国巴黎银行首次亮相熊猫债市场，也是2026年首单法资金融机构熊猫债，标志着又一家欧洲顶级金融机构加入熊猫债发行人行列。

  近年来，南京银行作为“南向通”首批投资人，与法国巴黎银行持续加强业务合作，创新开展熊猫债承销业务，不断深化外币债券交易、外币债券托管等合作，为推进债券市场高水平对外开放作出积极贡献。

  那么，“熊猫债”究竟是何物？

  所谓“熊猫债”，简单说就是境外机构在中国境内发行的人民币计价债券。

  其命名源于中国国宝大熊猫，象征着中国资本市场的开放姿态。

  与离岸市场的“点心债”不同，熊猫债的独特价值在于其“在岸属性”。

  它要求发行主体直接进入中国境内市场，接受中国人民银行、交易商协会等监管机构的规范，资金使用也需符合中国资本项目管理规定。

  这种设计不仅强化了人民币在跨境投融资中的核心地位，更通过引入国际信用评级、优化发行机制等举措，推动中国债券市场与国际标准接轨。

  据数据统计，截至3月中旬，2026年第一季度境内熊猫债发行规模达779.35亿元，同比大增96.81%，创下自2005年试点以来单季度发行规模的最高纪录；同期净融资额同比增幅更高达110.49%，实现翻倍式增长。

  投资主体方面，据上海清算所数据，截至2026年2月末，以国有行、股份行和外资行为主的存款类金融机构、以各类资管产品为主的非法人类产品和境外机构三类投资者熊猫债持有量占比分别为39.4%、39.0%和13.1%。

  现阶段熊猫债投资者较为多元，特别是外资行、境外机构对于熊猫债展现出很强的配置偏好。

  那么，今年以来熊猫债为何这么火？

  中信证券首席经济学家明明表示，主因包括中美利差优势，美联储维持高利率而我国继续实施适度宽松的货币政策，人民币融资成本显著低于美元。同时，人民币国际化稳步推进，国际投资者对人民币资产配置需求上升。

  熊猫债又将对人民币国际化和全球金融格局带来哪些深远影响？

  清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵指出，人民币要真正走向国际，不能只靠贸易支付，必须形成可投资、可储备、可循环的金融生态。

  熊猫债恰恰打通了人民币走出去金融回流再循环的关键链条。

  通过国外主体发行熊猫债，做大中国的债务市场，形成一个良好的人民币计价的资产值，就可给别国提供一个优质的投资对象或工具。最后这些钱还会回流到中国。

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