反内卷过后的有机硅，曙光初现

  4月3日收盘后，东岳硅材(300821.SZ)披露《2026年第一季度业绩预告》，公司预计2026Q1实现扣非归母净利润2.05~2.25亿元，同比大幅增长424%~475%，环比大幅扭亏，其中2025Q1~Q4公司扣非归母净利润分别为0.39亿元、0.06亿元、-0.33亿元、-0.14亿元。

  公司表示，自2025年12月份以来，受市场环境及行业供需格局改善影响，有机硅行业主要产品价格上涨并回归合理区间，公司产品毛利率显著提升。此外，公司持续推进精细化管理与内部挖潜，保持生产平稳运行，有效控制成本费用，进一步增强了盈利能力。

  图片说明：东岳硅材2026Q1业绩预告，数据来源于公司公告

  供给无增量、需求有韧性的DMC

  有机硅是指含有Si-C（硅-碳）键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物。其原料为金属硅和氯甲烷，其中金属硅由硅石在电炉内冶炼得到，氯甲烷主要由甲醇和液氯合成。有机硅单体是最主要的初始产成品，但单体由于化学状态不稳定，通常需进一步加工成有机硅中间体或产品以方便储存和运输。有机硅中间体主要为各类硅烷，其中以聚硅氧烷（DMC）为主，故DMC为有机硅产业链的最重要的中间体。

  一般来说，生产1吨DMC需要分别需要0.52吨金属硅和1.6吨一氯甲烷（1.04吨甲醇）。

  DMC下游制品一般包括硅橡胶、硅油、硅树脂三大类产品，其中硅橡胶占比最大可达到60%以上。

  图片说明：有机硅产业链示意图，数据来源于东岳硅材招股说明书

  有机硅终端应用领域广泛，有机硅产品具备耐高温、耐腐蚀、绝缘性好、使用寿命长等多项优异性能，被称作“工业味精”。 主要应用于建筑、电子电器、电力新能源、个人护理、纺织等领域，客户较为分散且需求多样，行业需求与宏观经济关联密切。

  图片说明：有机硅下游消费结构，数据来源于东岳硅材招股说明书

  从需求端来看。过去建筑密封胶、装饰材料等建材是有机硅的重要支撑，有机硅的景气度与房地产高度挂钩，但当前房地产市场、尤其是老旧建筑翻新需求较大，仍旧维持对有机硅起重要支撑。同时光伏、新能源汽车等新兴产业持续增长，带给有机硅新的增量市场。

  根据国海证券测算，尽管房地产景气周期不在，但有机硅市场的需求仍然具备足够韧性，其表观消费量持续增长，近几年表观消费量增速高于GDP增速，且未来仍将延续。

  图片说明：有机硅下游消费结构及预测（单位：万吨），数据来源于国海证券

  从供给端来看。2021年为有机硅上一轮景气周期高点，彼时东岳硅材DMC单吨净利润达到0.86万元，在高利润驱动下，行业整体产能大幅扩张，其中上市公司（包括但不限于）东岳硅材、合盛硅业(603260.SH)、新安股份(600596.SH)等纷纷大幅扩充产能，DMC年产能由2021年的187万吨增长至2024年的335万吨，进而逐步进入产能过剩阶段。

  图片说明：东岳硅材DMC产能、产量及单吨净利润，数据来源于长江证券

  进入2025年后，有机硅行业在供给端出现了几个新的变化：

  第一个变化：上一轮行业产能扩充于2024年基本全部投产，2025年没有新增产能，同时2026年也无新增产能，根据国海证券统计，仅2027年有新疆其亚集团的45万吨单体（折20万吨DMC）投产。

  图片说明：有机硅行业新增产能，数据来源于国海证券

  第二个变化：行业反内卷会议于2025Q4在上海召开，有机硅行业达成共识，并确立“动态价格锚定”机制和“需求周期联动减产”机制。会议召开后，有机硅行业库存、开工率同时下行，DMC价格显著反弹。

  图片说明：有机硅2025年价格走势，数据来源于有机硅微信公众号

  第三个变化：海外有机硅产能自2025年起便出现逐步退出的趋势，而2026年中东乱局以来，欧洲能源成本大幅上升，海外化工巨头关停新闻屡见不鲜，有机硅产能退出趋势可能迎来加速。据SAGSI统计，2023年我国聚硅氧烷产能全球占比为71%，2026年有较大概率加速增长。

  图片说明：全球DMC产能情况，数据来源于天风证券

  被中东乱局扰动的有机硅

  尽管东岳硅材的业绩预告预示着行业可能进入了一个新的阶段，不过，有机硅行业的反转或许并不是一帆风顺的。

  受中东乱局影响，有机硅的原材料甲醇价格迅速暴涨，推动有机硅行业成本重心显著上移，即便有机硅继续涨价，也难以抵消甲醇价格上涨压力，行业整体毛利润从2000元/吨以上迅速下滑到不足1000元/吨。

  图片说明：有机硅行业毛利润走势，单位：元/吨，数据来源于百川盈孚

  最后，即便有机硅行业受到中东乱局影响，复苏之路非一帆风顺，但在反内卷的推动下，行业从产能严重过剩中看到了曙光，也是不争的客观事实，有机硅仍然值得持续关注。