从赛道到市场，中国摩托驶出“加速度”

  2026年WSBK赛季，张雪机车以赛季五冠的成绩打破欧美日品牌的长期垄断，接连夺冠的表现让世界重新看待摩托车行业的“中国制造”。

  对于投资者而言，更值得关注的是赛道之外的信号：中国摩托车在全球市场上的竞争力，早已跑在了赛事关注度前面。去年，中国摩托车行业交出了一份全面超预期的答卷。进入2026年，景气度继续攀升，最新月度数据接连创出阶段新高。

  这些信号共同指向一个清晰的趋势：中国摩托车行业正处于量质齐升的提速阶段。对于资本市场而言，一个行业最有吸引力的阶段，正是它从“大”走向“强”的拐点时刻。当赛场上的技术突破与市场端的业绩爆发形成共振，中国摩托车行业当前正处于这样一个值得深入解读的节点。

  市场与业绩，两个维度看增长成色

  行业增长成色需要落到具体数据上才有说服力。2025年以来摩托车行业的表现，在市场端和盈利端两个维度都给出了扎实的答案。

  从市场端看，总量扩张在高基数上仍在提速。据中国摩托车商会统计，2025年全行业产销规模突破2200万辆，同比增长约10%。其中燃油摩托车销量达1846.15万辆，同比增长12.16%，是增长的核心支柱。

  进入2026年，高景气不退反进。1-4月全行业产销分别增长9.31%和10.55%，4月单月产销创近两年新高，同比增幅达到11.53%和13.63%。与此同时，电动摩托车产销同比增幅分别达34.1%和35.24%，预示着新能源品类正打开全新的增量空间。

  图片说明：摩托车月度销量走势，数据来源于中国摩托车商会

  把目光转向盈利端，行业的“含金量”更加凸显。据同花顺数据，在申万三级行业分类下，2025年摩托车行业营业收入总和达654.73亿元，同比增长20.72%；归母净利润52.51亿元，同比增长35.14%，利润增速大幅跑赢收入增速约14个百分点，行业盈利能力提升。

  图片说明：申万三级行业下摩托车行业营业收入及同比，数据来源于同花顺

  这一变化的驱动力，来自高附加值产品占比提升与规模效应的合力。进一步拆解，在这样一个超两千亿规模的产业中，高功率发动机、智能电控、轻量化车架等高价值部件的自主化，带来了显著的成本优化；品牌溢价能力的提升，则直接在财务报表上兑现为利润弹性。行业由此从“卖得多赚得少”的粗放循环，正式切换至“卖得贵赚得多”的价值驱动模式。

  增长的结构，藏在出海和高端化

  总量数据确认了行业在提速，增长的驱动则是市场真正关心的问题。答案藏在两个结构性变化里——出海市场的大幅扩容，以及大排量产品的高速渗透。二者共同推动行业从规模扩张走向价值升级。

  摩托车行业的出海，正从规模扩张走向品牌价值输出。2025年，中国摩托车出口额达109.37亿美元，同比增长23.85%。2026年1-4月，出口总额40.61亿美元，同比再增21.77%；4月单月出口137.25万辆，创近三年月度新高。

  图片说明：近年摩托车出口数据，数据来源于中国摩托车商会

  这些都是明面上的数字，真正揭示竞争力质变的是价格信号：2025年中国摩托车出口均价已超过660美元/辆，较十年前翻了一番。在通常被视为“内卷”严重的全球制造业竞争中，均价翻番而销量仍以两位数增长，这几乎只可能用一种情况来解释——中国摩托车的技术性能、设计品质和品牌形象已经让海外消费者愿意支付溢价，而非仅仅因为便宜。

  从品牌层面观察，这种趋势更加清晰。隆鑫通用（603766.SH）旗下的无极品牌，2025年出口销售收入25.07亿元，同比暴增86.28%。无极在意大利、西班牙、法国、德国、英国五大核心市场合计上牌市占率已接近4.5%，其中在意大利和西班牙分别达到5.5%和7%，在高度成熟、壁垒森严的欧洲市场领跑中国品牌。春风动力（603129.SH）的全球渠道则突破3100家，其全地形车出口额占国内行业总量的74.01%，连续蝉联出口榜首。

  与此同时，春风的泰国、墨西哥基地产能快速爬坡，隆鑫在巴西设厂，钱江在印尼的工厂稳步推进，中国摩托企业正集体从“贸易出海”迈向“制造出海”与“品牌出海”，开始在当地构建研发、生产和售后服务体系。这种深度扎根的全球化，比单纯卖车更具长期价值。

  此外，高端化重塑价值天花板的速度同样超出预期。2025年，摩托车500cc以上车型销量翻倍以上增长。到了2026年4月，250cc以上月销达10.4万辆，环比暴增33.4%，高端大排量呈现出淡季不淡、旺季更强的特征。

  强劲需求的产业基础，是核心零部件的自主化突破。2025年，大排量摩托车发动机总销量同比增长23.98%，其中400cc以上发动机增长14.79%，为整车供给提供了充足弹性和成本优势。

  更深层的驱动力来自社会消费观念的变迁。摩托车正加速从“代步工具”转向“运动社交装备与文化载体”，复古、仿赛、ADV探险、大踏板等品类全面开花。消费者愿意为设计、科技感和圈层认同付出真金白银。张雪机车820RR的定价便是最好证明——标准版43800元，赛道版61980元，国产高端同样能获得定价权。

  而政策环境的改善则为这场消费升级打开了更大空间：公安部将驾驶证申请年龄放宽至七十周岁，全国已有超过二十座城市取消全域禁摩政策，从“一禁了之”到“疏堵结合”的精细化管理，持续扩容着合法上路的消费人群。

  当产业突破、消费觉醒与政策松绑三者形成闭环，渗透率的提升就不是短期热潮，而是长期趋势。

  行业双寡头格局：业绩强势背后的护城河

  在行业加速期，增量红利往往不是均匀撒向所有参与者，而是向头部企业加速集中。2025年，250cc以上大排量市场，春风动力、隆鑫通用、钱江摩托稳居前三，CR3市占率约49.8%；500cc以上市场前三市占率更是超过85%，格局基本固化为双雄领跑。

  春风动力以“全地形车+燃油摩托+电摩”三线并进，做大收入规模。2025年公司营收197.46亿元，同比增长31.30%。全地形车收入96.08亿元，增长33.26%，出口额占国内行业总量超七成，龙头地位稳固。

  图片说明：春风动力收入结构，数据来源于同花顺

  2025年春风动力燃油摩托车外销同比增长21.88%，海外渠道的拓展持续释放增量。最具爆发力的是电动两轮车——全年收入19.12亿元，同比增长381%，销量55.12万台，同比增420%，成为第三增长极。到2026年4月，极核电摩单月销量5.1万辆，同比再增87.4%，增长惯性十足。

  关于关税扰动的担忧，更多是一次性损益而非结构性风险。2025年四季度，因美国海关归类调整及追溯补税，导致春风利润增速短期低于收入增速。但这种一次性冲击正在通过产能全球化得到消化。公司泰国工厂月产能计划达3000台，墨西哥工厂也将提升至3000台以上，一旦完成美墨加协定认证，关税水平有望大幅下降。届时，盈利能力的弹性将重新释放。

  隆鑫通用，则走出一条以利润弹性取胜的路径。2025年公司营收191.35亿元，同比增长13.75%；归母净利润16.48亿元，同比大增46.95%。

  图片说明：2019年至今隆鑫通用归母净利润及增速，数据来源于同花顺

  最大看点是无极自主品牌的全球化。无极系列全年销售收入39.54亿元，增长25.35%；其中出口收入25.07亿元，同比增86.28%，DS800X RALLY、DS900X等爆款车型持续拉动欧洲市场突破。2026年一季度淡季，无极出口收入仍有6.65亿元，同比增长22.69%，出海的持续动能充足。

  隆鑫更独特的壁垒，在于其全场景自研能力。2025年公司自有摩托车发动机实现销售收入24.39亿元，同比增长26.25%；2026年一季度该板块达收入7.77亿元，同比增长32.28%。

  隆鑫是业内唯一能以自主动力系统覆盖通勤、玩乐、越野、货运乃至高端全地形车的整车企业。这意味着在产品迭代速度和综合成本控制上，竞争对手难以复制。2026年一季度，公司全地形车收入同比增长86.30%，三轮车出口增长65.95%，多业务线协同放量，验证了这种垂直一体化优势的复利效应。

  站在资本市场的角度看，中国摩托车行业正处于一个十分微妙且颇具吸引力的阶段：业绩正在高速成长，而市场还未充分定价。

  图片说明：近三年隆鑫通用市盈率（TTM），数据来源于同花顺

  从历史经验来看，一个产业从“大”到“强”的拐点，往往也是估值体系重塑的起点。十年前的家电、五年前的挖掘机，都曾经历过类似叙事——本土龙头在国内完成技术追赶后，借助海外渠道的铺设与品牌力的提升，全球市占率大幅跃升，最终反映为长达数年的利润增长与估值中枢上移。当下的中国摩托车行业，无论是出口均价的翻番，还是隆鑫、春风在欧美的渗透率提升，都表明行业正处于这一逻辑的前半段。