净利润大跌超3成，利润水平录得5年最低，良品铺子还能撑多久？

来源 | 财经九号
作者 | 胖虎

日前，良品铺子(SH.603719)董事长、总经理杨银芬在全员公开信中表示，良品铺子将实施17年来最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅45%。

对此，资本市场的反应，居然是连续给了良品铺子两个涨停板，11月30日至今，已涨23%，即便在12月5日这种大盘大跌的情况下，良品铺子股价仍在冲击涨停板。

与此同时，良品铺子还发布公告称，大股东提前终止减持计划。据公告信息显示，在本次减持计划期间，大股东累计套现金额约4.04亿元。

一连串的组合拳打下来，或许也是良品铺子感受到当下市场的寒意，而祭出的应对策略。

而这，也是上任仅三天的良品铺子新任董事长杨银芬的“第一把火”。

事实上，良品铺子的问题，杨银芬在全员公开信中，或许已经剖析得很透彻了。

比如：“看自身：随着公司发展17年，机构臃肿、人浮于事，官僚主义、本位主义都浮现出来。体现在外部，就是发展滞缓，规模、盈利能力下降。”

“看用户：消费迈入理性时代，老百姓的钱袋子捂得更紧了，不同的人群消费层次更分化、更分明，如何满足不同用户的需求，同样是摆在我们面前的考验。”

而这些问题，反映在良品铺子的业绩报表上，或许是更加的严峻。

净利润大跌超3成，利润水平录得5年最低

今年以来，良品铺子的营收已经连续三个季度同比下滑，且是两位数下滑，一至三季度，营业收入分别下滑了18.94%、18.55%、14.33%；

同期的净利润，下滑幅度更是惊人，截止到今年9月底，良品铺子归母净利润仅为1.91亿元，同比大幅下滑了33.61%。

时间拉长来看，这是良品铺子近三年来首次出现营收同比下滑。去年尽管在增速上有所放缓，但是三季度也录得了70.03亿的营收，但到了今年三季度仅有59.99亿元，甚至连2021年三季报的业绩都比不了了。

而净利润的同比下滑，或许来得更早。财报数据显示，2021年至2023年三季度同期的归母净利润分别为：3.15亿元、2.87亿元、1.91亿元，已经连跌了两年。

值得注意的是，良品铺子目前的归母净利润水平，是近5年来最低的！

至于盈利水平方面，良品铺子的毛利率近3年来基本稳定在28%-29%之间，但是净利润率水平却是一路走低。

数据显示，截止到2023年9月底，良品铺子的净利润率仅为3.18%，较2019年同期下滑了2.6个百分点！

按说，良品铺子这种走高端路线的零食产品，净利润率竟然如此之低，确实没有想到。

而此次降价之后，势必会影响到本已羸弱的净利润率！

卖不动了：库存走高、拿货减少

业绩走弱的背后，似乎是良品铺子“卖不动了”。

目前良品铺子的主要销售额来自于四块：电商、加盟、自营和团购，今年一至三季度的单季度销售额分别是26.6亿元、17.66亿元、22.43亿元，同比分别下滑了18.74%、18.45%、3.88%，年内三个季度普降。

其中加盟业务更是连续三个季度同比下滑。门店方面，一二三季度的经营简报中，也能看出来，良品铺子的加盟门店下滑得厉害。

与销售额大幅下滑对应的，是良品铺子的库存走高、拿货减少。

业绩报告显示，良品铺子今年一季度至三季度的存货分别是3.76亿元、3.77亿元、4.52亿元，呈现逐步走高态势；

另一方面，良品铺子的合同负债，也就是门店拿货的积极性，却在逐步下滑。

一至三季度，合同负债分别是2.51亿元、2.26亿元、1.97亿元，同比都在大幅下滑，分别下降了8.22%、13.97%、21.66%。

可见市场对良品铺子的信心之冷。

投资回报三年几乎腰斩，却有大股东套现超4亿

这些年，随着良品铺子业绩的不断走弱，良品铺子的股价和投资回报也在走低。

截至12月1日收盘，良品铺子股价报收21.32元/股，较2020年7月份的最高点86.52元/股相比，短短3年多时间良品铺子的股价已经跌去了超过七成，市值则大幅蒸发了260亿。

另一方面，良品铺子的净资产收益率也是连年下滑，以三季报为节点，连续4年下滑，从2019年的25.48%到2023年的7.83%，4年时间ROE跌去了三分之二，3年几乎腰斩。

这样的上市公司，对于投资者来说恐怕是欲哭无泪。

不过对于控股股东而言，今年就已经累计套现了超4亿元。

今年5月18日披露的《良品铺子股份有限公司股东减持股份计划公告》显示，5%以上大股东达永有限，因自身资金需求计划通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过24060000 股，即不超过公司总股本的 6%。

截止到11月底，累计减持了1704万股，套现走了超4亿元。

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