通力股份上市疑为“圈钱”，信披质量也有待提高

2023年7月28日，通力科技股份有限公司（以下简称“通力股份”）深市主板IPO成功过会，该公司已于2023年11月6日向深交所提交注册，如若顺利，该公司将登陆深交所主板。

但我们研究其相关资料发现，该公司面临着客户集中度和应收账款“双高”的问题。同时，公司资金充裕仍募资补流，或有“圈钱”嫌疑。此外，公司信披质量也有待提高。

公开资料显示，通力股份是一家专业从事声学产品和智能产品的设计研发、生产制造及销售的ODM平台型企业，公司产品主要包括音箱产品、可穿戴设备、AIoT产品、精密组件及附件等。

经营业绩方面，2020年-2022年及2023年1-6月（下称：报告期），通力股份实现营业收入分别为85.08亿元、97.54亿元、100.31亿元和40.94亿元，净利润分别为3.55亿元、2.85亿元、3.72亿元和2.09亿元。

可以看到，通力股份2021年营收小幅增长，但净利润却反而有所下滑。

从客户构成来看，招股书显示，通力股份还存在大客户较为集中的风险，报告期内，公司来自前五大客户的销售收入分别为63.47亿元、67.62亿元、73.51亿元和32.24亿元，占主营业务收入的比例分别为75.18%、70.03%、74.38%和80.27%。

尤其是，对大客户Harman、Samsung的依赖较为严重，合计销售收入占公司主营业务收入的比例也从2020年的41.87%上升至2023年上半年的55.48%。

进一步来看，通力股份的应收账款也一直处于较高位置。报告期各期末，通力股份的应收账款账面价值分别为25.06亿元、18.03亿元、22.98亿元和21.21亿元，占报告期各期末总资产的比例分别为41.62%、29.11%、38.64%和35.68%。

值得一提的是，应收账款余额中，超过80%是前五大客户欠下的。

报告期各期末，通力股份对前五大客户的应收账款余额分别为18.54亿元、12.20亿元、18.75亿元和17.47亿元，占报告期各期末应收账款余额的比例分别为73.11%、66.75%%、80.50%和81.10%。

此次IPO，通力股份拟募集资金101,536.862万元，其中20,000.00万元用于补充流动资金。

矛盾的是，通力股份曾多次进行大额分红。2019年-2021年，通力股份共进行了三次分红，通力股份的现金分红金额分别为2.9亿元、1.23亿元和5.76亿元，累计分红金额9.89亿元。

值得注意的是，2019年-2021年，通力股份的扣非归母净利润分别为0.78亿元、1.70亿元和2.59亿元，合计约5.07亿元。也就是说，通力股份2021年的分红金额超过了三个年度的扣非净利润之和。

另外，通力股份账上资金也较为充裕。首先，公司资金流动性较好。报告期内，通力股份的银行存款余额分别为33,363.12万元、59,974.07万元、50,883.23万元和107,679.60万元。同时，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为35,699.95万元、14,083.68万元、38,379.50万元和82,801.13万元。

其次，公司资产负债率呈逐年下降趋势。截至2022年末，公司资产负债率、偿债能力整体优于同行业可比公司。

截图来源：通力股份招股书（注册稿）

综上，通力股份在账上资金较为充裕、流动性较强的情况下，通力股份仍募集大量的资金用于补充流动资金，其合理性存疑，或有“圈钱”嫌疑。

在信息披露方面，通力股份披露数据与客户、供应商数据也存在出入，信披质量或待提高。

招股书显示，安克创新为通力股份2020年第五大客户，通力股份向安克创新的销售金额为39,888.72万元。

我们了解到，安克创新系创业板上市公司，而据安克创新定期报告，2020年向未具名的前五大供应商的采购金额中并没有与通力股份相匹配的销售数据，较为接近的数据是40230.17万元，但也有341.45万元的差距。

截图来源：安克创新2020年年报

此外，通力股份的采购数据与供应商披露数据也存在出入。

豪鹏科技为通力股份报告期内的前五大供应商，2020年-2022年，通力股份向豪鹏科技的采购金额分别为26,668.54万元、25,023.32万元和26,064.70万元。

据豪鹏科技（001283）此前披露的招股书显示，豪鹏科技2020年对通力电子控股有限公司（原通力股份间接控股股东）的销售金额为26,460.88万元，较通力股份披露的对豪鹏科技的采购金额少了208.22万元。

截图来源：豪鹏科技招股书

另据，豪鹏科技（001283）2022年年报，向未具名的前五大客户的销售金额中并没有与通力股份相匹配的采购数据，较为接近的数据是25641.15万元，但也有423.55万元的差距。

截图来源：豪鹏科技2022年年报