银行业超2600亿的“红包雨”

  价值回归与市场新锚

  作者 | 胜马财经 陆马

  编辑 | 欧阳文

  2025年12月，中国资本市场迎来一波银行业的“红包雨”。截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计派息金额超2600亿元，其中国有六大行作为“主力军”合计拟现金分红2046.57亿元，占总额逾七成。

  工商银行以503.96亿元的中期分红总额位居榜首，建设银行、农业银行紧随其后。中国银行、建设银行均于12月11日完成A股现金红利派发，而工商银行与农业银行的派息日则定在12月15日。

政策东风 财务底气

  银行中期分红阵营快速扩容离不开政策层面的明确引导与鼓励。2024年发布的新“国九条”明确提出强化上市公司现金分红监管，增强分红稳定性、持续性和可预期性，并推动一年多次分红。监管政策不仅鼓励分红，更通过具体措施形成激励约束机制。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；而对分红优质公司，则加大激励力度。

  2025年6月，上海证券交易所召开座谈会，就提升高分红上市公司估值进行探讨，上交所相关负责人明确表示，将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次。政策导向已经从“鼓励”转向“引导”，形成了清晰的分红监管框架，这不仅改变了上市公司的行为模式，也在重塑资本市场的估值逻辑。

  银行敢于实施大规模中期分红的底气，源自其稳健的经营基本面与充足的现金流。金融行业专家指出，银行业盈利能力稳健，为大规模分红奠定了基础。尽管面临净息差收窄等挑战，但银行业的整体经营依然保持稳健，现金流保持充足。多数银行能够将中期分红比例稳定在归母净利润的30%左右，这一比例已写入多家银行的公司章程，形成了“制度性分红”机制。

  银行大规模分红的核心支撑因素包括：盈利稳定性，银行盈利模式具备较强的稳定性，为持续、稳定回报股东奠定财务基础；资产质量良好，行业不良率低位运行，资产质量持续巩固；现金流充足，稳定的盈利带来充足的现金流，满足分红条件。此外，在财务稳健的基础上，银行通过中期分红向市场传递出“经营有方、回报有信”的积极信号。

市场逻辑 估值修复

  银行股长期以来呈现“业绩稳、估值低、分红高、波动小”的特点，具有类固收属性，在当前市场环境下，这一属性被进一步强化。从资金配置角度看，银行股在投资组合中能起到平抑收益波动的作用，是机构投资者配置低波红利资产的核心选择，契合个人投资者长期稳健增值需求。

  市场对高股息资产的偏好正在形成。银行提高分红频率和比例，能够有效提升股票吸引力，尤其是对保险资金、养老金等对稳定现金流有特殊需求的长线资金。兴业银行行长描述了这一正向循环：“实施中期分红、保持分红的持续性和稳定性，不单是银行经营实力的直接体现，更是向市场传递价值信号，吸引更多中长期资金配置，形成‘经营管理-分红回报-资金配置-估值修复-价值凸显’的正向循环。”

  业内专家认为，银行板块当前估值尚未充分反映其内在价值，而分红政策落地正成为板块估值修复的重要催化剂，大规模分红短期内能提振市场情绪，吸引中长期资金配置，对股价形成支撑。长期来看，稳定的分红政策有助于强化银行股的“高股息”属性，推动估值修复，尤其是在当前银行板块市净率处于低位的背景下，这种作用更为明显。

  银行股估值修复的逻辑链：直接刺激，分红资金实际到账，提供即时回报；信心传递，稳定的分红彰显公司财务健康和发展信心；资金吸引，高股息率吸引险资等长期资金增配；价值重估，市场重新评估银行的长期投资价值。中国银河证券银行业分析师指出，上市银行中期分红力度不减且节奏提前，红利价值正日益凸显。

趋势挑战 理性投资

  从行业发展趋势看，银行分红机制可能呈现“年度+中期”的常态化分红模式，分红比例有可能进一步提升。区域性中小银行的参与积极性也在提升，首次参与中期分红的机构数量增加，例如宁波银行、长沙银行等7家银行首次参与中期分红。

  中期分红常态化也意味着，银行需在盈利增长与股东回报间寻求平衡，倒逼其提升资本使用效率和盈利稳定性。业内专家提醒，银行提高分红比例应基于良好的经营业绩，平衡好股东、员工、投资者、存款人等利益相关方的关切，充分考虑、妥善处理好短期分红与长远发展的关系。

  面对银行股的高分红机会，投资者应保持理性，南开大学金融发展研究院院长田利辉建议，普通投资者不能只看分红比例，还要关注分红质量。投资者需要关注三个核心：分红的续航力、资产的健康度、以及未来的成长性。高分红是企业健康的体现，但不是投资的终点。

  对于不同类型的投资者，银行股分红的价值也不尽相同。长期投资者可以享受税收优惠（持股超过1年免征个人所得税）和稳定的现金流；短期投资者则需要考虑税收成本和股价除息影响。当银行业的“红包雨”如期而至，它不仅滋润了投资者的账户，更在培育一种健康的股东文化和回报文化，一个成熟的市场，最终会奖励那些尊重资本、善待投资者的企业。

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