营收利润双降，建发做了一个“舍弃大本营”的大胆决定 2026

    当一家公司的传统“粮仓”开始减产，而新建的“大仓”还堆满了未售出的粮食时，管理层所承受的压力可想而知。

    3月25日，厦门国际（建发房产的港股上市平台）发布的2024年与2025年年度报告，正勾勒出这样一幅充满挑战的战略转型图景：在营收与利润连续下滑的背景下，公司做出了一个大胆甚至冒险的决定——逐步降低对厦门大本营的依赖，将重兵压向上海、北京、杭州、苏州等一线及核心二线城市。

    然而，伴随战略跃进而来的是急剧膨胀的存货与不断放缓的周转效率。未来，这笔“押注”未来的买卖，能否成功？

    失速的业绩与“沉淀”的资产

    财报数据显示，建发股份近两年主营业务收入与归母净利润均呈现下滑态势。更值得关注的是，与业绩疲软形成对比的，是公司资产负债表上存货科目的迅猛增长。截至2025年末，公司存货规模已突破千亿，同比大幅增长，其增速远超同期营收增长。

    深入分析发现，存货高企与厦门市场的贡献度逐年下降直接相关。长期以来，厦门作为建发股份的“大本营”和核心利润来源，为其提供了稳定的销售和现金流。然而，随着本地市场日趋饱和及竞争加剧，厦门区域的销售贡献占比已连续下滑，公司依赖单一区域增长的模型已触及天花板。

    行业普遍观点是营收和利润下滑，是旧增长模式难以为继的结果。如果仅仅固守厦门，下滑将是长期趋势。建发的选择是跳出舒适区，寻找新引擎。

    决战未来五年

    面对困局，建发股份的管理层选择了一条激进的突围之路。公司的土地新增投资和重点项目开发，明显向上海、杭州、苏州等高能级城市倾斜。这些城市市场容量大、购买力强，但同时也是竞争最为惨烈的“红海”，对开发商的产品力、品牌溢价、资金实力和运营效率提出了极致要求。

    这一步，被内部视为决定公司未来三到五年增长乃至生存的关键举措。它意味着公司战略重心发生了根本性转移：从深耕区域的“地方龙头”，转向与全国性巨头在一线城市正面交锋的“挑战者”。

    存货“堰塞湖”与周转效率警报

    然而，雄心勃勃的战略同时带来了现实的财务压力。进军新市场需要支付高昂的“门票”——天价土地款，这直接推高了存货规模。同时，在新环境中，从项目定位、开发到销售的去化周期，远长于熟悉的厦门市场。其直接后果便是存货周转率显著下滑，资金被大量沉淀在土地和在建项目中。这既反映了新的战略需要时间消化（销售速度慢），也反映了旧市场支撑力的减弱（厦门去化放缓）。两头承压下，公司现金流面临严峻考验。建发房产的改革, 放弃渐显疲态但稳定的大本营，将资源倾注于机会与风险都呈几何级数放大的全国核心城市，这需要极大的决心与魄力。

    短期来看，阵痛必然持续。营收利润承压、存货高企、周转放缓将成为转型期的常态。市场的所有目光都将聚焦于其在上海、北京、杭州、苏州等城市的具体项目——开盘去化率如何、销售回款速度多快、能否打造出具有竞争力的产品和品牌溢价将成为需要面对的一个个问题。

    而决定未来几年增长的，并非是降低大本营比重这一决定的对错，而是公司是否真正具备了在更高维度战场上打赢硬仗的运营能力。 如果能在未来一两年内，在新市场证明其快速去化和高效周转的能力，那么当前的存货压力将转化为丰厚的未来利润；反之，若去化持续乏力，则庞大的存货可能从“未来的粮仓”变为“拖垮现金流的负担”。建发房产的这场远征，结局尚未可知。