前任留下107亿亏损，林伟国用7个月让联发现金流转正

  2026年8月30日，联发集团有限公司披露2026年中期报告。报告显示，公司上半年实现营业收入73.07亿元，同比下降28.37%；归母净利润-4.34亿元，较上年同期的-6.54亿元实现明显减亏。而最引人注目的变化，出现在现金流量表上：经营活动现金流净额从上年同期的-3.17亿元，跃升至+58.99亿元，实现全面转正。

  这是联发集团自陷入亏损泥潭以来，经营现金流首次由负转正。

  此时，距建发房产董事长林伟国于2026年1月兼任联发集团董事长，刚好7个月。在这7个月里，由林伟国领衔的建发系高管团队，完成了一次对联发集团从上至下的系统性改造。

前任的账单：107亿亏损从何而来

  要理解这58.99亿经营现金流的来之不易，必须先看清联发集团此前踩过的坑。

  2025年全年，联发集团实现营业收入165.53亿元，较上年同期的361.34亿元下降54.2%；归母净亏损107.47亿元，同比扩大434.76%。作为业务贡献主力军的房地产开发业务板块，期内收入152.83亿元，占比高达92.32%，但毛利率却首次录得负数，为-2.14%。

  亏损的根源，在于投资节奏与市场周期的严重错配。联发前些年向外扩张，大量布局三四线城市，恰逢行业下行周期，存货减值压力陡增。2025年，联发对存货大幅计提减值71.18亿元，较2024年同期的20.92亿元同比扩大240.25%，这是近几年联发最大的一笔计提减值。反馈到母公司层面，综合股权比例因素后，联发贡献的归母净利润为-89.07亿元，同比减少了71.35亿元。

  2025年2月，建发集团分管投资多年的王文怀空降联发出任董事长，被外界视为“救火队长”。王文怀是典型的投资型干将，执掌君龙人寿期间曾带领公司实现扭亏为盈。上任后，他迅速撤销所有城市公司，重组为四大事业部，将拿地战略从“深耕三四线”转向一线及强二线城市，推出锚定年轻群体的“新青年好房子”战略和“新澍”产品品牌。

  然而，这些改革未能阻止亏损的继续扩大。王文怀在任不到一年便因个人原因离开。联发的局面，远比一次换帅所能解决的要复杂。

林伟国的棋局：一套自上而下的“驰援组合拳”

  2026年1月，建发房产董事长林伟国兼任联发集团董事长。林伟国1978年出生，2007年加入建发房产，历任财务总监、总经理助理、副总经理、总经理、董事长等职，是从财务条线成长起来的高管。他同时掌舵建发房产和联发集团，意味着两大平台之间不再有“单打独斗”的壁垒。

  与前任的“单兵作战”不同，林伟国带来的是一整套来自建发房产的高管团队。

  顶层，由林伟国亲自坐镇。 两大地产平台正式迎来“同一个大家长”，资源调配、人才流动、战略协同都有了统一的指挥中枢。

  中层，产品能力被直接植入。 原建发房产东南集群总建筑师张波空降联发，出任产品研发中心总经理，统筹全产品线，将建发房产的产品打造经验直接注入联发，推动“新澍系”产品在核心城市快速落地。

  底线，由建发集团层面的财务和战略老兵把关。 2026年6月，联发集团公告聘任程东方、李东胜为公司董事。程东方1978年出生，2000年进入建发，2024年起担任建发股份总经理，后获聘任为建发集团总经理，在建发体系内任职近26年。李东胜1970年出生，1992年加入建发，深耕财务资金领域三十余年，历任建发集团财务部总经理、财务总监、资金总监等职。

  据澎湃新闻报道，有分析认为，“分管财务资金、战略把控的两位‘老兵’同步‘空降’联发集团，传递出一个信号，即建发集团对联发集团的管控正在进一步收紧。”

  将这组人事变动衔接起来看：林伟国在顶层打通决策，张波在产品条线重塑能力，程东方、李东胜在董事会层面收紧财务和战略管控。一套“驰援组合拳”，层次分明。

改造的药方：从“慢工”到“快销”，从“单打”到“协同”

  这套组合拳的落地，带来了几个方向性的变化。

  第一个变化，是产品策略的转向。 建发房产的成熟产品经验被直接复制到联发。联发推出“新澍系”产品，主打“优总价、高品质、强运营、智慧化”的“新青年好房子”，在一二线核心城市产业集群的片区推出60-80平方米主力户型。这一策略的核心，是用建发房产已经被验证的产品打造能力，帮助联发在核心城市快速走量。

  第二个变化，是投资端的果断收缩。 2026年上半年，联发全口径拿地金额21.43亿元，较去年同期大幅下滑78.11%；权益新开工面积下滑62.59%至14.90万平方米。这一“减法”的本质，是停止继续往亏损的旧土储里追加投入，把有限的子弹留给能产生回款的新项目。

  第三个变化，是建发房产与联发的协同从“单打独斗”走向“兄弟搭伙”。 2026年7月，建发国际与联发集团签署合作协议，共同开发联发以20.56亿元竞得的厦门集美西亭、侨英两大连片地块，建发国际附属公司出资11.95亿元，持有项目公司49%权益。有评论指出，“比起当独自冲锋的‘独行侠’，兄弟搭伙做生意或许前行的步伐能更轻盈。”

58.99亿的经营现金流与22.87%的权益销售增长

  这套改造的效果，在2026年半年报中已经初步显现。

  最直观的变化，是经营现金流从-3.17亿元到+58.99亿元的大幅转正。 销售商品、提供劳务收到的现金从上年同期的106.41亿元增长至125.11亿元，增长17.57%；与此同时，购买商品、接受劳务支付的现金从87.98亿元大幅压缩至44.65亿元，降幅达49.25%。回款在增加，支出在收缩，一增一减之间，近62亿元的现金流差额被释放出来。

  销售端的改善同样确切。 上半年，联发实现全口径合同销售金额131.99亿元，同比仅微降1.55%；但权益销售金额达到110.10亿元，同比增长22.87%，权益销售面积同比增长12.49%。权益销售占比的提升，意味着联发在项目中的权益份额在增加，“为别人做嫁衣”的情况在减少。这一变化的驱动力，正是来自南京、武汉等城市的“新澍系”主力青年向楼盘，这些项目全部由联发100%持股独立操盘。

  其中，南京雨花新澍项目上半年实现销售金额20.20亿元，网签640套，据新华报业网报道，该项目2026年1至5月为南京全市成交套数、面积、金额“三冠王”，稳居南京销售金额榜首。武汉联发·光合新澍首开160套房源49分钟内全部认购完毕，据央广网报道，该项目成为关山板块近七年来的首个“日光盘”，90%以上买家来自本地科创企业等改善型自住客群。

  在观点指数发布的2026年1-8月房企销售榜单中，联发以权益销售金额158.57亿元排名第20位，较去年同期的134.70亿元排名上升了4名。

  利润端的减亏也在发生。 归母净利润从上年同期的-6.54亿元收窄至-4.34亿元，综合毛利率从5.93%回升至7.09%。这一改善并非来自房开业务的回暖——房地产开发业务毛利率仍仅为4.42%——而是来自物业及租赁管理业务收入的增长，以及低毛利的供应链运营业务被大幅压缩。

  合同负债的大幅增加，则为未来的收入确认提供了“蓄水池”。 期末合同负债214.75亿元，较上年末的166.91亿元增长47.84亿元，其中预收售房款从152.04亿元增至198.33亿元。这意味着，未来这些预收款将陆续转化为营业收入，为利润表的修复提供支撑。

从“止血”到“造血”：仍有距离，但方向已明

  需要清醒地看到，联发的改善仍然是“止血式”的，离“造血”还有相当的距离。

  营收仍在下降。上半年73.07亿元的营业收入，同比下降28.37%，公司解释主因系房地产项目竣工交楼结转金额减少。当前的收入反映的仍是两年前行业深度调整期的销售情况，与当下销售端的边际回暖存在时间错位。房地产开发业务毛利率仅4.42%，仍难以覆盖三费与资金成本。公司总负债仍在增加，未分配利润亏损继续扩大。

  但方向已经明确。林伟国率领的建发高管团队，在7个月里完成了对联发从顶层治理到产品线、从财务管控到投资纪律的系统性重塑。经营现金流的大幅转正，是这套改造最直接的成果——它意味着联发终于能够靠自己的经营回款来支撑日常运转，而不再需要依赖外部输血。

  有分析指出，“联发上半年业绩呈现出一种‘进取又保守’的独特姿态，尽管利润端尚未释放明确的见底反转信号，但销售好转的信号却是确切的。”

  对于林伟国和他的团队而言，接下来的考验在于：当销售端的改善逐步转化为收入端的修复，当“新澍系”在更多核心城市落地开花，联发能否从“止血”真正走向“造血”。58.99亿的经营现金流，是这漫长旅程中的一个关键路标。

  本文引用的事实依据、数据及案例，均来源于以下公开可查的权威渠道，包括但不限于联发集团财务报告、澎湃新闻、新华报业网、央广网等。文中所有分析、判断及推论，均系基于公开信息的客观梳理与逻辑推演，不构成任何投资建议。