国科军工12月1日上会：经营业绩与现金流匹配度分析

来源：小财米儿

小财米儿注意到，12月1日，上交所将安排科创板企业江西国科军工集团股份有限公司（国科军工）接受上市委员会审议。

据了解，国科军工公司自成立以来，一直深耕于国防科技工业领域，专注于导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售，以军用产品为主，辅以少量民用产品业务。公司产品主要分为两大类：一是导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品，二是弹药装备产品，主要产品情况如下：

2019年至2022年6月，国科军工实现营业收入分别为30,791.63万、57,436.86万、67,247.18万、35,017.61万，同期净利润分别为1,409.85万、6,258.04万、7,628.63万、4,293.97万，销售净利率分别为4.58%、10.90%、11.34%、12.26%。整体来看，公司营业收入及净利润逐年上涨，销售净利率也逐年提高。

从现金流方面来看，国科军工的营业收入是有现金流支撑的。2019年至2022年6月，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为30,860.28万、59,706.12万、75,373.98万、11,213.78万，2019年至2021年公司收现比分别为1.00、1.04、1.12，均大于一，则说明公司整体回款稳定，下游客户资金充沛。

而2022年上半年，国科军工收现比大幅下降，主要是由于其客户性质决定的。招股书披露，国科军工客户主要为军方单位和以军工央企为主的其他军工客户、科研机构等。军品采购具有较强的计划性，公司主要产品为总装产品和核心配套产品，总装产品一般上半年进行零部件生产，下半年特别是第四季度进行总装、军品验收及交付。

正因此，国科军工2022年上半年经营活动产生的现金流净额也出现了暂时下滑，但是整体年份经营活动现金流净额显著高于净利润。2019年至2022年6月，公司经营活动产生的现金流净额分别为2,981.45万、24,761.83万、16,565.45万、-12,295.70万，2019年至2021年公司经营活动产生的现金流净额高于净利润说明企业资金链稳定，主营业务收入为公司运营带来了充沛的资金。

国科军工获得充沛资金流入后，主要用于自身扩大规模，公司固定资产及在建工程显著增加。2019年至2022年6月，公司固定资产分别为23,637.37万、22,227.82万、46,126.72万、47,065.18万，2021年相比2019年增长近一倍。

分析人士称，国科军工属于弹药类产业链行业，可以算作消耗品类别。目前我国对于国防建设及军队素质高度重视和支持，尤其是实战能力的培养尤为重要，而实战能力则是通过各类演习及大量的武器弹药消耗来实现的。另外，受俄乌战争影响，国际形势趋于紧张，国家对于军工的投入加大，相关产业的发展前景还是向好的。