华安基金内忧外患：持仓涉走私案、合规连收罚单、海富通整合生死

  导读

  持仓风险爆发、合规罚单未消、多只产品业绩低迷、与海富通基金的整合悬而未决，华安基金正在同时面对所有这些难题，需要的不仅是一次高层换帅。

  一家管理规模超8000亿元的老牌公募巨头，正站在舆论的风口浪尖——标的公司涉嫌走私被诉，自身合规遭遇全链条处罚，多只业绩垫底的产品又恰好撞上了薪酬收紧的新规，这已不是偶然，而是一场系统性风险的集中暴露。

  4月25日的一则公告，将耐火材料龙头濮耐股份的走私丑闻推至台前，也让其十大流通股东中最大的机构持仓方——华安基金，陷入了这场漩涡的中心。

  更大的麻烦远不止于此。华安基金自身早已深陷合规违规与产品业绩的“阵痛”。去年11月，公司因涉及投资运作、合规内控等全链条违规，被暂停固收类产品注册长达3个月。就在这几天，业内刚落地的新规明确要求，业绩长期大幅跑输基准且亏损的产品，基金经理必须降薪不少于30%，而华安基金恰恰有着多只精准“踩线”的产品。接二连三的危机，给这家成立近28年的老牌基金公司亮起了多重警示灯。

  持仓“踩雷”濮耐股份

  投研风控引发拷问

  华安基金与濮耐股份的关系，比市场想象的更为紧密。根据公开的基金持仓数据，华安文体健康灵活配置混合A、华安品质甄选混合A、华安产业精选混合A等三只产品合计持有濮耐股份超过3800万股，占其流通股本的4%以上，是该公司前十大流通股东中最主要的机构力量。体量不小的集中持仓，让华安基金在濮耐股份股价跳水的冲击下，几乎没有避险的空间。

  此次事件的核心，与政策监管的灰色地带紧密相关。根据濮耐股份发布的公告，2023年10月，我国商务部与海关总署联合发布公告，宣布自当年12月1日起对天然鳞片石墨实施出口管制，需要申领许可证。

  令人意外的是，濮耐股份的高管在即将实施管制的前一个月，竟采纳第三方物流公司的建议，擅自更改了申报名称并通过伪装手段进行出口，借此规避本应申领的出口许可证。尽管相关部门早在2025年5月至9月就对涉案的四名嫌疑人执行了逮捕，但时至今日才爆出正式公诉的消息。

  备受争议的，是华安基金作为专业投资机构，其投研与风控体系在本案中表现出的被动与滞后。一方面，上市公司的高管早在近一年前就已悉数被逮捕，这对于重仓该股的机构来说，绝非毫无警示信号。另一方面，直到检察院正式下达公诉并公开，华安基金似乎才后知后觉地发现自己重仓了一颗随时可能引爆的“雷”。

  市场无法不追问：在华安基金的内部决策流程中，对单只股票的调研是否仅仅停留在了财报层面？当上市公司深陷涉及核心业务的刑事指控时，为何重仓持有的决定依然没有变更？这不仅是由于标的公司信息披露的滞后，华安基金自身的持仓风控底线显然也拉得不够高。

  濮耐股份的持仓风险只是一个导火索，华安基金内部的全方位合规困境，才是动摇投资者信心的根本。去年11月28日，上海监管局一纸严肃的处罚决定，揭开了华安基金合规管理体系的真实面貌。

  根据业界披露的处罚决定，华安基金因在“投资运作、合规内控、人员管理、公司治理、基金销售及财务管理”等多个核心环节存在核心漏洞，被监管部门责令立即改正，并采取了暂停受理固定收益类公募基金产品注册申请三个月的严苛措施。同一天，该公司内部还有四名高级管理人员因相关违规问题，被监管部门分别出具了警示函。

  如此广度的多环节违规密集爆发，在任何一家大型公募里都极其少见，几乎堪称内控管理所有核心节点的同时失守。监管给出的处罚依据，从其覆盖范围之广也可以看出，这绝非个别人的工作疏忽，而是反映出了一家老牌基金公司在基础制度建设上的硬伤。

  虽然华安基金表示“高度重视”并完成了相关整改，但业内人士不断发问：面对如此大面积的合规失误，董事会是否严格履行了监督职责？根据《证券投资基金管理公司合规管理规范》的相关要求，当公司出现此类风险时，董事会必须对总经理及相关高管的不合规行为进行严格问责，但截至目前，外界并未看到明确的追责信号。

  而就在这次大面积处罚发生的半年前，董事长一职才刚刚由徐勇接任。新班子上台没多久，就撞上了产品被暂停注册、高管被出具警示函的合规风暴，不得不说是给公司治理敲响了一记重锤。

  多只产品触碰薪酬下调红线

  持有人亏损严重

  合规危机尚未平息，华安基金旗下产品的业绩困境又接踵而至。近日，中国证券投资基金业协会修订发布的《基金管理公司绩效考核管理指引》正式生效。新规明确设定了三条红线：过去三年基金产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的，基金经理绩效薪酬降幅不得低于30%；即便利润率为正，低于基准超过10个百分点的，绩效薪酬也需下降。

  据梳理，华安基金旗下已有多只主动权益基金精准触发了这两条红线。

  表现最为惨烈的是成立于2020年的华安新兴消费A。截至2026年4月30日，该基金成立以来的净值增长率为-40.88%，近3年净值增长率仍为-9.66%，而同类偏股混合型基金同期的平均收益却为正。这只曾经的“明星基金”在同类排名中已跌落至1318/1366，长期垫底。

  根据2025年年报数据，该基金近3年收益率跑输业绩比较基准高达40个百分点以上，远超监管设定的10个百分点红线，对应基金经理的绩效薪酬需较上一年明显下降，降幅不低于30%。

  王春管理的华安产业趋势A同样令人担忧。据2025年年报，该产品过去3年净值增长率为-18.64%，跑输业绩比较基准超过39个百分点，同样触及薪酬下调机制。更广泛的统计显示，截至2025年底，华安基金旗下80只可统计近三年业绩的主动权益类基金中，有近半数跑输业绩比较基准，其中30只产品落后幅度超过10个百分点。此外，华安基金近年还面临核心投研人才持续流失的困境。2026年1月，拥有逾10年公募基金经理经验的老将蒋璆，因个人原因“清仓式”卸任全部9只在管产品；自2022年以来，崔莹、谢昌旭、张亮、李欣等多位绩优权益基金经理相继出走，核心投研团队的稳定性令人堪忧。

  受业绩面拖累，截至2026年一季度末，华安基金在管公募基金规模为8050.86亿元，较去年同期增长11.93%-38-42。尽管总规模仍在行业前列，但分产品类型来看，股票型基金规模为807.96亿元，而混合型基金在过去五年多时间里从1102.93亿元降至810.26亿元，下滑超过26.5%。主动权益类产品的持续缩水，已成为亟待解决的难题。

  新规同时明确，基金管理公司应建立严格的问责机制，对未能勤勉尽责、引发违法违规行为或风险事项的相关人员，可采取减少、停止支付薪酬、要求退还绩效薪酬等问责措施。一面是全链条合规漏洞层出不穷，一面是产品业绩长期大幅跑输基准、持有人持续蒙受亏损，华安基金相关责任人是否应当被问责，是否应严格按新规要求下调绩效薪酬，已在行业内外引发广泛讨论。

  新帅上任与整合难题

  华安的“自救”路在何方

  在内外交困的多重压力之下，华安基金的核心管理层迭代也已悄然完成。

  2025年8月，掌舵华安基金长达11年的董事长朱学华到龄退休，原招商基金总经理徐勇接棒。徐勇的履历横跨政府、保险与公募基金，曾在上海市政府办公厅、太平洋人寿保险、长江养老保险等机构任职，在养老金融领域深耕多年。这样的背景，也为后续可能承担的部分战略性整合任务埋下了伏笔。

  半年多之后，华安基金再度迎来了关键人事变动。2026年4月，原万家基金党委书记、董事长方一天被提名出任华安基金总经理，接替即将到龄退休的张霄岭。方一天早年先后在上海财政证券、中国证监会系统任职，拥有横跨监管、证券和基金的复合履历。在执掌万家基金期间，他推动这家公司的公募管理规模从2015年末的229亿元增长至超6000亿元，行业排名从第52位跃升至第24位。新帅方一天身上，兼具监管经验与规模扩张的实际操盘能力。

  但新管理层到任之后需要面对的问题，远比以往更加棘手。除了稳住合规风险、扭转业绩下滑趋势之外，更大的一只“灰犀牛”，正一点点成为华安基金不得不面对的实体博弈。

  这场博弈的锚点，来自国泰君安与海通证券的合并重组。合并之后的国泰海通证券同时控股了华安基金与海富通基金（各持股51%），并参股富国基金，再叠加国泰君安资管自身的公募牌照，明显违反了监管部门“一参一控一牌”的制度红线。僵局之下，公募牌照的整合早已是必然之选，两家公司必须做出“二选一”的取舍。

  表面上看，华安基金8千亿的管理规模远超海富通的2千余亿，“大吃小”似乎是符合市场常规的整合路径。但实际博弈的关键，却藏在海富通基金手中的一张“王牌”——它拥有社保基金管理人、企业年金等含金量高得多的牌照资质，而华安基金偏偏恰恰稀缺这些功能性牌照。加之社保年金牌照的名称不得随意变更，导致即便以吸收合并方式进行整合，也存在着难以绕开的技术障碍。这一道死结，使两家公司的整合方案从2025年一直悬而未决至今。

  3月底，华安基金方面回应称“方案尚未明确，相关传言不属实”；而就在同一周，国泰海通副总裁聂小刚在业绩说明会上表态“各种可能都在考虑中”。两种口径之间的微妙温差，暗示着背后的博弈远未收场。

  此时方一天的到来，或许可以被理解为一种解题思路。他所携带的“监管+国资+公募运营”的复合经历，在万家基金时期的规模扩张与穿越低谷的经验，以及整合复杂业务的能力，与华安基金如今需要解决的“公募二选一”困局形成了一种潜在的匹配。而从新管理层团队的搭配来看，董事长徐勇深耕养老金业务，副总经理严涛在养老金融领域经验深厚，总经理方一天擅长跨规模扩张与公募操盘，这套组合恰好呼应了未来整合海富通基金的最大考验——既要扛起规模效应，又要保留特殊牌照资质的功能与延续。

  在濮耐股份走私案的尘埃尚未落定，自身合规整改还在持续推进，整合困局尚未揭晓的关口，徐勇与方一天这套新管理组合，究竟能如何将多重困局拧成一条上行线，留下的或许不会是悬念，而是漫长的检验。

  业绩、合规、整合，三道大考同步交卷。这家首批成立的公募元老，已经没有退路。而对持有其产品的千千万万基民而言，此刻最关心的问题只有一个：谁来为过去一系列的投资失误和合规疏忽，真正承担起责任？