国家队物流双雄——中国外运

(分析仅供参考，不作为实盘买入依据)

【央企物流双雄】

2015年，中外运长航集团被整体并入招商局集团，成为资产规模超过7000亿元的超级央企，超过两大航运企业中远集团与中海集团5000亿元的资产合并。

　　2022年10月22日，二十大胜利闭幕，大会报告中两次提到“供应链”，两次都以安全为重，供应链安全性已被提升到了新的高度。去年底成立的中国物流集团定位“综合物流服务商和全球供应链组织者”，同为物流“国家队”的中国外运，主营业务同样为“综合物流与供应链集成服务”。同是物流“国家队”存在诸多业务重合。中国物流集团阵容豪华，中外运历史悠久，都曾在中国物流市场多个领域位居第一。代表中国物流市场冲击全球，可谓是“央企物流双雄”。

　　【中国外运的业务】

　　1.货代物流

　　2022年4月，物流业权威杂志《Transport Topics》发布了全球海运、空运货代50强榜单。在海运货代榜单中，中外运以375万TEU排名第2，中国物流集团旗下华贸物流以102.1万TEU排名11。空运货代榜单中，中外运以货物量53.2万吨排名第11，中国物流集团旗下华贸物流以货物量39.8万吨排名11。铁路货代方面，根据中外运发布的报告，2021年铁路代理32.8万标准箱，华贸物流在铁路物流方面与中铁物流进行混改后成立华贸铁路运营管理有限公司，接管了中欧班列资源，但具体数据并未披露。

　　2.内河水运

　　中国外运拥有最大内河航运长航集团，2021年12月长航干散货年货运量首次突破1亿吨大关，长航集团也成为长江流域首家干散货年货运量突破亿吨的航运企业。此外，中国外运在今年6月接受调研时表示，将把东南亚作为海外布局的重点。在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，中外运国内有最大的内河航运集团，国外重点开拓东南亚市场在河内、近洋极具优势。对比中国物流集团，其海运物流仍是依赖于华贸物流在国内多式联运上，以亚欧铁路为主线，长江内支线运输为辅助。

　　3.综合物流

　　根据2022年8月24日，中国物流与采购联合会对外公布的《2022中国物流企业50强》榜单，中国外运以12434553万元名列榜单第4。中国物流集团旗下中国物资储运集团有限公司虽名列第5、中铁物资集团有限公司名列第8，但其物流业务收入分别为7645000万元和5309188万元，把两者相加略超越中国外运物流业务收入。近年来，中国外运陆续在“一带一路”地区布局网点，已在东南亚地区实现了全覆盖，并在中亚、俄罗斯、中东、非洲、美国、日韩、澳新、巴西布局，特别是2020年收购了欧洲KLG集团，把公司网点和服务能力延伸到欧洲地区。

　　4.供应链服务

　　从2011年开始中国外运就已经形成了自身完整的供应链管理系统，率先开展了“一站式供应链管理服务”。中国外运在2017年提出了“打造世界一流的智慧物流平台企业”的战略目标，全年以“十三五”规划为主线，深化整合物流业务与区域一体化，不断推动业务转型、完善物流网络。随后在中国外运合并外运发展后，供应链效率进一步提高，中国外运的存货周转率从2019年的374.70上升到2020 年的768.80，其间的上升幅度非常大。

　　5.数字化物流与供应链服务

　　中国外运在2017年提出了“打造世界一流的智慧物流平台企业”的战略目标。据中国外运董事会秘书李世础称“2020年，中国外运全面启动数字化转型，设立数字化转型办公室，以智慧物流助力质效提升”。中国外运旗下的运易通平台是以在线服务为特征的服务方式和分布式资源共享为特征的服务组织模式来提升物流体验，连接各方资源形成在线网络，形成了包括全场景的物流在线服务、物流订单作业流转和数据交换三个层面的物流数字化的基础设施。

　　【国内外同行参考】

　　圆通速递：21年营收451.55亿，利润21.03亿，市值640亿;

　　申通快递：21年营收252.55亿，亏损9.09亿，市值150亿;

　　顺丰控股：21年营收2071.87亿，利润42.69亿，市值2600亿;

　　德邦股份：21年营收313.59亿，利润1.43亿，市值190亿;

　　韵达股份：21年营收417.29亿，利润14.77亿，市值360亿;

　　中国外运：21年营收1243.46亿，利润37.13亿，市值300亿;

　　参考国内各家物流快递公司的营收利润市值，利润接近顺丰，但市值和顺丰差将近9倍。另中外运的1200万平东部沿海城市的土地储备，以及数百万平的堆场，数公里的岸线资源等等。以中外运在上海有150万平的土地资源为例，按照目前上海土地价格至少7万/平，也就是单单上海的土地资源就有1000亿的资产价值。

　　美国同板块个股，估值相对更低，但也比中国外运溢价高，可以参考两家。

　　中通快递(ZTO)美股，21年营收304.06亿元，净利润47.01亿元，市值207亿美元(约1400亿元)

罗宾逊全球物流(CHRW) 美股，21年营收231亿美元，净利润8.44亿美元，市值118亿美元。

【投资分析】

以下截图和分析，来自于2022年12月9日：

　　中国外运，是央企物流龙头之一，也是世界最大的海运代理服务商之一。2019年上市。上市之前，营收和净利润，长期维持着高速增长。2019年营收776亿，净利润27亿;2021年营收1243亿，净利润37.1亿;明显增长。2022年3个季度，完成营收803亿，有下滑;但净利润35.4亿，继续维持高增长。然而估计，除刚上市后的短暂上涨，还有2020年的上涨(没有翻倍)。整体来讲，没有过大行情，走势偏弱。目前负债率55%，市盈率才6倍，低估中。近期有反弹迹象，可以逢低介入，作为不错的中线投资标的。

 (分析仅供参考，不作为实盘买入依据)

交&流==/搜"maike-a-chen"。就是“麦克阿陈”的拼音，中间有短横线。

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