视觉脑机接口公司Cortigent拟借壳上市

  据 MassDevice 报道，Vivani Medical 近日宣布，已与 ClearOne 签署最终协议，计划将旗下神经科技子公司 Cortigent 出售给 ClearOne。交易完成后，Cortigent 将成为 ClearOne 的全资子公司；合并后的公司将更名为Cortigent Holdings, Inc.，并计划以CRGT 为股票代码在纳斯达克交易。

  根据协议，ClearOne 将为该交易筹集至少1000万美元、最高1500万美元。Vivani 和 ClearOne 的董事会均已一致批准该交易，双方预计交易将在2026年第三季度完成。这意味着，Vivani 旗下视觉脑机接口业务将从原有公司体系中剥离出来，并通过与 ClearOne 的交易获得独立上市平台。

  值得注意的是，这并不是 Vivani 完全退出 Cortigent。交易完成后，合并公司预计仍将由 Vivani 持有多数股权，但将作为一家独立公司运营，并由重新组建的董事会监督。

  1000-1500万美元的融资规模，在纳斯达克借壳上市案例中属于"轻量级"操作。但这件事的意义不在于金额大小，而在于它揭示了脑机接口资产的一种新活法——从母公司"体内孵化"转向"体外独立"。Vivani保留多数股权但让Cortigent独立运营，这是一种"既放手又不完全放手"的架构设计：既让Cortigent获得独立融资能力和市场估值，又保留了对核心资产的控制权。对于国内正在布局脑机接口的上市公司来说，这种"分拆但不彻底剥离"的模式值得借鉴。

  Vivani为何剥离Cortigent？

  Vivani Medical 是一家位于美国加州阿拉米达的医疗技术公司，当前重点方向是植入式药物递送设备，尤其是微型、超长效 GLP-1 药物植入物。

  而 Cortigent 的业务重点则是神经刺激和脑机接口。两者虽然都属于医疗科技领域，但研发路径、临床推进方式和资本市场叙事并不相同。

  Vivani 此前就曾尝试将 Cortigent 独立出来。2025年5月，Vivani 曾宣布计划分拆 Cortigent；不过，该计划后来在2025年10月被撤回。此次与 ClearOne 的交易，可以看作 Vivani 继续推动 Cortigent 独立化的最新方案。

  Vivani CEO Adam Mendelsohn 表示，这笔交易是公司多年努力的一部分，目的是将从 Second Sight Medical Products 获得的神经刺激技术，建立为一家独立上市公司。

  从 Vivani 的角度看，剥离 Cortigent 有几方面作用：一是减少母公司与 Cortigent 相关的直接支出；二是让 Vivani 团队更集中地推进其药物植入业务；三是让 Cortigent 获得独立融资和纳斯达克上市平台。

  Vivani的剥离逻辑非常清晰：药物植入和神经刺激是两个完全不同的"资本故事"。GLP-1药物植入物面对的是肥胖和糖尿病这个万亿级市场，资本叙事是"消费医疗+快速放量"；而视觉脑机接口面对的是失明患者这个小众但高价值的群体，资本叙事是"前沿科技+长期价值"。把两个故事放在同一个上市公司里，只会互相稀释估值。Vivani 2025年5月尝试分拆、10月撤回、2026年7月改道借壳，这一曲折过程本身就说明：脑机接口资产的"独立化"并非一帆风顺，需要找到合适的交易对手和资本结构。国内一些上市公司"蹭热点"式布局脑机接口，可能还没想清楚这个问题。

  Cortigent的核心产品：Orion视觉皮层假体

  Cortigent 最受关注的产品，是Orion visual cortical prosthesis system，即 Orion 视觉皮层假体系统。

  这是一种面向失明患者的人工视觉植入设备。与传统视觉修复思路不同，Orion 并不是修复眼睛本身，而是通过神经刺激技术作用于大脑视觉皮层，让患者获得一定程度的视觉感知。

  根据此前报道，Orion 系统包括可无线供电和控制的植入式脉冲发生器，并连接一个由60个微电极组成的阵列。系统通过特殊眼镜中的摄像头捕捉外部画面，再由处理单元转换为无线指令，刺激视觉皮层中的神经元群体，从而让患者感知到光点等视觉信号。

  今年早些时候，Cortigent 公布了 Orion 六年随访研究的积极结果。6名受试者在2018年1月至2019年1月期间接受 Orion 植入，研究于2025年3月结束。结果显示，在设备开启状态下，受试者在部分视觉功能测试中的表现优于设备关闭状态。

  不过，这仍属于早期可行性研究结果。Cortigent 后续仍需要推进更大规模的关键性临床试验，并与美国 FDA 就后续监管路径进行沟通。

  Orion的技术路线值得国内关注：它不是修复视网膜，而是直接刺激视觉皮层。这意味着它面向的是"全盲"患者——包括视网膜完全损坏、视神经断裂等无法通过视网膜假体修复的人群。60个微电极的阵列规模，与Neuralink的数千电极相比显得"朴素"，但Orion已经积累了6年随访数据，这是国内同类项目尚不具备的长期安全性证据。不过，6名受试者的样本量仍然太小，"优于设备关闭状态"的表述也比较保守。Cortigent要真正走向商业化，还需要更大规模的临床试验和更明确的FDA监管路径。国内湘雅医院近期完成的盲人复明手术、暖芯迦的视网膜接口突破，与Orion形成了"视网膜路径"vs"皮层路径"的技术路线之争，这场竞争才刚刚开始。

  除了人工视觉，Cortigent还在推进运动功能恢复设备

  除了 Orion 人工视觉设备，Cortigent 还计划推进另一类神经刺激产品，用于帮助中风后出现手臂和手部部分瘫痪的患者恢复运动功能。

  Cortigent CEO Jonathan Adams 表示，计划中的融资将支持公司加快相关技术开发，包括 Orion 人工视觉设备，以及用于中风后上肢功能恢复的新设备。

  这说明，Cortigent 并不只是一家单一产品公司。它的底层方向是神经刺激平台，人工视觉是目前最具代表性的应用之一，未来也可能扩展到运动功能恢复等神经康复场景。

  从"单一产品"到"神经刺激平台"的延伸，是Cortigent估值逻辑的关键升级。视觉皮层假体是一个小众市场（全球约4000万盲人，但适合植入的比例有限），而中风后运动功能恢复是一个更大的市场——仅中国每年新增中风患者就超过300万。如果Cortigent能把Orion的神经刺激底层技术迁移到运动康复场景，它的商业化天花板将大幅提升。这也解释了为什么Cortigent值得独立上市：它不只是"一个视觉假体的故事"，而是"一个神经刺激平台的故事"。国内脑机接口企业也需要思考：自己的技术平台能否跨适应症延伸？能否从"单点突破"走向"平台化"？

  脑机新声评论

  从目前披露的信息看，这笔交易仍需等待完成。双方预计将在2026年第三季度完成交易，届时 ClearOne 将更名为 Cortigent Holdings，并以 CRGT 为股票代码在纳斯达克交易。

  后续值得关注的重点包括：交易能否按计划完成，ClearOne 的融资是否能够到位；Cortigent 独立上市后，Vivani 对其持股和治理安排如何落地；Orion 视觉皮层假体能否推进更大规模临床试验，并进一步明确监管路径；此外，Cortigent 用于中风后运动功能恢复的新设备，能否进入更清晰的研发和临床阶段，也值得继续观察。

  总体来看，这是一笔围绕视觉脑机接口资产展开的公司重组和资本市场交易。它并不意味着 Cortigent 的产品已经实现商业化成功，但意味着这家神经科技公司正在通过剥离、融资和借壳上市的方式，获得一个更独立的发展平台。

  这笔交易的最大启示在于：脑机接口资产的"资本组织方式"正在进化。早期阶段，脑机接口项目通常以创业公司独立融资；成长阶段，可能被大型医疗器械公司收购（如强生收购Auris）；到了Cortigent这个阶段，出现了"母公司剥离+借壳上市"的新模式。这种模式的优势在于：比IPO更快、成本更低，同时能获得公开市场的融资渠道。对于国内脑机接口企业来说，未来也可能面临类似的选择：是独立IPO？被并购？还是像Cortigent一样借壳上市？不同的选择对应不同的发展节奏和资本成本。

  近年，国内已有不少上市公司开始布局脑机接口，有的来自医疗器械、康复设备和神经调控方向，有的则从电子、机器人、人工智能等领域延伸进入。对这些公司而言，脑机接口往往不是一个短期就能贡献收入的新业务，而是一项研发周期长、临床验证慢、监管要求高、资金消耗持续的前沿业务。

  因此，Cortigent 的案例提醒行业：上市公司布局脑机接口，不能只停留在"新增概念"或"战略布局"层面，更需要思考这项业务应该放在怎样的组织和资本结构中推进。是放在上市公司主体内持续投入，还是通过子公司独立运营、产业资本联合孵化、分拆上市或并购整合等方式推进，都会影响后续融资、估值、治理和研发节奏。

  这段话点中了国内脑机接口产业的"痛点"。当前，A股市场上"脑机接口概念股"不少，但真正把脑机接口作为核心业务推进的上市公司并不多。大多数是"战略布局"或"技术储备"的姿态，缺乏实质性的临床进展和产品管线。Cortigent的案例告诉我们：脑机接口不适合作为上市公司的"边缘业务"存在——它消耗大量研发资金、短期难以贡献收入、又会稀释主业估值。要么像Vivani一样剥离出去独立发展，要么像美敦力一样把神经调控作为核心主业深耕。国内上市公司需要做出更明确的战略选择，而不是"既要蹭热点、又怕担风险"的暧昧姿态。

  当然，Cortigent 的路径不一定适用于所有公司。借壳上市也不是脑机接口商业化的捷径。真正决定一家脑机接口公司长期价值的，仍然是技术可靠性、临床数据、监管进展和真实应用场景。

  但这笔交易至少说明，随着脑机接口进入更深的临床和产业化阶段，公司之间的竞争不只在技术本身，也会体现在如何组织资产、如何获得长期资本、如何让高风险技术业务拥有更匹配的发展平台。对于国内正在布局脑机接口的上市公司来说，这或许是比"宣布入局"更值得思考的问题。

  承认落后，敬畏时间，尊重常识。Cortigent的Orion从Second Sight的技术积累算起，已经走过了十余年的研发历程，至今仍在早期可行性研究阶段。国内脑机接口产业虽然融资热度高、政策支持力度大，但真正的临床数据积累和监管经验仍然薄弱。Cortigent借壳上市给我们上了一课：资本可以加速，但临床不能加速；估值可以透支，但技术不能透支。国内企业在追逐"脑机接口第一股"的同时，更需要沉下心来打磨产品、积累数据、建立监管信任。毕竟，最终决定一家公司价值的，不是它在哪里上市、以什么代码交易，而是它能否真正帮助患者重建功能、回归生活。