燧原科技“上会” 国产AI芯片独角兽加速奔跑

怕什么真理无穷，进一寸有一寸的欢喜。

——胡适。

引    言

  成立8年，融资数十亿，在与腾讯的“抱团取暖”中磨出了四代AI芯片，这只独角兽终于走到了IPO的大门前。

  《奕泽财经》获悉，上海证券交易所官网6月8日发布公告，上市审核委员会定于6月15日审议上海燧原科技股份有限公司首发事项。

  本次公开发行拟融资60亿元，募集资金将用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

一、独一份的AI芯片企业

  在GPU领域，燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技并称为“国产GPU四小龙”。燧原科技创立于2018年3月，是这四家中成立最早、但IPO最晚的公司。此前，摩尔线程已于2025年12月5日登陆科创板，沐曦股份于2025年12月17日登陆科创板，壁仞科技于2026年1月2日登陆港交所。随着燧原科技此次上会，“四小龙”即将在二级市场全员会师。

  从营收规模看，燧原科技已展现出强劲的增长动能。

  2023至2025年，公司营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率达81.32%。2026年1-3月，公司营业收入达2.87亿元，同比增长1474.85%。

  技术路线上，燧原科技走出了一条差异化路径。当大多数国产AI芯片企业跟随英伟达的GPGPU架构时，燧原科技选择了非GPGPU的DSA架构，自研了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术。软件生态方面，公司自研了全栈“驭算TopsRider”软件平台，涵盖驱动程序、编译语言与编译器、算子库和工具链，未跟随英伟达的CUDA生态。

  这两项差异化选择——架构独立、软件自主——让燧原科技成为“四小龙”中技术特征较为独特的一家。根据IDC数据，2025年燧原科技在中国AI加速器市场的占有率约为1.7%，居国内AI芯片厂商前列。

二、背靠算力需求大户

  要说燧原科技最大的商业亮点，必须要提到腾讯。

  从资本层面看，腾讯及其一致行动人合计持有燧原科技20.26%股份，是公司第一大外部股东。从业务层面看，2025年，腾讯科技对燧原科技的采购占比达到74.90%——去年全年公司9.9亿元营收中，来自腾讯的直接和间接采购就占了8.3亿元。

  这种深度绑定的背后，是7年时间的产品共同打磨。从单一场景小规模验证，到多场景大规模验证，再到常态化批量合作，双方已在腾讯大量AI业务场景中实现规模化部署。

  腾讯不仅是客户和股东，还给足了商业信誉背书。凭借着高性能、高性价比、高能效比的优势，燧原科技正在不断加速对进口产品的替代步伐。

  与此同时，公司积极参与国产算力建设浪潮。

  2024年底，燧原科技在甘肃庆阳建成了国内首个获信通院五星级认证的国产万卡推理集群，此外还参与了江苏无锡、湖北宜昌等多地智算中心项目的建设。公司申报的“基于燧原万卡集群的先进计算技术底座实践”也成功入选工信部2025年计算技术底座典型应用案例。

三、核心产品毛利率加速提升

  经营指标方面，燧原科技正呈现出喜人的改善趋势：

  公司核心产品AI加速卡及模组的毛利率从2023年的15.51%跃升至2024年的40.78%，2025年仍维持在32.71%的较高水平。

  毛利率大幅提升的核心驱动力是产品迭代——2024年量产的第三代产品比前代产品性能配置更高、定价更高，同时有效控制了BOM成本。

  同时，燧原科技的产品“被加量还获得加价”。

  公司AI加速卡及模组的平均单价从2023年的8777元/张，提升至2024年的14115元/张，单价同比涨幅高达60.82%。在单价大涨的同时，销量也随之放量——2025年公司AI加速卡及模组销售量达6.6万张，同比增长近两倍。

  公司归母净利润从2023年的-16.65亿元，收窄至2025年的-11.64亿元，三年累计亏损超43亿元。管理层预计，在营业收入中性达成率和中性毛利率的情况下，公司2026年即可实现基本盈亏平衡。

四、募投项目加码主业

  本次上市，燧原科技拟募集60亿元，全部投向三个募投项目：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（投入15.03亿元）、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（投入11.97亿元），以及先进人工智能软硬件协同创新项目（投入33亿元）。

  这些项目的核心目标是对标国际厂商高端产品性能，提升国产AI算力的高质量供给能力，推动国内人工智能产业链上下游协同创新。同时，公司秉持“国芯国造、开放共建”理念，计划与国产合作伙伴共同探索打造完全基于国产供应链的云端AI芯片系列产品。

结   语

  从1.7%的市场份额到万卡集群首发，从与腾讯的七年深绑到四代芯片迭代，成立于2018年的“四小龙”元老，正在用扎实的业绩答卷和清晰的技术路径，宣告自己不仅是国产算力替代浪潮中最具耐心的陪伴者，更有望成为智算时代最具竞争力的领跑者之一。

  怕什么真理无穷，进一寸有一寸的欢喜。胡适这句即将百年的只言片语，是对燧原科技一路走来的最好注脚，也是对未来国产GPU产业的最好激励。