港股打新｜卧安机器人：高瓴重仓3000万美元，无脑冲！

  具身机器人赛道里，卧安机器人算是目前最有代表性的一只。本次正式开启申购，采用B机制发行，公开发售比例约10%，全球发售2222.23万股，招股价区间63至81港元，对应市值约140亿至180亿港元。每手100股，共约22223手，入场费约8181港元。

  

  

  本批次有六只新股同一天招股，资金分流明显，反而让中签环境更友好一些，综合来看中签率大概率处在中等偏上的水平。基石投资者合计认购约43.75%，设有绿鞋，保荐人为国泰君安与华泰，预计月底完成上市。

  先说公司本身。卧安机器人成立于2015年，总部在深圳，方向非常明确，就是做面向家庭场景的AI具身机器人系统。它不是单纯卖某一台机器人，而是把智能操控、家务劳动、安全防护、情感陪伴等家庭需求整合在一起，提供一整套“家庭智能劳动力”解决方案。简单说，不是卖玩具，而是在解决真实家庭问题。

  

  团队背景也不弱，创始团队来自哈工大体系，背后还有李泽湘教授这样的产业投资人长期支持。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年零售额计算，卧安已经是全球该细分领域最大的厂商，市占率11.9%，产品卖到90多个国家，日本市场表现尤其突出。机器人概念叠加成熟的海外市场，这是资金非常偏好的组合。

  

  

  产品方面，卧安这两年的进展比较快。2025年推出的AI网球机器人Acemate，是全球首款AI网球机器人，入选《时代》周刊2025年度最佳发明榜单，也是榜单中唯一的运动机器人产品。更直观的是，它在海外众筹平台累计筹到超过1650万美元，达到目标金额的76倍，这说明市场是真的愿意掏钱买单。

  

  另一款核心产品Kata Friends，是全球首款本地部署大模型的AI陪伴机器人，在德国柏林IFA展上拿下两项官方创新大奖。它主打的不是简单聊天，而是强调隐私、安全和长期陪伴，通过本地算力和边缘计算来实现更自然的互动，这条路线在陪伴型机器人里反而更稳。

  公司后续规划也比较清晰。卧安计划在2026年推出首款人形家庭机器人H1，定位很务实，不做展示，而是直接干家务，比如衣物整理、清洗收纳、辅助备餐这些家庭中最刚需、也最耗时间的事情。如果这一块跑通，想象空间会明显再上一个台阶。

  基石简直炸裂。高瓴直接认购3000万美元，是本次最大的基石投资人，其余还包括Cithara、Infini无极资本、中国东方资产管理等多家机构。这类基石更偏长期资金，而不是短线“站台型”角色。再往前看，卧安早期已经拿过XbotPark体系、源码资本、高瓴创投、达晨财智、国调创新等机构的投资，说明公司并不是突然冒出来的概念项目。

  

  能被高瓴看上，本身就已经很说明问题了。

  毕竟这家机构早年投过腾讯、京东，后来又陪着百丽、百济神州、蓝月亮一路跑出来，踩坑当然也有，但真正跑成大体量的比例，在机构里算很高的。

  当然，高瓴的意义从来不是“它一买，股价就一定涨”。真要这么想，那才容易被收智商税。它真正有价值的地方在于：当高瓴愿意用基石身份、还要被锁定一段时间去投一家公司，说明这家公司已经被它反复看过、筛过，不是随便凑出来上市的。

  先说产业位置。高瓴很少去碰方向还没想清楚的赛道，它更喜欢那种逻辑已经成立、需求已经看得见，但市场还没完全定价的阶段。具身家庭机器人正好就在这个位置，方向清楚、空间也大，但能真把产品卖出去的公司不多。卧安能被选中，至少说明它不是边缘跟跑的那一类。

  再说产品和落地。高瓴最不吃“发布会那一套”，它看的很直接：东西卖不卖得出去，有没有人愿意掏钱。卧安已经跑出来的AI网球机器人和AI陪伴机器人，都在海外市场完成了付费验证，这种数据，对机构来说比讲故事管用得多。

  最后是态度。基石投资不是短线交易，高瓴要的也不是上市当天热闹一下，而是上市之后还能继续往上走。卧安在招股书里把话说得很清楚，超过六成募资继续砸进研发，投的是机器人定位、机器视觉、边缘计算和人形机器人底层能力。这种赚到钱还愿意继续投未来的公司，才是高瓴真正愿意长期陪的那种。

  业绩很稳，这是最不容易的地方。

  2022年至2024年，公司营收从2.75亿元增长到6.10亿元，三年复合增速49%。2025年上半年收入同比增长44.1%，达到3.96亿元。毛利率也在持续提升，从2022年的34.3%涨到2024年的51.7%，今年上半年进一步升到54.2%。公司在2023年就已经实现经调整EBITDA转正，2024年同比增长超过3倍，而2025年上半年已经超过了2024年全年水平，赚钱能力正在快速改善。

  

  从行业角度看，具身家庭机器人还处在早期阶段。弗若斯特沙利文预计，全球AI具身家庭机器人系统市场规模将从2024年的59亿元，快速增长到2029年的707亿元，渗透率也会从2.3%提升到16.2%。这是一个空间大、还没被完全卷坏的赛道。

  

  讲真，作为大概率吃肉的票，这票的发行结构挺舒服的。有绿鞋兜底，基石够重，走的是B方案，货量也在一个比较合理的位置，正常资金打，预期是能中一点的。

  需要注意的只有时间点。这一批新股扎堆，钱肯定会被分散，不可能每一只都被顶到爆。但换个角度看，这也把拥挤度压下来了，对中签率反而是好事。放在这一组新股里看，卧安不管是概念、业绩还是结构，都算是排在前面的，Cris这票必打。

  至于钱怎么分，是主打还是配点，这一批我后面会单独拆一版实战方案，直接讲怎么上更舒服。想不错过的，点个关注、设个星标就行，关键时候我会直接给结论。