牛市是当前经济破局的关键《柳哥财经》午评（03.18）

  牛市是当前经济破局的关键

  一、早盘综述

  周二A股三大指数小幅上涨，午间收盘，沪指上涨0.09%，深成指上涨0.30%，创业板指上涨0.29%，全市场上涨个股有2590家，下跌个股有2529家，56只股涨停。两市半日合计成交9584亿，比上日缩量841亿元。盘面上，贵金属、高压快充、航运港口、珠宝首饰、CRO、换电概念、海洋经济、小金属等板块位于涨幅榜前列，游戏、汽车服务、发电机概念、酿酒行业、粮食概念、6G概念、鸡肉概念等表现不佳，领跌市场。

  二、展望后市

  今年1-2月份，全国服务业生产指数同比增长5.6%增长，增速相对比较平稳，比社会消费品零售总额的增速略高，这也反映出服务性消费增速在逐步地回升。服务业是当前增长空间比较大的一个方向，通过提振居民的收入水平为居民增收减负，有希望进一步推动服务业的增长。

  从制造业PMI来看，我们看到制造业PMI在2月已经出现了回升，大概增长到了50.2%，处于扩张区间，从PMI增长的情况来看，主要是受到春节后复工复产提速的提振。非制造业PMI，也就是和服务业相关的PMI回升到了50.4%，显示出服务业活动边际改善，这些都释放出积极的信号，表明现在经济出现了一定的复苏。

  在经济复苏期间，往往会是股票市场表现比较好的阶段，债券市场则会承压，现金则会有贬值的风险。因此，在当前经济开始逐步复苏，而政策还在进一步发力的背景之下，权益市场的表现可能会超出预期，这也会吸引更多的居民储蓄向资本市场大转移。

  楼市已经出现了价格环比的上升，但同比还是下降，房地产市场现在主要的调控目标是止跌回稳，还很难产生比较强的赚钱效应。以往，楼市往往是吸引居民储蓄转移的一个蓄水池，现在楼市的投资机会减少之后，资本市场将会替代楼市成为居民储蓄大转移的重要方向，而资本市场的走强，提升了居民的财产性收入，这也是有利于服务业进一步回升的。

  中央办公厅、国务院印发的《提振消费专项行动方案》包含的内容非常多，主要是为了提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负、提升消费能力。也是以高质量供给创造有效需求、优化消费环境来增强消费意愿，包含的内容非常多。其中引起我关注的包括促进工资性收入合理增长、结合形势变化加大就业支持力度，促进重点群体就业、科学合理地提高最低工资标准，提升劳动者的报酬是提振消费的一个重要途径，因为只有居民收入增长了，居民才会有更强的消费意愿以及消费能力。

  文件提到，要拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，打通险资、社保基金、养老金、企业年金等中长期资金的入市堵点，强化央企国企控股上市公司市值管理，同时强调要依法严厉打击资本市场财务造假和上市公司股东违规减持等行为，这些措施对于资本市场都形成了一定的利好。

  资本市场走强，可以产生直接的财富效应，能够有力地提振消费，一个繁荣的资本市场，是提振消费最好的手段，也是当前破局的关键。

  综上，牛市是当前经济破局的关键。

  三、策略精选

  1、促消费专项方案落地，看好消费重估机会

  围绕2025年“大力提振消费”这一首要政府工作任务，3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》（以下简称方案），方案从城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质惠民、大宗消费更新升级、消费品质提升等八大方面布局，其中一老一小、文体旅游等服务消费、家电、家装以旧换新等大宗消费、IP、AI+等新消费获重点提及，有望带动消费从“修复性增长”向“内生性扩容”转型。重申看好2025年大消费板块配置机遇，情绪消费、国货崛起、AI+消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，继续看好消费基本面逐步向好，以及消费龙头的估值重塑行情。 

  2、人形机器人灵巧手未来的应用空间广阔

  在人形机器人领域，越来越多的玩家切入赛道，不断推出机器人新品，探索人形机器人在不同场景的应用可能，行业正处于百家争鸣的高景气周期。2025年作为人形机器人量产元年，主机厂积极推进量产计划，行业需求有望倍数级增长，产业链配合优化零部件性能并积极降本，是驱动板块表现高涨的底层支撑。后续各个主机厂商的产品更新与发布预计仍将为板块带来催化；同时，作为执行任务的重要部件，灵巧手未来的应用空间广阔，建议积极关注相关厂商的产品进展。 

  3、AI+游戏

  游戏开发者大会2025将于2025年3月17日至21日在美国旧金山Moscone中心举行。游戏大会核心主题聚焦于游戏开发的未来方向，包括AI在游戏中的应用、开发者工具创新等。在GDC2025上，腾讯、网易等中国游戏巨头将通过技术演讲、游戏展示和开发者峰会等多种形式，展示在游戏开发和创新技术领域的最新成果。可关注：游戏+AI结合愈来愈深入，在开发、应用端均有一定突破，以及在AI侧布局较为深入的游戏标的。 

  4、AI算力业绩释放行情方兴未艾

  结构牛是当前市场的一个基本盘，国内AI算力业绩释放支撑的行情方兴未艾，国内AI应用爆款尚处于酝酿期，后续兑现有必然性。产业趋势和增量政策已经形成共振，各类资金在产业趋势上也达成了共识。2025年上半年，科技成长风格将会持续占优，总体市场的一个核心特征为“科技强则市场强”，并且这样的特征或将延续。

  2025年更多的可能性是在牛市准备期，更多期待应该放在2026年。从资金供需层面来看，机构投资者的赚钱效应正在积累，全面增量博弈处于蓄势待发的状态。从基本面上来看，周期性的基本面改善，2026年供给出清，A股盈利能力拐头向上，在今年下半年会有抢跑行情，国内的AI和具身智能，已经具备成为牛市核心产业趋势的潜力，所以结构性的基本面改善线索也已经非常清晰。 

       5、民营物业服务企业，现金价值雄厚，回款分红积极

  困扰民企物业服务公司的历史问题已经消散，企业的分红普遍具备很强吸引力，现金资产具备安全边际。而且，绝大多数民企物业服务公司经营性现金持续净流入，高分红是完全可持续的。和2024年秋天不同，当前物业服务板块可能的催化剂，并不是地产领域信用的好转，而是即将公布的2024年年报有望兑现可持续的高分红，以及长期稳健发展的愿景。关注当前头部民营物业服务企业。

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  投资顾问：福建中讯证券研究有限责任公司陈利柳，证书编号 ：A0690623120002