慢牛趋势不变，3900点筹码要珍惜《柳哥财经》早评12.24

  慢牛趋势不变，3900点筹码要珍惜

  一、行情综述　

  周二A股三大指数集体红盘报收，沪指涨0.07%，收报3919.98点；深证成指涨0.27%，收报13368.99点；创业板指涨0.41%，收报3205.01点。沪深两市成交额达到18998亿，较昨日小幅放量379亿，主力资金流出548亿元。

  行业板块涨少跌多，海南自贸概念局部强势，锂电池板块走强，液冷服务器午后拉升，半导体设备概念、有色·钨概念表现活跃，商业航天概念冲高回落。能源金属、电池、玻璃玻纤、电子化学品、贵金属板块涨幅居前，旅游酒店、教育、房地产服务、航天航空、软件开发板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量1512只，71只股票涨停，22只跌停。

  二、展望后市

  最近行情并不差，虽然每天涨的不多，可回头一看，沪指已悄悄走出5连阳，多个板块反弹超10%，AI、商业航天、海南等题材概念轮番表演。春季行情已悄悄来临，A股牛市下半场趋势不变，3900点的筹码要珍惜。

  展望后市

  1、中美关系缓和利于经济复苏

  从全球局势来看，国际环境仍然呈现出较大的不确定性，但整体风险相较此前阶段有所缓和。中美贸易协定在经过多轮谈判后已完成签署并达成一致，这为2026年中美关系的阶段性改善奠定了基础。市场普遍预期，中美元首在2026年存在实现互访的可能性，这将有助于改善双边关系氛围。

  特朗普面临中期选举压力，需要在经济和就业层面取得相对稳定的表现，因此在对华贸易政策上，再出现大规模冲突的概率相对较低，且特朗普政府已与多国就关税问题达成阶段性安排，这意味着在2026年，关税战对全球经济和市场的扰动有望阶段性告一段落。

  2、美元降息利好全球经济恢复与股市

  美联储持续降息叠加美元供给增加、美国政府债务水平高企，正在削弱全球资本对美元信用体系的信心。2025年美国政府在国庆日前后曾出现长达43天的停摆，创下历史纪录，此前一次较长时间的停摆发生在2018年，持续35天。政府停摆不仅影响市场对美元资产的信心，也对美国经济运行产生负面影响。在上述背景下，美联储继续降息具有较强的现实必然性。

  今年以来，国际金价和银价出现大幅上涨，这背后反映的是全球投资者对以美元为核心的国际信用体系的担忧。美国联邦债务规模持续攀升，叠加贸易政策不确定性，正在推动包括各国央行在内的投资者将黄金作为重要的长期战略配置资产，2026年黄金仍看涨。美元降息将改善全球总奖金流动性，对经济恢复与股市影响正面。

  3、人民币升值对国际资本有着较强的吸引力

  近年来，国家持续推出稳增长政策，同时在科技创新领域取得了实质性进展，确保了GDP5%的增长速度，增强了全球资本对中国经济中长期发展前景的信心。更多国际资金开始配置中国股票和债券资产，带动外汇兑换需求上升，部分企业也加快了结汇节奏，推动人民币汇率进一步走强。市场普遍预期，2026年人民币汇率存在进一步升值空间，汇率将进入“6”时期。近日，国际投行巨头又来唱多，高盛称：中国股市在2026年将延续涨势，到2027年底可能上涨38%，高盛预测目标在5400点一线。

  4、经济转型，消费和科技唱主角

  从国内经济结构看，经济增长模式正处于转型阶段，逐步由依赖出口和投资拉动，转向以消费和科技驱动为主。近年来，消费对GDP增长的贡献持续上升，占比已超过50%，甚至在部分时期超过投资和出口之和。因此提高居民收入水平、提振消费显得尤为关键，通过科技创新赋能传统行业、提升生产效率，是推动经济高质量发展的重要路径。

  我国研发支出占GDP比重持续提高，这使得中国在科技创新领域具备持续竞争力。尽管在部分原创技术方面与美国仍存在差距，但在人工智能商业化应用层面，中国凭借庞大人口规模和全球最大的消费市场，具备明显优势，AI应用落地进程有望走在全球前列。

  5、反内卷、补短板、见成效

  针对传统行业产能过剩问题，政策层面将综合整治“内卷式竞争”，通过完善重点行业产能治理和基础设施调控机制，培育发展新动能。同时，将持续壮大新兴产业和未来产业，深化“人工智能+”行动，补齐科技服务业短板，完善低空经济产业生态，深入推进数字经济高质量发展，并通过建设全国统一大市场，打破地方保护和市场分割，为优质企业在全国范围内发展创造更有利条件，从而释放更大的经济活力，在光伏、新能源等多个领域已见成效。。

  6、科技创新，产业升级，国产替代，以我为主

  “十五五”规划明确提出要以科技创新引领新质生产力发展，实现产业升级，重点布局人工智能、量子信息、生命科学、深空探测、深海技术等前沿领域，加快建设世界一流科研基础设施集群，并对光子芯片、脑机接口、可控核聚变等未来技术给予持续支持。

  在科技创新方面，人形机器人被认为是我国具备明显优势的产业方向之一，有望继家电、手机和新能源汽车之后，成为新的重要产业赛道。人形机器人被视为“AI+消费”最具代表性的应用场景之一，其未来产值规模甚至存在超过新能源汽车产业的可能性。近期，人形机器人在大型演出中与人共舞场景，引发国际市场高度关注。部分企业已实现人形机器人批量交付汽车工厂，并通过技术展示消除了外界对其真实性的质疑，表明我国在人形机器人领域已处于全球领先位置，并正逐步迈入商业化初期阶段。

  与人形机器人类似，芯片半导体、算力与算法等科技领域也在持续实现关键技术突破，逐步削弱外部“卡脖子”约束。这些进展为我国在新一轮科技革命和产业变革中占据有利位置奠定了坚实基础。实现国产替代，技术以我为主。

  7、A股由结构性牛市向全面牛市行情演绎

  展望2026年，市场行情有望进一步深化，A股将由结构性牛市向全面牛市演绎。从估值角度看，沪深300当前市盈率约14倍，仍低于历史平均水平，尚未进入极端估值区间。若2026年企业盈利持续改善，叠加估值修复，大盘指数将有望突破5000点，挑战5178点的可能。当前支撑资本市场走强的积极因素正在不断累积，我国经济逐步走出最困难阶段，2026年宏观数据有望持续改善。

  从资金层面看，2025年汇金公司已明确将在市场出现非理性下跌时发挥“中国版平准基金”的作用，央行亦表示将为其提供充足再贷款支持，这显著增强了市场信心。同时，社保基金、保险资金、公募和私募基金等机构投资者陆续提高权益资产配置比例，部分央国企积极实施回购增持计划，基金公司也通过自购方式表达对市场的信心，这些举措均有助于稳定市场预期。

  本轮行情的核心逻辑主要体现在三个方面：一是政策层面对资本市场的持续呵护，通过多次会议明确提出要活跃资本市场、稳定股市预期；二是居民储蓄加速向资本市场转移，为市场提供持续的增量资金；三是房地产作为居民财富“蓄水池”的功能减弱，使资本市场逐步成为居民获取财产性收入的重要渠道。

  综上，慢牛趋势不变，3900点筹码要珍惜。

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  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002