降息节奏放缓，股市震荡蓄势待涨《柳哥财经》午评（03.20）

  降息节奏放缓，股市震荡蓄势待涨

  一、早盘综述

  周四A股三大指数小幅下跌，午间收盘，沪指下跌0.07%，深成指下跌0.12%，创业板指下跌0.14%，全市场上涨个股有3305家，下跌个股有1857家，75只股涨停。两市半日合计成交8618亿，比上日缩量538亿元。盘面上，船舶制造、可燃冰、减速器、风电设备、海洋经济、水产养殖、海工装备、采掘行业等位于涨幅榜前列，保险、珠宝首饰、痘病毒防治、酿酒行业、彩票、可控核聚变等表现不佳，领跌市场。

  二、展望后市

  北京时间3月20日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。点阵图显示，美联储维持了去年12月对今年2次降息的预测。具体来看，对2025年的联邦基金利率，利率中值预测维持在3.9%。对2026年的联邦基金利率，利率中值维持在3.4%。长期中性利率预期值维持在3%。

  美联储议息维持利率不变，符合预期，那么，我们利率也维持现状，3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均与前期保持一致。贷款市场报价利率（LPR）连续五个月保持不变。

  从政策动向看，今年是实行积极的财政政策与适度宽松的货币政策，国家经济GDP5%目标在这二大政策引擎推动下，必定能够实现。但对市场而言，由于美联储降息节奏放缓，我们也只能放缓降息步伐，这也就直接影响到股市运行的节奏，自然也同步放缓，现在又面临看报公布高峰期，所以在接下来的二个月时间里，大盘大概率仍将以横盘窄幅整理为主，因为大盘有国家队主力掌控着，不会大跌，更无系统性风险，A股市场真正实现“稳股市”，但“稳股市”不是目的，股市会在积极财政政策加持推动下稳步推进、稳步上行。

  综上，降息节奏放缓，股市震荡蓄势待涨。

  三、策略精选

  1、“AI+”行情仍将继续延续

  “AI+”行情有望继续延续。2025年初DeepSeek V3和R1系列发布引发全球大模型平权浪潮，应用端有望百花齐放。过去两年基于GPT-4级别的应用并未达到市场预期，而R1作为高性价比的开源推理模型，具备更强的逻辑思考、数理和代码能力，有望打开AI应用上限，帮助AI应用实现深度问答、自主Agent等复杂场景能力，并进一步支撑在法律、医疗等专业领域的应用。

  同时，R1作为开源模型也支持各类应用厂商进行微调、蒸馏，各行业企业积极接入，有望带来全社会层面对于大模型渗透率的整体性提升。从资本市场角度，过去两年AI行情交易更多集中于上游算力板块，本轮行情涉及上游算力到中下游应用、端侧，近期A股/港股/中概股的“AI+”相关企业资产价格有所波动，结合内外部环境及当前产业发展趋势，“AI+”行情仍有望继续延续，相关受益领域及公司值得持续关注。

  2、人形机器人灵巧手产业链

  人形机器人本体厂商积极发布产品更新，灵巧手发展值得关注。2025年作为人形机器人量产元年，行业正处于百家争鸣的高景气周期，需求将倍数级增长，是驱动板块表现高涨的底层支撑。智元机器人、越大疆机器人、优必选科技、开普勒等本体厂商发布产品更新，预计后续各个主机厂商的产品更新与发布仍将为板块带来持续催化。

  此外，雷赛智能发布灵巧手、均普机器人研究院与禾川机器人官宣战略合作、五洲新春与新剑传动签署战略合作协议，供应链零部件的性能提升和快速降本也是关注的重点，尤其是灵巧手环节，作为重要的任务执行部件，其下游应用广泛，建议关注产业链相关标的。 

  3、工程机械全年向好趋势不变

  工程机械板块近期回调主要系市场担心3月销量不及预期，根据经销商调研，3月第二周景气度环比第一周略有下滑，再加上此前板块预期较满致使回调。工程机械上行周期方向已经确定，短期回调不改全年向好趋势，板块第一季度业绩优异，当前布局性价比较高。关注三一重工、中联重科、柳工、山推股价、恒六液压。

  4、水泥价格上涨仍有空间

  全国水泥价格小幅上涨。后续来看，需求将继续处于恢复状态，对价格起到支撑效果。北方错峰生产将陆续结束，但短期熟料库存低位，对价格影响不大，预计短期水泥价格仍有增长空间；中长期来看，政策发力有望带动基建投资增速，提振水泥市场需求，此外，随着水泥纳入全国碳市场，行业落后产能出清将加速，利好水泥龙头企业。关注复产情况及熟料库存水平。

  5、AI时代下的运营商有望迎来重估机会

  三大运营商在人工智能领域持续布局：中国移动加速人工智能创新突破；中国电信深入开展“AI+”，加快打造发展新质生产力重要引擎；联通在智能技术创新方面，积极落实“人工智能+”行动，加快形成技术领先的自主可控能力，推动人工智能与各行各业的融合发展。

  三大运营商全面接入DeepSeek，未来有望持续受益：DeepSeek作为高性能的AI大模型，可以帮助运营商优化客服系统、智能推荐、故障排查等场景，提升服务效率；运营商传统业务增长趋于饱和，接入DeepSeek可以帮助其开发新的AI驱动业务；DeepSeek的接入可以帮助运营商从传统的通信服务提供商向数字化服务提供商转型；运营商的闲置云端算力有望得到充分利用。AI时代下的运营商，云、IDC和算力资源利用率有望显著提升， 从而带来重估机会。 

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：福建中讯证券研究有限责任公司陈利柳，证书编号 ：A0690623120002