创业板指创新高，科技牛一马当先《柳哥财经》早评04.20

  创业板指创新高，科技牛一马当先

  一、上周行情综述　

  上周A股在美以伊中东战争缓和声中，各大指数低开高走，大盘继续放量上涨，一举收复4000点大关。全周：沪指上涨65.21点，周涨幅1.64%；深成指上涨575.95点，涨幅4.02%；创业板指上涨229.50点，涨幅6.65%，创2015年以来的新高；科创综指上涨99.47点，涨幅5.7%。上周二市总成交117166亿元，比前周放大32107亿元，主力资金流出1294亿元。

  二、后市展望

  上周，大盘已逐步修复并站稳4000点整数关口，茅台业绩一出，市场一片哗然，只因为它交出上市20多年来的最差年报，营收净利首次负增长。宁德时代市值超越茅台，源杰科技股价超越茅台，股王易主，见证了中国科技新时代的崛起，也见证了传统行业的落寞与低迷。

  1、业绩暴雷，茅台跌落神坛

  中证白酒年线六连阴，显然不是市场错了，而是行业出了问题。茅台作为白酒中的一份子，业绩下滑也在情理之中。看看其它酒企，业绩更是惨不忍睹。去年三季报，除了茅台和山西汾酒业绩正增长，另18家白酒股全部负增长，四季度时茅台也加入到负增长行列，这反映的是行业的极度冰寒。

  2016年以来，白酒产销量就持续萎缩，市场需求持续下滑，如今差不多回到20年前的水平。前些年的业绩增长靠的是产品提价，没有内在需求持续增长的驱动，这样的业绩根本不可能长期维持，所以白酒板块的大跌是必然，大周期下行行业是一定要回避的。

  但毫无疑问，茅台是一家优质且伟大的公司，业绩一时负增长并不代表它的价值投资属性丧失。任何行业都有周期性，茅台自然也不例外。从生意模式、品牌效应、护城河及中国经济基本面来看，茅台会有恢复增长的那天，茅台已从一位青涩的追风少年，成长为成稳刚毅的壮年。

  2、创业板群英汇集，创11年新高

  创业板指数一马当先，创出11年新高，距离历史最高点仅剩约10%的距离。可以说，本轮慢牛长牛行情中，创业板指数创新高已无太多悬念。创业板作为一批科技创新巨头企业诞生的摇篮，具有较强的赚钱效应，其表现相较于上证指数更早创出历史新高。特别是近期创业板深化改革，为更好支持科技创新企业发展，推出了第四套IPO标准，即允许暂时未盈利但具有发展潜力的企业上市。若企业年收入超过2亿元，具备一定成长性并有较大研发投入，即可登陆创业板。这将为创业板带来更多优质科技创新标的，也为投资者提供了更多选择。近期市场上涨的板块中，例如光模块、CPO、有色金属、光伏等，群英汇集，表现突出的多属创业板板块，受益于锂价上涨的锂电池板块也表现强劲，宁王一马当先，王者归来。

  3、中东战争只影响行情的节奏，不会改变牛市趋势

  此次市场收复4000点超出很多人预期，前期市场出现较大幅度下跌，许多投资者担心中东战争何时结束以及本轮慢牛长牛行情是否会终结。柳哥观点非常明确：中东战争只影响行情的节奏，不会改变牛市趋势。从大趋势看，本轮行情仍是底部逐步抬升的慢牛长牛行情，支撑行情的底层逻辑没有改变。

  第一，为提振经济增速，我国出台了一揽子稳增长政策。统计局公布的一季度经济数据显示，GDP实现5.0%的增长，超过许多人预期；物价温和上涨；社会消费品零售总额增速达到2.4%，较去年四季度有所回升。经济面逐步改善，叠加未来更多政策利好预期，带动市场重心不断上移。

  第二，居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成。今年约有50万亿定期存款到期，三年前这些存款有3%以上的收益，如今已降至1%左右。存款到期后，储户面临选择：是继续以1%多的利率续存，还是到资本市场寻找机会。去年许多基金收益超过20%，不少股票涨幅具有较强吸引力，这将促使一部分投资者通过购买基金或直接开户入市。

  第三，股市已成为居民储蓄的新蓄水池。

  以往，楼市是吸引居民储蓄转移的主要池子，但当前我国楼市整体处于调整期，对居民储蓄吸引力有限，因此大量资金可能选择进入股市，或成为本轮牛市最主要的增量资金来源。如果说去年机构资金和国家队资金启动了牛市，推动指数回升至4000点，那么下一步市场要走出慢牛长牛，就需要更多增量资金，而居民储蓄大转移正是重要来源。

  4、股市非赌场，投资更要与时俱进，

  投资者对股市的定位一定要准确，切勿将股市当作赌场。若将股市当赌场，自己便是赌徒，十赌九输。这是许多散户投资者容易犯的错误：把股票当代码，完全不做基本面研究，仅看K线图、追涨杀跌，最终竹篮打水一场空。应将股市视为低成本参与好公司股权投资的场所。当前经济正在转型，科技创新方向大发展，个人难以自行创办机器人公司或芯片半导体企业，但通过资本市场买入这些科技创新行业的龙头企业、做其股东，与时俱进，是成本最低的方式，也是未来投资回报最高的方式。

  5、白马就在身边，要勇于积极拥抱

  不同时代有不同时代的白马：在消费大时代，白酒、医药等龙头企业是白龙马；房地产大发展时代，房地产龙头企业是白马；科技互联网大发展时代，科技互联网公司是当时的白马；而在当前科技大发展时代，科技巨头特别是与AI相关的龙头企业，便是AI时代的白马。

  白马高度概括了代表国民经济发展方向的企业，其股权价值未来会越来越高。投资者应抓住本轮慢牛长牛行情的机会，通过配置新时代的白马股，分享经济增长成果，远离追涨杀跌、频繁交易、炒题材炒概念等行为。只有这样，才能真正在慢牛行情中赚到钱。

  6、结构性行情下的投资策略

  本轮行情是结构性分化的行情，投资机会在科技创新领域的小登股，老登股会有补涨行情，但涨幅有限，并非所有股票都有机会。今年策略为哑铃型策略：

  一端是科技创新板块，特别是“十五五”规划中重点提及的方向，如芯片半导体、算力算法、人形机器人、固态电池、商业航天等；

  另一端是重资产、低淘汰率的板块，即AI时代的基础设施，如有色金属、煤炭、化工、光伏、储能、电力电网设备等。这些板块不仅不会被AI替代，在AI时代其作用反而更强，这也是本轮市场调整的主线。

  近期，中东冲突对A股市场的影响已逐步脱敏。大家仍需关注中东局势，但不必像之前那样过度担心。特朗普在国内面临较大压力，已萌生退意。他多次宣布战争结束，实际上是试图正式谢幕。受此推动，美股最近大幅反弹，纳指一度创历史新高，美股表现强劲也与市场预期战争结束有关。中东局势还会有反复，毕竟在战场上得不到的，在谈判桌上更难得到，但战争外溢风险已弱化，A股以我为主，毫不动摇。

  综上，创业板指创新高，科技牛一马当先。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002