市场调整不改牛市格局，大跌大买《柳哥财经》早评07.06

  市场调整不改牛市格局，大跌大买

  一、上周行情综述

  上周在MATE卖算力的公司战略调整下，引发美韩算力、存储芯片等科技股的大幅下挫，A股芯片半导体板块成了下跌重灾区，沪A指数冲高回落，触底反比。全周：沪指上涨16.38点，周涨幅0.41%，深成指下跌184.71点，周跌幅1.17%，创业板指下跌174.28点，周跌幅4.16%，科创综指下跌5.53点，周跌幅0.24%。全周沪深京三市场总成交17.1964万亿，日均成交额3.4393万亿，日均比前周缩量1364亿元。主力资金全周流出2075亿元，比前周少流出1491亿元。

  二、后市展望

  上半年行情已经收官，上半年市场的行情走势，极致分化。传统板块出现了持续调整，如白酒下跌幅度较大，而科技创新板块则是大幅上涨，特别是以芯片半导体、算力算法为代表的板块，在上半年甚至走出了很多翻倍股，当前A股和港股仍然是延续了慢牛、长牛的格局，市场的投资机会明显增多。

  1、科技股回调并非牛市结束，而是板块轮动，风格切换

  从去年年初开始，我就梳理了六大赛道的观点。现在来看这六大赛道轮番表现，基本上是这轮慢牛长牛行情受益的六个方向。第一，芯片半导体，第二，算力算法，第三，人形机器人，第四，商业航天，第五，固态电池，第六，生物医药。特别是芯片半导体和算力算法，在过去一年半的时间大放异彩，出现了很多翻倍股，也让很多投资者吃到了“大肉”。芯片半导体相当于AI时代“卖铲子的人”，挖金子的不一定赚钱，但卖铲子的肯定赚钱，这是芯片半导体需求暴涨之后大概率的一个结果。而算力算法包括光模块、PCB、CPO等细分行业，也是受益于AI算力的需求大涨，出现了较好的表现，这也是当前涨幅比较大的一个板块。不过前期的较大涨幅同时导致获利回吐的压力也很大，又加之抱团股的特征比较明显，构成了这次回调的主要原因。但是大概率看，这轮回调并没有终结这轮慢牛长牛，而是实现了板块的轮动，实现了风格的切换。那长期来看，这轮科技领域的行情有望延续。

  2、储蓄逐步向股市搬家已是稳固慢牛向长牛推进的基础

  自2024年9.24以来，A股市场走出了慢牛长牛行情，居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成，这是支持这轮慢牛长牛行情的资金链的基础。房地产市场继续调整，以前居民储蓄转移的方向是楼市，从2021年楼市见顶之后，逐步地开始到资本市场寻找机会。而央行继续采取支持性货币政策，保持了低利率宽流动性的环境，现在一年期存款利率已经跌破1%，而今年到期的居民存款高达75万亿。这些存款到期之后将会面临着一个新的选择，是接受1%的低利率继续定存，还是到股市债市找机会，那其中可能不乏会有一部分资金在看到股市的赚钱效应逐步体现、科技股大涨的情况之下，通过买基金入市，这已成事实，为慢牛奠定基础。

  3、美韩科技股波动仍然影响A股科技股走势

  今年以来，柳哥强烈建议大家要积极地拥抱AI科技，只要抓住AI科技受益的板块均已获得较好的回报，但也要保持警觉，防患科技股大幅回调风险。一旦隔夜美股出现大跌，特别是纳指跌幅比较大，那就要果断地减仓。简单地，可以看一个指标就是纳指，如果单日跌幅超过5%，你可能要对科技股的仓位进行灵活调整。如果单日出现10%以上的大跌，那可能表示这轮科技泡沫破裂的风险已经很大了，可能就要对科技股进行大幅降低仓位以避险。

  现在，美股科技股的分歧在加大，开启了暴涨暴跌模式，韩国股市更是开启了要么向上熔断，要么向下熔断的模式，这也是风险在加大的一种信号。

  还有一个值得警觉的信号，就是在6月底两融余额已经突破3万亿大关。而10年前，历史高位的时候是2.3万亿左右。虽然现在和10年前相比没有，而且现在市场的总市值是10年前的2倍，所以绝对的杠杆率相比当时是要低的。

  但是，值得警觉的是，这3万亿资金，绝大部分集中配置在前5%强势股票上，配置的集中度是比较高的。一旦发生一场较大级别的调整，就可能会造成局部的恐慌性抛售，甚至强平的风险。

  4、市场成交量过度极致的集中容易出现集中抛售风险

  今年以来，前5%的股票占到每日成交量的比例一度达到50%，创出历史新高。这个指标在历史上出现过5次超过45%的情况，其中有2次都发生了风格切换，3次发生了牛熊转换。像当年抱团白酒，抱团新能源，最后都是出现了较大规模的抱团股松动，集中抛售，持续大跌的风险情况。所以我在5月底的时候就已经提醒大家：对于涨幅过大的一些股票不要追高，要逐步及时获利了结，防止抱团股松动之后的市场大幅波动的风险。

  因此，大家在当前时刻，要慎用二融，尽量去杠杆，用闲钱投资，控制在适中的仓位。投资不是追求一夜暴富，而是要追求中长期的稳步增长。投资不是一年两年的事情，而是一生的事业。大家只有树立这样的价值投资理念，才能够笑到最后。

  5、后市展望

  这个周末看似平静，但消息面上利好堆积，很多人又开始摩拳擦掌，从江波龙半年净利预增超622倍，验证存储景气，到央行净投放，确认流动性拐点；从券商业绩大增，到华为韬定律，再到机器人利好爆棚。消息面无不充满了诱惑。

  现在重点是科技行情结束了吗？我们认为这个概率不大，但如果你再想象以前一样鸡犬升天，这是不现实的，虽然，科技股半导体业绩炸裂，但市场炒作的是预期，一但不及预期，高位股容易杀跌；反之超过预期的，低位股反而能够引爆行情。所以，在中报预告时代，高位科技股还是有风险的，这也是上周市场热点转向老登的原因。

  柳哥说过，如果韩国股市连续两天跌停熔断，A股科技股大概率见顶，但韩国股市上周四跌停熔断，周五没有继续跌停熔断，反而是涨停熔断，但A股科技没有跟涨，反而是尾盘出现了跳水，这也是一种科技资金出现了分歧的信号。

  当然，科技行情不会简单结束，但会发生内部高低切换。除了已大涨的存储、光模块等高位品种需注意预期差风险外，对低位没有启动的机器人、商业航天、AI应用，我们认为还是有机会的

  上周五，沪指日K收长上影小阳线，冲击均线密集区后回落，全天成交较前一个交易日明显萎缩，清晰折暴跌过后A股市场谨慎情绪全面升温，场内资金观望氛围浓厚。

  从技术看，当前大盘始终维持箱体震荡运行态势，长、中、短期均线呈现高度粘合状态，指数围绕均线密集区反复拉锯震荡，中短期多空双方力量趋于均衡、难分优劣，市场暂无明确的方向性突破信号。

  从中长期趋势看，市场整体多头格局并未被破坏，多方依旧占据小幅优势，盘面整体震荡修复的主基调并未改变。现阶段市场走势的核心抓手聚焦于科创板企稳修复，经历上周大幅调整后，科创板块仍处于行情余震阶段，盘面不确定性尚未完全出清，市场仍将波动，但中长期趋势走出企稳反弹行情是主基调。

  两大关键变量值得重点跟踪：一是外围科技赛道的强势行情能否持续延续，为国内硬科技板块提供情绪与估值支撑；二是市场权重板块能否适度让利、腾挪资金，助力科创题材完成情绪修复与资金回流。

  操作层面，柳哥始终坚守硬科技核心战略方向不动摇。此前市场高位阶段已持续提示风险，建议投资者适度减配，规避短期回调风险。经过一轮充分调整后，科创板块布局性价比逐步凸显，后续科创50指数若回落至1950点下方，或再次进入优质的低吸布局窗口，投资者可逢逢低分批接回、稳步布局，以战略眼光，精选硬科技成长股，大跌大买。

  综上，市场调整不改牛市格局，大跌大买。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002