市场仍需震荡整理，节后有望反弹《柳哥财经》早评09.28

  市场仍需震荡整理，节后有望反弹

  一、上周行情综述

  上周随着美联储加息靴子落地下，美债收益率再创新高利空影响下，市场先扬后抑，大盘再次跌破3900点，三大指数周K线均收小阴线。全周：沪指下跌23.50点，周跌幅0.60%，深成指下跌323.90点，周跌幅2.37%，创业板指下跌83.73点，周跌幅2.48%，科创综指下跌29.34点，周跌幅1.51%。全周四个交易日沪深京三市场总成交76548亿，日均成交额19137亿，日均比前周放量1035亿元。主力资金全周流出1351亿元，比前周金流出1333亿元。周五沪深京三市股票共1120家上涨，65家涨停，24家跌停。

  二、后市展望

  1、中美元首会晤达成八点成果对市场影响

  举世瞩目的元首会晤达成八点成果，其共识的信号价值大于业绩价值，机制价值大于降税价值。对指数影响中性，对结构是明确的，真正被改写的只有少数几个方向：

  1）主要利好板块：

  （1）伊朗应履行不发展核武承诺，任何国家或机构都不得对国际水道征收通行费。

  这一条是与资本市场关联最硬的条款之一，直接约束航道费、港口费类对等反制工具。对航运、港口板块有利好刺激。主要原因是收费工具被上锁、成本端不确定性下降。

  （2）达成“300亿美元”对等安排

  主要受益：家居用品、玩具、节日装饰品，部分纺织品、基本家居用品、小家电、五金制品、低值医用耗材等方向。

  （3）AI：建立AI对话，交流风险与惠益；下次对话今年11月；建立AI事件沟通渠道。

  对AI安全、智能体安全、AI治理与跨境合规等方向是利好。

  （4）原11月10日到期的休战，已同意延长两个月。

  这个应该是本轮最大的利好，对出口企业来说，跨年订单能见度提升，比那5%的降税更暖人心。

  2）其它信息：

  （1）中方对等降税涵盖大豆、玉米、猪肉、原油及医药原料；另承诺2027、2028年每年至少自美进口1000万吨煤炭。

  对生猪养殖、大豆压榨、动力煤构成中长期供给压力。出口端是估值修复，进口端是量价冲击。

  （2）先进半导体，管制框架未松动。利好自主可控，利好芯片、半导体等方向。核心技术这碗饭，终究是自己种粮、自己磨面、自己煮。路途遥远，但方向从没模糊！

  （3）军工：短期情绪偏利空。

  （4）未决项：稀土与关键矿产供应仍在继续处理，是未落定的双向筹码。对稀土板块是双刃，既可能被当作合作筹码，也可能被当作反制工具。

  2、主要时间窗口期

  9月24日前后是降税清单待确认，这是出口链从"预期"转入"兑现"的分水岭；

  11月3日美国中期选举，选前偏友好、选后是政策反复的高风险窗口；

  11月AI第二轮对话；

  11月18–19日APEC深圳；

  12月14–15日G20迈阿密。

  中期选举、AI对话、APEC挤在同一个月，是全年预期最密集、也最容易"利好出尽"的窗口。

  节前大盘大跌，主要是利好兑现、节前资金撤离是为双节假期避险， 11月事件密集落在前会加大市场的观望情绪，大家要耐心等消息一步步落地。

  3、四季度市场有望迎来反弹

  1）信心比黄金更重要

  有关会议多次提出，要提振资本市场信心，提高资本市场的内在稳定性，这体现出对于资本市场的支持是一贯的，也给大家带来信心。在当前市场出现震荡调整的时候，信心比黄金更重要。

  展望四季度，市场可能会出现新一波反弹行情，从而带动科技股以及白马股出现估值的回升。近期美股整体上仍是强势走势，纳指创出新高，这表明美股的走势还是非常强劲，并没有泡沫破裂的迹象。我们这轮AI科技行情整体上是由美股引领的，所以只要美股保持强势，A股的科技股可能就不会真正出现泡沫破裂。7月份的下跌更多的是挤泡沫的过程。我们看到，周一、周二纳指连创历史新高，周三美股出现了一定回调。只要美股没有出现大幅下跌，我们都不用过于担心它对A股的影响，即使有影响也是短期的；但如果美股出现持续大跌，特别是跌幅超过5%，那就要减仓避险了。

  2）稳增长政策加码进一步助力经济转型

  四季度在政策上可能会进一步加码稳增长。从经济转型的角度来看，科技创新依然是经济转型的重要方向，所以科技创新是这轮科技行情的一个重要支撑。从中报也可以看出，业绩增长比较快的方向基本上都在科技创新领域，而传统板块盈利增长比较慢，这也是当前经济的一种K型分化。经济的K型分化会带来不同板块表现的差异，这一点值得密切关注。

  半年报显示，A股上市公司净利润同比增长19.5%，盈利改善范围趋于扩大，盈利修复趋势在四季度有望延续。电子、半导体、AI算力等方向的上市公司业绩弹性最为突出，半导体国产替代、AI算力基础设施建设是今年市场主线之一。随着海外科技巨头资本开支指引落地，这有望对A股相关海外产业链起到提振作用。

  3）AI科技方向将会继续反弹

  从半年报来看，科创板、创业板的新质生产力板块业绩表现亮眼，出海企业也贡献了增量。一方面，新质生产力板块值得关注；另一方面，出海企业也具有一定的投资价值。比如说，创新药企业通过CXO、CRO的方式出海，给国内创新药企业带来业绩增长的机会。芯片和算力这两个板块，是AI时代“卖铲子的人”，也是率先释放业绩的方向，这有望给这两个板块带来持续表现的机会。经过7月份的挤泡沫之后，这两大板块的一些优质龙头股已经跌出了价值，业绩增长的确定性也比较强，可以重点关注。四季度随着市场信心的恢复，行情有望延续。

  4、后市展望之技术分析

  上周四沪指日K收缩量光脚中长阴，一阴断四线，资金观望情绪浓厚，盘面空头力量阶段性占据主导，临近十一长假，场内资金避险情绪升温，多数资金选择观望离场，叠加节前流动性逐步收紧，进一步压制市场交投热情，这也是A股历年国庆前夕的典型运行特征。

  从K线组合看，光脚阴线意味着空头短期惯性动能尚未耗尽，短期盘面仍难满血复活，反复磨底的调整格局或将延续。假期消息面整体多空交织、利弊参半，中美多层次交流持续推进，有望持续优化国内资本市场外部环境，为市场中长期企稳提供支撑，但中东地缘缓和预期再度落空，海外风险扰动因素重新升温，加剧了市场不确定性。

  当前市场核心压制因素集中在假期外盘波动、地缘风险、流动性收紧三大维度，多重不确定因素叠加下，资金风险偏好持续走低，市场整体修复动力不足。

  整体而言，节前市场缺乏趋势性行情机会，指数震荡调整仍是主基调，无需过度悲观也不宜盲目抄底。操作上建议规避高位波动风险，摒弃频繁短线操作，保持稳健仓位，坚守优质结构性主线，耐心消化短期利空与盘面调整，静待十一假期风险落地、节后市场流动性修复与行情回暖。

  综上，市场仍震荡整理，节后有望反弹。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002