英氏控股IPO：股权迷雾、商标纠纷与食品安全风险重重‌

  近日北交所对英氏控股集团股份有限公司（以下简称“英氏控股”）公开发行股票并上市的申请文件发出长达13大类的问询意见，直指公司股权结构稳定性、商标权纠纷、委托生产食品安全隐患等核心问题。这份长达25页的问询函，揭示了这家号称“国内婴幼儿辅食市场份额第一”的企业背后潜藏的诸多风险。

  一、股权结构迷雾：一致行动人认定存疑，代持历史暗藏隐患

  北交所对英氏控股实际控制权稳定性提出尖锐质疑。文件显示，公司实控人马文斌、万建明和彭敏三人合计控制52.02%股份，但存在多项异常：

  ‌一致行动人认定矛盾‌：长沙英瑞、长沙英茂两家持股平台未被认定为一致行动人，董事会秘书易佳所持无限售股份亦未说明合理性。前海方舟等四家靳海涛控制企业存在一致行动关系，但同属靳海涛控制的齐鲁前海却被排除在外。

  ‌股权代持乱象‌：发行人及子公司历史上存在大量股权代持且“不存在一一对应关系”，2018年代持解除时马文斌是否实际支付对价存疑。子公司英氏营养等通过收购获得，但历次股权转让定价公允性、代持解除真实性均未充分披露。

  ‌异常股权交易‌：2017年马文斌等人获无偿股权激励，谭礼元曾以35万元低价转让46.75万股，2022年钟永龙转让股权比例超限，这些交易是否损害其他股东利益尚待解释。

  监管要求公司说明“是否存在其他未披露的一致行动人”，并提示控制权稳定性风险。若上述问题无法合理解释，可能直接影响上市审核结果。

  二、“英氏”商标陷拉锯战：核心品牌或面临无效风险

  商标权纠纷成为阻碍英氏控股上市的又一障碍。问询函披露：

  ‌长期商标对抗‌：公司与英氏婴童用品集团均使用“英氏”商号，双方多次互相提出商标异议和无效宣告申请。2024年12月，英氏控股起诉英氏婴童等三家公司，但纠纷至今未决。

  ‌经营风险敞口‌：若“英氏”商标被撤销或宣告无效，将直接影响产品宣传销售。公司虽声称已采取保障措施，但未披露具体方案，亦未说明是否曾因商标问题向客户赔偿。

  ‌风险提示不足‌：招股书未充分揭示商标纠纷对持续经营能力的潜在影响，北交所要求补充重大风险提示。

  业内人士指出，婴幼儿食品行业高度依赖品牌认知，若核心商标权属不稳，将严重削弱企业市场竞争力。

  三、委托生产占比超55%：食品安全管控存重大漏洞

  英氏控股“轻资产”运营模式引发监管高度关注：

  ‌生产外包风险集中‌：2024年委托生产采购占比达55.1%，涉及多家曾被行政处罚的厂商。问询函要求公司说明如何确保外包产品质量，但回复仅泛称“全过程管控”，缺乏具体措施。

  ‌资质许可隐患‌：部分食品生产许可证即将到期，委托加工商资质查验有效性存疑。更值得警惕的是，公司未充分披露报告期内是否因食品安全问题遭遇投诉、退货或行政处罚。

  ‌临期产品处置疑云‌：监管直接质问是否存在“重新包装销售临期、过期产品”的情形，公司避而不答。

  专家表示，婴幼儿食品行业安全红线不容触碰，若无法证明质量控制体系有效性，将极大影响投资者信心。

  四、财务数据真实性遭连环拷问

  北交所对英氏控股的财务合规性展开全方位审视：

  ‌线上收入迷雾‌：线上销售占比近70%，但存在“系统发货、线下结算”等异常操作。监管要求说明是否存在刷单、自充值等虚增收入行为，公司仅回应“已建立内控”，未提供具体证据。

  ‌经销商异常交易‌：2022年经销渠道未开票收入占比高达49.5%，第三方回款占比32.74%，关联经销商三益童创系实控人亲属控制企业。公司解释称因客户多为个体工商户，但未消除监管对收入真实性的疑虑。

  ‌销售费用畸高‌：销售费用率持续高于行业均值，2025年达36.53%。平台推广费、直播带货等支出是否涉及隐性利益输送尚待核查。

  五、上市前景：整改力度决定命运

  面对北交所的犀利问询，英氏控股需在20个工作日内逐项回复。资深投行人士分析：

  股权结构和商标纠纷涉及法律合规性，需由律师事务所出具专项意见；

  食品安全和财务真实性问题是审核重点，需提供第三方检测报告和会计师核查结论；

  若无法提供充分证据，可能触发多轮问询甚至导致上市进程中止。

  当前婴幼儿辅食行业竞争加剧，亨氏等外资品牌加速本土化，若英氏控股因问询问题延误上市时机，或将错失关键融资窗口期。这家“行业第一”企业能否跨越监管门槛，市场正密切关注。