跌破50%，京东物流供应链为何失守？

  “中国也一定会诞生让全球瞩目的供应链企业。”2021年，刘强东在《致股东信》中写下这句话。

  四年后，刘强东在2025年年中媒体分享时进一步表示：“我们并不是一个所谓多元化的公司，京东集团所有业务只围绕供应链展开，如果跟供应链无关的事情我从来不碰。现在京东做到所有业务100%都围绕供应链。”

  近几年，京东旗下的京东物流持续深耕一体化供应链赛道，保持行业领先地位。

  2025年，京东物流营收稳健增长，一部分归功于其一体化供应链的持续完善，带动了该业务收入的提升。财报显示，2025年上半年，京东物流一体化供应链客户收入占总收入的50.9%，2025年全年占53.5%，势头向好。然而，2026年上半年，局面却发生逆转。

  一、即时配送拉高总收入

  近日，京东物流发布了2026年上半年财务报告，报告显示，京东物流的收入主要由一体化供应链客户与其他客户两部分构成，其中，一体化供应链客户收入为594亿元，同比增长18.5%，占总收入的47.6%。

  虽然这一业务仍保持稳健增长，但在外界以及自身普遍看好供应链的情况下，跌破50%的窗口，形成势头与增长、占比的反差。

  与之相对的是其他客户业务，同比增长34.8%至2026年的653亿元，占总收入的52.4%，与去年上半年的49.1%相比，增长3.3个百分点。

  何以收入此消彼长的差距如此之大？这背后是京东物流自2025年起主动战略布局的必然结果。

  据京东物流财报披露，对于其他客户收入的增长，主要受即时配送服务及快递等服务增加所带动。

  具体而言，2025年，京东物流在即时配送领域落下了两枚关键的棋子：一方面，在2025年上半年，高调进军外卖行业，大量招募全职外卖骑手，构建自有运力底盘；另一方面，是下半年的落子，收购即时配送业务，通过资本手段将业务场景从餐饮外卖拓展至商超、医药、生鲜等多元即时配送场景。

  两者之间形成战略协同，构建起覆盖全场景的即时配送服务能力。

  在此基础上，2026年1月起，京东物流开始向除京东外卖以外的京东集团平台上的第三方商家提供即时配送服务。

  这一转变，标志着京东物流的即时配送从“对内”迈向“对外”，也意味着小区楼下的麻辣烫、公司楼下的便利店、路边的药店等，只要入驻京东集团，都是京东物流的客户，服务半径的扩大，直接扩大了订单规模和收入来源。

  如此一来，虽然结果令人欣喜，但这一统计口径还是略显微妙。

  顺丰等其他物流公司将即时配送作为独立业务板块进行披露，京东物流将即时配送与快递混入同一个大类，在一定程度上削弱了同行间业务的可比性，使得外界难以准确拆解其快递业务的实际贡献与盈利质量。

  二、一体化供应链外部客户拓展放缓

  即时配送带来的高增长是本期财报的惊喜，那么一体化供应链客户收入的下滑，则是不容回避的拉力，一推一拉之间，共同造就了此次收入结构的分化。

  从纵向增速来看，2025年上半年，京东物流一体化供应链客户收入同比增长19.9%，2026年上半年同比增加18.5%，减少1.4个百分点。

  增速虽略有放缓，但绝对值仍在增加——客户数量由截至2025年6月30日止六个月的73713名增加至2026年同期的79314名。同时，单客户平均收入由239399元增加至253591元，实现量价齐升，这说明业务盘基本稳固，业务质量与客户之间的粘性也不低，粘性深度在持续增强。

  然而，量价齐升的表象之下，隐藏着一个不容忽视的消极信号：2026年上半年，京东物流外部客户的拓展步伐明显放慢。

  从细分数据来看，一体化供应链的客户数量同比增速从2025年上半年的14.5%腰斩至2026年同期的7.6%，新客拓展动能明显衰减。

  相反的是，单客户平均收入同比增速由2025年的0.2%提高至2026年的6.0%，在新客户增速腰斩的情况下，单客平均收入逆势跳升，这意味着，2026年上半年，京东物流一体化供应链客户收入的增长较高地依赖存量客户。

  如若这样，京东物流一体化供应链客户收入的增长速度收窄也不可避免。

  短期来看，这一模式并不会影响京东物流此业务的收入，但长期来看，存量订单存在明确的天花板，对长期收入的增长不利。

  京东物流虽然在一体化供应链方面是佼佼者，一马当先，但其身后的追赶者正在加速，比如顺丰、菜鸟，他们在供应链解决方案上的投入力度正持续加码，未来，行业格局将加速变动，京东物流的定价权、客户粘性势必受到挑战。

  有业内人士表示，京东物流一体化供应链客户收入增速放缓，一个重要的原因在于2025年基数过大。

  2025年全年，同比增长33.0%，尤其是2025年第四季度，同比增长44.5%，如此高的起点，使得2026年上半年的增长面临着压力。

  然而，高基数效应虽能解释“增速回落”，却无法掩盖“客户增速腰斩”所折射的隐忧——当竞争对手加速追赶、新客户拓展乏力、存量集中化红利逼近天花板时，即便基数效应消退，一体化供应链能否重新找回增长动能，将是一个悬而未决的问题。

  总的来说，京东物流一体化供应链客户收入的逆转，是其他客户收入的迅猛扩张与一体化供应链客户收入本身的收缩共同作用的结果。

  前者拉高了总收入的规模，后者的下滑在结构上进一步拉大差距，最终，一体化供应链客户收入的占比处于低位。