李华被罚125万只是开始？富途遭罚18.5亿背后，谁为跨境展业买单？

  

  在2026年5月的下旬时候，中国资本市场上面，一场已经酝酿了很长时间的“雷霆风暴”终于到来了。

  中国证券监督管理委员会和工业和信息化部、国家互联网信息办公室等一共八个部门，共同发布了一份《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，针对富途控股、老虎证券等在跨境互联网券商领域处于头部位置的公司，展开了十分严厉的执法处置行动。

  

  （来源：中国证券监督管理委员会）

  这当中的富途证券，拟被处以大约18.5亿元人民币的罚没款项，而该公司的创始人同时也是首席执行官的李华，个人也拟被处以了125万元的罚款。

  在处罚的相关消息公布出来之后，富途在美股市场的股价立刻就出现了暴跌的情况，在单日的交易中，跌幅有一段时间甚至超过了30%，公司的市值因此蒸发了20亿美元还多。

  

  （来源：富途控股5.23日K图）

  这场看起来好像只是针对单个企业的监管方面的重拳出击，实际上是国家为了筑牢金融安全的防线而采取的行动。

  而这次的事件也是让跨境金融彻底结束“无证驾驶”时代的一个具有标志性意义的事件，它所产生的影响范围也涉及了数百万参与跨境投资的境内投资者。

  商业模式本质是“无牌经营”，监管定性清晰明确

  在很长的一段时间里，富途这类跨境券商依靠着极致的用户体验以及在互联网流量方面的优势，在国内积累了数量庞大的用户。这些券商的商业模式，本质上可以总结为“在内地获取客户、在境外进行交易”。

  具体来说，就是通过在境内进行线上推广活动、运营社群等方式来获取用户，然后引导境内的居民绕开外汇管制以及证券监管，直接到境外的市场去开户，进行美股港股等金融产品的交易。

  

  （来源：每日经济新闻）

  因为操作起来比较便捷，而且交易体验很流畅，这类平台在以前有一段时间里，被部分投资者看作是“金融创新”的代表，甚至还被当成是普通人配置海外资产的“绿色通道”。

  其实这种模式在法律层面存在着根本性的、难以解决的问题。依据我国的《中华人民共和国证券法》以及相关的金融法律规定，经营证券业务必须经过国务院证券监督管理机构的批准，并且实行严格的牌照属地管理原则。

  

  （来源：中华人民共和国证券法）

  富途虽然持有由香港证监会颁发的证券牌照，不过，它的这个牌照只能够在香港本地开展业务，在境内并不具备经营的效力，它在境内开展营销招揽客户、处理交易指令，并且从中牟取利润的行为，已经构成了典型的“非法经营证券业务”。

  这一次八个部门联合采取行动，不只是对富途等机构过去的违规行为进行清算，更是从法治的层面明确了跨境金融业务的红线，任何境外的金融机构如果没有经过核准，都不可以在境内开展经营性的证券业务。

  

  （来源：每日经济新闻）

  富途等机构的违规事实是十分清晰的：首先是没有经过批准就在境内开展证券业务，这违反了《证券法》的准入规定；其次是协助境内居民违反规定将资金转移出境，违反了外汇管理的相关规定；第三是用户信息的存储和处理不符合国内数据安全法规的要求，存在信息泄露的风险。

  

  （来源：中国证券监督管理委员会）

  这三个方面的硬伤叠加在一起，所以受到巨额罚款这样的处罚，其实并不让人感到意外。

  整治核心是筑牢金融安全防线，防范跨境风险传导

  这一次监管整治行动背后深层的考量，远远超出了单纯对行业进行整顿的范畴，它最核心的目的在于维护国家的宏观金融安全。

  过去几年，在全球资本市场波动不断加剧的背景条件下，有部分的投资者会通过富途这类灰色通道把资金转移到境外去炒股，这就形成了一个脱离外汇管理与金融监管体系的“暗渠”。

  这种无序的资本流动会让国内货币政策和宏观审慎调控的效果变弱；当中央银行实施宽松的货币政策来刺激国内经济发展的时候，有部分资金却通过灰色渠道流向了境外市场，使得政策传导的效果打了折扣；而当国内收紧流动性的时候，境外的资金又可能通过类似的渠道违规流入，从而放大国内资产价格的波动情况。

  更关键的一点是，在极端的行情之下，这种无序的流动可能会引发资金集中性地外流，对人民币汇率以及外汇储备的安全造成冲击。

  而且，由于境内投资者直接和美股等境外资产绑定在一起，一旦海外市场出现泡沫破裂或者发生剧烈回调的情况，风险就会没有任何屏障地直接传导到国内的家庭资产上，甚至还有可能引发局部的流动性危机。

  所以，监管部门这一次采取“连根拔起”式的整治行动，本质上是在国际金融环境日益复杂的博弈当中，主动推进风险隔离工作。通过闭环清理非法的跨境交易通道，重新塑造跨境资本流动的管控体系，从而守住不发生系统性金融风险的底线。

  

  （来源：新华网）

  从长远的角度来看，这不仅有利于维护国家的金融安全，而且也有利于保护普通投资者的合法权益，避免投资者在缺乏监管的灰色市场中遭受那些不必要的损失。

  两年过渡期妥善安排，投资者权益得到充分保障

  对于广大受到影响的存量投资者来说，大家最关心的事情莫过于账户内资产的安全以及后续的交易安排了。

  值得肯定的是，这一次的整治方案在展现出监管“长牙带刺”决心的同时，也充分体现出了对投资者合法权益的保护，并没有采取简单粗暴的“一刀切”措施。

  依据整治方案的内容，监管层设置了为期两年的集中整治过渡期。在这两年的时间里，存量投资者虽然没有办法进行新的买入交易和资金转入操作，但是却被允许进行单向卖出，并且可以将资金转回境内。

  

  （来源：中国证券监督管理委员会）

  这样的安排给了投资者充足的时间去有序规划资产的处置，避免了因为恐慌性抛售而带来的踩踏。按照当前市场的流动性进行估算，两年的时间足够绝大多数投资者从容地调整持仓结构，完成资产的转移或者变现，基本上不会出现资产无法处置的情况。

  同时，多家涉及此事的券商也纷纷发表声明，表示客户的资金始终与公司的运营资金进行严格的隔离，存放在独立的托管银行账户当中，投资者的财产安全不会受到整治工作的影响。

  在整治之后，投资者通过合规的渠道进行跨境投资，虽然在流程上可能比之前多了几个步骤，但是资产安全和合法权益能够得到切实的保障，整体的风险收益反而会更让人放心。

  结语

  随着富途等机构在境内开展业务被全面叫停，一个依靠监管套利、野蛮生长的跨境券商“灰色时代”正式宣告终结了；不过，这并不意味着境内投资者投资境外市场的渠道被完全切断了，相反，这标志着跨境投资正式进入了阳光化、规范化的新阶段。

  对于富途等机构来说，虽然在短期内面临着巨额罚款和业务收缩的阵痛，但是从长远来看，彻底剥离不合规的境内业务，专注于国际化市场的拓展以及合规运营，或许是它们在新的监管格局下生存和发展的出路。

  毕竟，只有在合规的框架内进行经营活动，企业的长期发展才能够有坚实的基础，这是任何企业都需要遵循的道理。