从机器人手里抢钱，雷鸟、乐奇们“出息了”

  摘要：真正的金矿，在镜框里面。

  来源：朝阳资本论

  作者：沙华

  众所周知，2026年，资本最宠爱的是具身机器人，仅前三个月融资规模就近300亿。

  万万没想到，智能眼镜赛道还能从资本手里抢下几块肉来。

  今年，“国补”首次入场智能眼镜，最高500元补贴把价格门槛打了下来。

  与此同时，巨头集体下场，华为、小米、阿里进一步押注产品形态。

  创新玩家们为了应对竞争，加速资本化进程。

  雷鸟创新刚拿了超过10个亿，转头就公开招聘有IPO经验的投资者关系（IR）总监；Rokid乐奇在3月份低调完成了股份制改造，被上市公司康耐特光学战略入股；XREAL在4月向港交所递交了招股书。

  3月以来，融资频率明显加密，据不完全统计，智能眼镜赛道一季度融资总额约60亿元。

  图源：天眼查

  市场情绪逐渐被点燃，略似十年前智能手机“百机大战”的开场。

  但藏在发布会和融资新闻背后的，是资本流向发生了分岔。

  市场还在讨论“谁会成为AI眼镜的iPhone”时，除了明星整机品牌加速融资，一级市场的资金开始提前卡位上游供应链。

  Micro LED、光波导、光学模组等核心环节，成为资金密集涌入的方向。

  钱是最好的预言家。

  伴随整机品牌抢滩上市，上游技术厂商吸金扩产，一条新兴的“镜链”，正在悄悄爆发红利。

  爆款叙事降温，百镜大战加速洗牌

  过去两年，智能眼镜最大的叙事，是复制智能手机路径，等一个“iPhone时刻”，由某一家厂商用产品定义市场。

  但到2026年，这个叙事开始松动。

  一方面，出货量确实在增长，高增速让市场保持乐观。

  IDC预测，2026年是“AI生态元年”，全球智能眼镜出货量将突破2300万台，其中中国市场达到451万台，同比增幅近78%，迈入规模化发展的拐点。

  但另一方面，真正意义上的“高频刚需”产品依然缺席。

  即便按照IDC预测，2026年450万台的国内出货量。放在一个14亿人口的市场里，仍然只是一个微小的开端。

  更重要的是，除了Meta与Ray-Ban的联名款验证了“轻量化+日常佩戴”的可能性之外，国内市场仍停留在尝鲜和分众用户阶段。

  “百镜大战”不再是机会的象征，更多的预示着洗牌的到来。

  根据洛图科技的线上数据显示，2025年全年雷鸟创新、XREAL、Rokid和星纪魅族四家厂商合计已占据了78.4%的市场销量份额，头部效应愈发明显。

  智能眼镜产业链的投资逻辑开始分化。除了头部整机玩家因为市占率和IPO预期获得资金加持，越来越多的资金看向上游供应链。

  因为VC和LP们心里跟明镜似的，智能眼镜这个赛道，容不下几百个玩家。

  现在的“百镜大战”，大部分都是凑数的。

  资本现在的逻辑非常粗暴，只投确定性。

  突破性的爆款暂时缺席，就不妨去追赶那些为迎接未来爆款而生的基础设施供应商。

  赛富乐斯4月完成了3亿元C轮融资，用于加速AR用全彩微显示屏的量产交付；微玖光电拿到近亿元天使+轮融资；首镜科技完成3000万元A轮融资；思坦科技的B轮累计已超2亿元。此外，视涯科技计划将IPO募资净额中超过四分之三的资金砸向Micro OLED产线扩建。

  图源：天眼查

  供应链企业突然享受到的高估值与高关注度，把整个产业逻辑带向了更深层更确定性的维度。

  锁定产业红利的“捷径”

  从XREAL率先递表港交所，到雷鸟创新和Rokid乐奇前后脚释放IPO信号，正在重构整条产业链的估值体系，这些公司背后的供应商，是否具备“果链”“米链”的叙事空间？

  上市意味着整机厂商将拥有更稳定的融资渠道和更强的采购能力。

  一旦XREAL、雷鸟创新和Rokid乐奇完成IPO，无论是为了保持股市的正面预期维持充足的市场热度，还是为了支撑面向下一代的持续研发投入，上游核心供应商的订单稳定性会得到一定程度提升。

  换句话说，整机市场增长的确定性，会向上游“转移并消化”。

  事实上，今年以来，XREAL、Rokid乐奇等国内新锐品牌都在推进产品进入更多市场，实现规模放量。

  3月，雷鸟创新与德国电信合作推出“Magenta AI”智能眼镜，预计2026年第四季度面向欧洲市场推出。4月27日，乐奇在印尼雅加达举办产品发布会，宣布旗下AI眼镜正式登陆印度尼西亚市场。

  图：Rokid乐奇印尼雅加达隆重举办产品发布会

  与此同时，巨头入局让这场竞争的性质提前迈向了生态级叙事。

  华为、阿里、小米都在亲自入场做眼镜，争夺下一代计算入口。

  今年4月，华为发布了第一款搭载原生鸿蒙的AI眼镜，支持“看一下支付”，还能联动手机汽车；阿里的千问眼镜，本质上是把高德、淘宝、支付宝装进了用户视野里。

  图源：千问AI眼镜

  对于巨头来说，手机的红利吃完了，眼镜是离人眼、人耳、人嘴最近的设备，是AI大模型落地的最佳载体。

  但谁都想占领这个未来入口，这也决定了市场的下一个阶段注定会是一场全员投入资源参与争夺的艰苦拉锯战。

  大量受产业生命周期与创业热潮催生的新兴整机品牌的成败演变将变得难以预测。在这样的乱局里，上游核心元器件的供应商反而展现出了令人安心的刚性。

  相比消费品牌叙事的不确定性，手握底层技术的供应链企业，有技术、有订单，就有确定性。

  XREAL在招股书里写道，计划将IPO募资重点投向持续加码技术研发与产品升级，以及建设新的生产基地用以扩充产能。同样的扩产需求逻辑也适用于所有想在这个赛道拿到更大船票的玩家。

  无论谁扩产，光学显示、影像模组、关键元器件需求都会随之增长。

  于是，资金开始集中流向那些“被所有人需要”的环节。这种选择，本质上是用产业确定性，对冲消费端创新产品叙事的不确定性。

  真正的“iPhone时刻”，需要供应链创新先行

  很多人仍在等待行业进入爆发周期。这个时刻到来，离不开供应链的底层创新。

  回顾消费电子行业过去十年的历史，终端产品的定义权，从来不掌握在品牌手里，而是掌握在供应链手里。

  手机厂商能做全面屏，是因为面板厂能量产柔性OLED；能做一亿像素，是因为三星掏出了高分辨率的CMOS。

  “果链”“米链”的崛起，本质上就是在单一爆款不确定的情况下，吃到了整个行业确定性增长的红利。

  而消费电子现在缺少新故事，归根结底是供应链缺少变革性的技术创新。智能眼镜如果没有底层技术的大突破，很难点燃“体验革命”的消费热潮。

  从技术层面看，2026年确实有几项过去长期卡住脖子的底层技术正在松口。

  首先，在光学显示这条线上，最大的变量是碳化硅光波导。

  1月，歌尔光学发布了采用碳化硅基底的F50Se模组，首次将全彩光波导的视场角推到了50°的量产级别。几乎同一时间，慕德微纳也拿出了升级版的50°碳化硅波导，光效突破1000尼特/流明。

  这些数字的意义在于，那些过去只存在于实验室参数里的AR大视野，终于开始批量化地移植到终端眼镜的玻璃片上。

  其次，Micro LED同样进入了新技术的量产兑现期。

  赛富乐斯T3-0.13产品在对比Micro OLED时亮度提升了10倍，效率提升了约5倍。这意味着同样的续航条件下，显示模组可以留出更多的功耗预算给端侧AI运算。

  T3全彩屏画面实拍；图源：赛富乐斯

  此外，端侧AI芯片架构的进化也在同步进行。

  高通Snapdragon XR平台在CES 2026上强调的“边缘AI+超低功耗”路线的落地效率也正在逐步验证。

  所有这些突破叠加起来，意味着智能眼镜第一次同时具备了“全天候佩戴”所需的高显示性能、低物理负重与低能耗约束。

  站在这个节点来看，整机品牌之间的竞争将进入新的阶段，所谓“iPhone时刻”，少数终端品牌登顶，伴随着一整条供应链的创新。

  对于投资来说，这个阶段最关键的，相比判断谁会成为“下一个苹果”，识别谁已经站在“下一代果链”的位置上，更有可预测性。

  在北京发布的智能眼镜产业高质量发展行动方案里，一份规划甚至直接点名Micro LED、碳化硅光波导、专用芯片和端侧智能四大技术方向，动用社会资本和政府采购共同铺路。

  《北京市智能眼镜产业高质量发展行动方案（2026—2030年）》；图源：北京经信

  产业政策的系统性介入进一步放大了供应链的投资逻辑，资本的选择，与国家意志的合流。

  总之，整机是舞台，供应链才是后台。“镜链”，才是这轮技术代际切换里，最有创新想象力的地方。