造星神话“反噬”，王立新带领银华基金渡劫

  近期，有多家财经媒体集中曝光银华基金在行业普涨的周期中，逆势掉队。

  从新浪财经等媒体的报道中可以了解到，2025年的A股市场可谓是暖意十足，多数头部基金公司均实现了营收与利润双增长。唯独银华基金缺觉除了一份惨淡答卷：营收与净利润增速双双垫底。

  

  银华基金之所以出现这种情况，原因主要出自自身曾引以为傲的造星计划上。该计划主要依靠明星个人，也就是公司主打的基金经理，依靠其带动业务与拓展市场。早期，该种模式确实能为银华基金创造盈利，可随着市场风向改变，该种模式也暴露出了短板。

  从明星基金经理焦巍因产品巨亏后卸任以来，银华基金就被市场质疑存在“甩锅”行为。同时，银华全力押注的ETF转型，也陷入了“增收不增利”的低价内卷困境中。

  “造星神话”的反噬与信任透支

  银华基金当下所面临的困境如何形成的？这就要追溯到其长期依赖的“明星经理”模式上。

  该模式的原理并不难理解，就是公募基金公司在扩大品牌影响力、扩大规模、发行产品的过程中，以个别业绩突出、市场知名度高的基金经理为核心，让其带着全公司的希望前行。可以发现，在此种模式之下，公司的资源、营销、产品设计乃至投研体系，一般都围绕少数的“明星”展开，形成“一人带一队、一基撑一司”的格局。

  此前，银华基金就在该模式下，依靠李晓星、焦巍等“双子星”在消费与成长赛道上大放异彩，迅速做大了主动权益规模。然而，这种类似“将鸡蛋放在一个蓝子里”的模式，弊端也很快显现，那就是十分依赖个人风格，如果市场出现变动，而明星又没有及时把握住风口，那后果可想而知。

  后续不出所料，银华基金很快就尝到了后果。那么，这个后果如何产生？

  一方面，自2022年后，公募基金市场经过了几轮调整，市场风格切换的同时，消费赛道也在持续变动。此时，银华基金的“造星模式”弊端愈发显露无疑。据新浪财经报道，银华基金的核心资产一时间变成了拖累业绩的“重负”——焦巍、李晓星等名将旗下产品出现断崖式回撤，部分产品亏损幅度超40%，规模大幅蒸发。

  另一方面，银华基金在业绩崩塌之后，也未能及时做好投资者沟通与业绩复盘工作，以至于在这种明星基金经理“选择性卸任”情况之下，加剧了基民的被抛弃感，后续的舆论反噬也才会如此之强烈。

  最终，银华基金因“造星”带来的流量红利，一时间变成了如今的品牌负债，除了造成核心主动权益业务近乎腰斩以外，还严重透支投资者的信任。

  ETF赛道的“红海内卷”与利润困局

  面对主动权益业务失速的局面，银华基金没有坐以待毙，而是将ETF指数业务视为新的救命稻草。

  这里需要知道的是，ETF指数业务其实是基金公司通过发行和管理交易型开放式指数基金，跟踪特定股票、债券、商品或策略指数，并在证券交易所上市交易的资产管理业务。

  那么，银华基金将重心重新转向ETF指数业务后，表现如何？

  根据新浪财经的报道可知，银华基金的ETF规模在近两年实现了超50%的迅猛增长，只不过这种是在“以量换价”的基础上实现的，并没有真正挽救银华的颓势。

  一是因为当前的ETF市场早已是华夏、易方达等巨头的天下；二是因为银华基金作为后来者想要抢到一杯羹，只有持续下调管理费与托管费。但很可惜，ETF本身是一条薄利赛道，这也意味着银华这种盲目降价的“紧跟策略”，相当于直接压缩自身的利润空间，困境也就由此产生。

  在熊虎财观来看，银华基金这种避重就轻的转型策略，短期内确实可以缓解规模焦虑，但没法从根本上解决投研能力的问题，自然也就难以回应投资者对长期超额收益的期待。

  掌舵者王立新：从“创新先锋”到“体系重构者”

  面对银华基金当下所处的困境，一位创新先锋与体系重构者站了出来。他，就是王立新，银华基金的总经理与实际操盘手。

  之所以称其为创新先锋，是因为他曾以发行“首只开放式基金”和“首只保本基金”，就奠定了银华基金的行业地位。放在当时的基金市场环境下，王立新的创新举措无疑是具有重要意义的。

  而之所以称其为体系重构者，这就要联系银华基金时下的困境。那么，银华基金时下的困境是什么？一是造星计划失灵，二是业绩压力，三是转型压力。

  对此，王立新多次公开强调，银华的未来在于打造“平台式、一体化、多策略”的投研体系。从这也不难看出，他正在推动一场深刻变革，致力让银华基金转变为一个“依靠工业化平台”的基金管理公司，而不是曾经那个依赖明星个人的基金管理公司。

  从这也不难看出，王立新的公开强调，既是对外界质疑的回应，也是他作为掌舵者必须完成的自我修正。

  

  破局之道：科技赋能与长期主义的回归

  光有“公开强调”显然是不足以解决银华基金时下所面临的困境的。

  在具体的破局之道上，王立新也并没有停留于口头强调，而是加速推进投研的工业化与智能化建设。此前，银华基金的“小巨人计划”就被推了出来，用以稳定基金经理风格。同时，随着AI“智脑”的加入，银华基金的投研中台也得到了科技的补强，后续的决策效率与滤除情绪噪音也能得到一定保障。

  值得一提的是，这个AI“智脑”实际上是银华基金的AI布局，即银华上证科创板人工智能ETF。此布局的作用有很多，一来可以推出科创板AI ETF等工具化产品，快速吸引对AI赛道感兴趣的机构与散户资金。二来，ETF天然具备低费率、透明度高、流动性好等特点，有助于在短期内稳定甚至提升AUM。

  可见，这AI智脑对于当下主动权益类产品业绩疲软、资金大幅赎回、公募管理规模一度“腰斩”的银华基金而言，具有重要意义。

  从中，我们也能看出，银华基金目前的破局之道是以“人治”向“法治”与“数治”转型。只是，对于王立新而言，在这破局之道里，还有一个尚待处理的矛盾，这个矛盾也是他必须着手解决的，那就是短期规模与长期投研建设之间的矛盾。

  在熊虎财观来看，要解决这一矛盾，需要银华基金真正抛弃急功近利的造星思维，同时沉下心来打破平台型的投研能力，由此才能在当前激烈的行业洗牌中，找回属于自己的节奏。

  总之，银华基金今后的转型之路注定是荆棘密布的。因为对于王立新而言，他既要应对渠道赎回、同业竞争和业绩考核的现实压力，又不能重蹈“为保规模发爆款、为冲排名押赛道”的覆辙。

  而这，或许才是作为银华基金掌舵者，留给银华乃至整个行业最具有意义的启示：真正的专业主义，不在于制造神话，而在于让平凡的人，能在优秀的体系中做出不平凡的事。