淳厚基金深陷“至暗时刻”，陈红能否力挽狂澜？

  近日，澎湃新闻发布了一篇深度报道——《淳厚基金再添新诉讼！5月26日北京金融法院开庭，多重合规乱象持续发酵》，直接将这家正处于“国资入主”的公募资金公司推向了舆论中心。

  

  在具体的报道内容中，澎湃新闻指出，淳厚基金在变更核心工商信息的过程中，存在严重的违规行为，核心工商信息被冻结的同时，还牵涉十余起司法诉讼。此外，报道还指出了容易令人忽视的一个问题，那就是淳厚基金内部的薪酬纠纷问题。这一问题经过长期发酵，终于爆发了员工维权与核心投研人员的离职……

  可以看出，淳厚基金近期的处境，不太乐观，治理层问题频发的同时，外部舆论也不少讨伐的声音，是名副其实的“内忧外患”处境了。此时，淳厚基金需要的，是能带领它走出困境的关键人物。这个任务，新任董事长陈红无疑是要担下了。

  治理失控：从“个人系”内斗到国资接盘

  在看陈红如何带领淳厚基金走出困境之前，话题要回到淳厚基金的治理失控病因上。这个病因与公司创始人邢媛密不可分。

  作为一家典型的“个人系”公募基金公司，淳厚基金自2018年在邢媛的带领下顺利成立。后续因扁平化的架构，一路实现规模扩张。好景不长，这种分散且缺乏绝对控股的股权结构，也为淳厚基金的治理失控埋下了伏笔。

  2022开始，淳厚基金正式陷入股东内斗的混乱之中。邢媛与原二股东柳志伟是这场内斗的两位主角，后者私下收购股权，试图夺取控制权，直接与前者为核心的创始管理团队展开了激烈博弈。

  在这场内斗中，原二股东柳志伟私下收购股权，试图夺取控制权，与以邢媛为核心的创始管理团队展开了激烈博弈，举报、仲裁、诉讼等手段，是轮番上阵，后续竟然还出现公募基金起诉监管机构的罕见局面。

  如此混乱的状况之下，淳厚基金也因长期的内斗而元气大伤，董事会停摆之余，信息披露也是频频违规。尽管2026年1月，上海长宁国有资产经营投资有限公司入主淳厚基金，有望扭转淳厚基金当下的困境。但因长期的内斗与工商变更程序的严重违规，导致国资入主的整个过程并不顺利。

  

  

  （图源：淳厚基金）

  这样一来，便产生了两大问题，一是淳厚基金历史遗留的法律诉讼和治理问题，二是国资赋能的经营动力转化问题。这两大问题自然而然地便落到了新任董事长陈红的肩上。

  邢媛：从“销售冠军”到“维权斗士”

  相较于“天降大任”的陈红，处于公司内斗中心的邢媛，就比较适合用来追根溯源——溯源淳厚基金，是如何一步一步走向内乱的。

  首先，从邢媛早期的职业经历上看。2004年，邢媛硕士毕业后，就顺利加入了筹备期的友邦华泰基金（现华泰柏瑞基金）。这段时期，邢媛凭借出色的业绩拿下区域销售冠军，并得到了时任高管李雄厚的赏识与培养。此后的十余年，邢媛一直在公募行业深耕，终于，她遇上了职业生涯上的一次重要转折点——于2018年联合李雄厚等人创立了淳厚基金。

  淳厚基金在刚开始创立的那几年，凭借投研一体化团队的建设，公司权益类基金近三年收益排名行业前十。可到了2022年年初，内斗的苗头便开始产生了，此时的邢媛或许还没有想到，自己作为曾经销售冠军，没想到会转变成一名维权斗士。

  其次，从淳厚基金的隐秘交易上看，这也是邢媛“身份”转变的根本原因。在2022年初，原第三大股东李雄厚等人萌生退意，第二大股东柳志伟便想抓住这次机会，于当年3月私下便与李雄厚、董卫军签订协议，完成股权收购，其本人持股的比例也一时间飙升至57%，成为淳厚基金的实际控制人。这里需要注意的一点是，柳志伟的这场股权交易，绕开了董事会审议及监管报批程序。

  最后，再把视角转回到邢媛身上。邢媛在公司内乱的那几年，一直试图稳住经营大局，甚至在被免去总经理职务的情况下，仍旧以第二大股东（持股31.2%）的身份，通过公开信等方式，为员工的奖金发放等问题据理力争。可见其为淳厚基金劳碌奔波的艰辛。但是，邢媛在过往的股权纷争中，也没有始终独善其身。监管部门就曾认定其在重大事项报告等方面存在失职的情况，并对其采取了监管谈话等措施。

  至此，从邢媛从业经历以及淳厚基金发展过程中曾出现的隐秘交易上看，里头既是一名销售冠军的身份转化之路，也是一家公募基金一步步陷入泥潭的沉沦之路。

  业务韧性：投研与治理的“隔离带”

  可令人感到震惊的是，淳厚基金在治理层陷入内乱泥潭的同时，投研团队竟然还能有如此坚毅的韧性。

  从其官网所展示的信息中可以看出，截至2026年1月，淳厚基金旗下所有初始基金均实现了正收益，部分主动权益和固收产品的业绩甚至排在市场前列。

  

  （图源：淳厚基金）

  在银河证券发布的过去五年（2021-2025）基金管理人股票投资能力榜单中，也能看到淳厚基金曾位列榜首。

  

  （图源：淳厚基金）

  从相关报道与报告中可以看出，淳厚基金是一面内乱，一面投研发力。关于这种“治理烂，业绩好”的背离现象，一方面要归功于公司早期搭建的投研班底，另一方面要归功于一线业务团队的职业素养。

  不过，淳厚基金似乎并没有发现自身在投研板块的实力来源。随着近期核心高管与投研人员的持续流失，以及新管理层推行考核机制所引发的新争议，无不在说明：淳厚基金在治理层内乱的情况下，投研能力大有受损的趋势。

  行业警示：“个人系”公募的生存与出路

  经前文综述与分析，可以了解到淳厚基金的治理层内乱与业务韧性，除了令人唏嘘以外，这家公募基金管理公司也为行业提供了诸多警示。

  作为自然人持股的公募基金管理公司，淳厚基金这十余年的发展历程，有过辉煌、有过内部纷争、还有当下的国资入主，或许能从其当下所面临的考验中，窥见中国个人系公募的发展缩影。

  对于自然人持股模式的公募基金公司，监管层之所以开放这一规定，初衷是希望引入多元主体，以激发行业活力。谁曾想，高昂的运营成本与激烈的行业竞争，一时间令许多中小公募陷入了“规模小-盈利难-人才流失”的恶性循环之中。

  同时，那块代表着稀缺资源的公募拍照，在经营压力之下，也容易沦为股东的套利工具。从淳厚基金的发展历程中不难看出，缺乏完善的公司治理与合规文化，任何短期亮眼的业绩，最后都难以掩盖长期的经营风险。

  对此，熊虎财观认为，在当下的市场环境中，个人系公募不能过度依赖单一股东或明星人物，应把“建立现代化企业制度”作为生存准则，用以支撑公司平稳度过周期。

  结语

  综上所述，淳厚基金目前所处的困境，大多是历史遗留下来的的问题所致。新任董事长陈红上任后需要做的，就是妥善处理工商信息被冻结的这一问题。当然，还有那十余起诉讼案件。

  站在陈红的角度来看，新上任就需要处理这种棘手的问题，难度不小。而国资的入主，也给陈红额外带来了一个新问题，那就是如何将这种赋能转化为实际的经营动力。这个问题在叠加原有的问题之后，难度可谓是层层加码。

  那么，作为投资者，应该如何观望淳厚基金的当下？必然是在关注淳厚基金的短期业绩同时，警惕公司治理风险对长期回报的潜在侵蚀。