巨头限购？龙艺携鑫元基金出海，虎口夺食

  当不少QDII基金接连限购，普通投资者想要配置海外资产却无门可入时，一条来自外汇局的公示，把中型公募鑫元基金推到了大众视野当中。

  

  8月28日，国家外汇管理局更新QDII额度审批结果，鑫元基金拿到了成立以来第一笔1亿美元QDII额度。

  

  来源：国家外汇管理局

  在董事长龙艺的主导下，这家长期扎根固收赛道的公募，自此正式拿到了出海的入场券。

  1亿美元：是“九牛一毛”还是“破局利刃”？

  单从账面数值来看，这笔额度或许并不起眼，但放在当下的行业环境里，背后的现实意义却值得细细拆解。不妨从以下几个层面来透视：

  市场机会层面。头部QDII普遍限购，1亿美元成为了鑫元基金的“破局点”。易方达、华夏等头部机构的QDII额度规模分别为79.6亿美元、69.5亿美元，对比之下，鑫元基金的1亿美元看起来体量就要小很多。

  

  来源：天天基金

  但是额度总量高不等于投资者能够正常申购，不少头部机构受限于额度消耗，供给持续收缩，市场上可正常申购的QDII产品越来越少，这就给后入场的机构留出了现实的供给空白窗口。

  对头部机构来说，1亿美元只是增量中的一小部分，可对于鑫元基金而言，这笔额度是从0到1的完整起点，依靠全新未被消耗的额度，鑫元基金就可以承接一部分无法买入头部QDII产品的投资需求，这也是这笔1亿美元额度最直接的现实价值。

  业务资质层面。本轮QDII额度扩容属于行业大范围普调，并非鑫元基金一家独享。8月28日公布的信息显示，一共有39家机构获得额度上调，占到具备QDII资质公募的近七成。

  其中19家机构各新增1亿美元，易方达、华夏、广发这些头部公司都在名单当中，剩下二十多家机构新增额度集中在0.2亿~0.8亿美元区间。

  在这次新增额度的机构中，鑫元基金是这一批次中唯一首次拿到QDII额度的公募。

  追加额度，更多是在原有业务体系之上扩大规模；首次获批，却意味着机构要从零搭建海外业务完整链条，投研、人才、系统、合规全部要重新落地。

  由0到1的建设难度远远大于简单的增加额度，这也是这1亿美元额度不能只看账面数字的核心原因。

  终端用户层面。大量QDII产品申购受限，新增额度让鑫元基金具备现实的稀缺价值。仅在今年8月份，就有56只QDII基金暂停申购或者设置100元及以下的申购限额。

  不断调整的限购政策给普通投资者带来了很大的困扰，一些人为了投资海外市场，只能转向场内跨境ETF，还要承担二级市场交易带来的溢价损耗。

  而鑫元基金尚未动用的QDII额度，正好可以给市场新增一条可以正常参与的场外出海通道。在大量产品关闭大门的环境下，新的额度所具有的可投属性本身就有一定的稀缺性。

  

  来源：天天基金

  “结硬寨、打呆仗”：14个月魔一剑的出海逻辑

  在行业“唯快不破”的惯性下，鑫元基金此次的出海也让外界觉得有些“反常”。

  因为这个流程总共耗时14个月，从2025年4月提交相关申报材料开始，到今年6月才拿到了QDII业务资格，再到8月28日首获1亿美元额度，整体进程相对缓慢。

  但对鑫元基金而言，出海并不是简单的牌照生意和短期增量业务，作为此前无任何海外投资业务积淀的中型公募，它并不具备头部公募成熟的海外业务基础，无法直接复制行业“快进快出”的打法，因此只能沉下心补齐所有业务短板，这也是公司主动放缓推进速度、选择稳步打磨能力的核心原因。

  漫长的出海筹备周期，本质也是公司二次创业、彻底重构业务体系的改革过程。

  鑫元基金过往业务重心集中在国内固收领域，海外投研人才储备、业务系统、跨境合规流程，都需要从头搭建。龙艺2021年接手鑫元基金之后，公司内部就开启了“二次创业”，内部推崇“结硬寨、打呆仗”的做事方式。为了落地出海业务，公司专门设立了全球资产投资部，同时还引进了具备海外市场经验的从业人员。

  所以从这个方向来看，这长达14个月的筹备期，并非业务推进迟缓，而是一场自上而下的体系重构，是公司为适配全球化业务、夯实运营能力做出的主动深耕，也是对投资者资产安全高度负责的体现。

  这次出海业务的底层保障，就来自公司内部管理体系的迭代升级。在二次创业推进过程中，鑫元基金把基础管理能力放在了优先位置，累计完成了数百项内部制度修订，同时还加大了技术投入，完成了核心业务系统改造。

  风控层面更是做出了关键性升级，公司将风险管理团队独立建制，对标银行严苛的全面风控标准，搭建起了覆盖全业务、全流程、全人员的闭环风控体系，实现了业务扩张与风险管控同步落地。公开信息显示，改革之后的四年时间里，公司没有出现过重大风险事件。

  由此可见，此次获批QDII额度，并非单次业务突破，而是公司数年制度改革、系统升级、风控打磨后的阶段性成果，扎实的内部硬实力，成为了其稳健出海的最大支撑。

  

  来源：天天基金

  拒绝给美股“抬轿”！一场关于全球配置的非共识“野心”

  拿到 QDII 入场资格之后，鑫元并没有跟着行业的主流路径走。现在不少 QDII 产品把主要仓位押在美股科技板块，产品渐渐沦为简单的出海工具，很难体现机构自身独立的宏观判断。

  作为新拿到QDII资格的入局者，鑫元基金希望摆脱这种通道式的业务定位。真正的全球资产配置，是不能局限于单一市场，要结合美元流动性变化、人民币国际化进程、黄金的资产属性，跟着宏观环境、资产估值、产业供需变化动态调整，而不是市场什么热门就去追逐什么。

  这1亿美元额度，正是鑫元基金落地全球化配置思路的实操载体。在正式取得 QDII业务资格之前，鑫元已经在现有产品上做了不少前置探索。一方面，在权益类产品里面配置了和黄金相关的产业标的，并且分析了黄金兼具避险和货币功能所带来的投资机遇；另一方面，也在多只FOF产品框架内，纳入海外权益、商品等不同类别的全球资产，做跨品类配置尝试。

  这些前期布局，让鑫元“二次创业”过程中沉淀下来的大类配置能力，在这里有了落地的抓手。和行业不少机构把海外投资简化为重仓美股科技股不同，鑫元的实践，提供了另一种样本。

  让人看到了真正的全球化投资并不是一味地去追逐海外的热门板块，而是要搭建一套可以跨市场、跨周期，能够对冲部分风险的投研框架。

  而正是这套实战打法，让鑫元基金有了不盲从美股科技的底气。全球资产投资部总经理王丽军明确表示：“实际构建全球组合时，会重点关注美元流动性、人民币国际化和黄金的货币属性，在美国与非美市场、科技与非科技维度，根据宏观环境、资产估值、资金流向和产业供需变化动态调整配置，而非简单地在境内和境外资产之间进行二元选择。”

  这套先夯实投研框架再开展投资业务的审慎思路，完美呼应了前期14个月深耕基建、稳步前行的发展思路，也为鑫元基金在竞争激烈的海外市场中打下了坚实的基础。

  

  结语

  业务规划已经清晰，但是真正的挑战才刚刚来临。监管层面已经释放信号，QDII额度分配将会趋于常态化，过去额度一票难求的局面正在发生改变，QDII正逐渐由一种稀缺的资源变成了公募机构的常规业务。

  对于整个行业而言，出海已经不再只是头部玩家的专属游戏，中型公募也获得了参与机会。

  对鑫元基金来说，1亿美元只是开始全球化布局的第一步，它采取的是先修炼内功、后入场经营的方式，这套慢节奏的模式，在理论层面具备自身的合理性。

  但是投资行业的成功并不是依靠正确的思路就能获得好的结果，人才融合、市场环境突变以及汇率变化等情况，都可能成为业务推进路上的阻碍。

  后续这套“谋定而后动”的出海策略能不能奏效、团队搭建的成果能不能在产品层面体现出来，还需要靠市场实盘去检验。

  #QDII#鑫元基金#龙艺#虎口夺食