年终特稿｜新能源车的2021：加速、疯狂、承压

　编者按：

　　2021年，是不平凡的一年。

　　全球疫情反复无常、经济高低起伏、通胀愈演愈烈；金融市场更是大起大落，昔日的价值股如地产、互联网、生物医药、教育，甚至白酒，一个个被轮番重锤，与此同时，新生的力量也在蓬勃崛起，以电动车、光伏、风电为代表的新能源成功接棒，成为股市里最耀眼的明星。

　　时代切换、新旧交替，是贯穿整整一年的主题。酸甜苦辣也好，喜怒哀乐也罢，身处当中的每一个人，无论是社会民众还是股市投资者，这一年来都经历了太多太多。年终岁末之际，格隆汇特别推出了《年终特稿系列》，和大家一起回过头再细细品味我们共同走过的这一年。

　　本文是本系列的第九篇《新能源车的2021：加速、疯狂、承压》。

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　　2021年即将翻篇，回望过去的一年，无论是在日常生活，还是在投资中，都少不了当红炸子鸡—新能源车。

　　从各国的极力推广，到特斯拉股价一骑绝尘，马斯克夺得全球首富宝座，传统车企纷纷立言加码，宁德时代市值破万亿，再到锂矿价格飙涨等等，围绕新能源车展开的话题频频出现。

　　这一年，新能源汽车的发展也从书面口号，到真正踩上高速发展的“电门”。

　　历史车轮滚滚向前，而这一年，新能源车到底淌过什么路呢？

　　01

　　加速普及

　　如果2020年是全球电动化元年，那么2021年就是电动化加速普及之年。

　　2021年全球主要汽车市场相关国家及地区均提出“碳峰值”及“碳中和”目标，“碳中和”已成全球经济发展主旋律。

　　在全球碳中和的大背景下，各国加大对新能源汽车推广力度，纷纷推出新能源汽车发展规划以及高强度电动车支持政策。

（数据来源：西部证券，各国新能源汽车发展计划）

　　而对于传统车企而言，电动化进程最为紧迫的信号，不是碳排放，也不是禁燃令，而是斯拉市值反超丰田成为全球市值第一车企。

　　这一年，众多跨国车企纷纷宣布加速电动化战略，将全面转型纯电动的时间表再次提前。

　　今年1月，通用汽车表示，希望到2035年之前只生产零排放轻型汽车。随后，福特汽车也跟上，到2030年之前，福特在欧洲销售的新车将全面切换为纯电动汽车。同样，沃尔沃到2030年时将成为一个100%的纯电品牌。而捷豹路虎最激进，将在2025年变成一个纯电动品牌。奥迪也在6月正式宣布从2026年开始，奥迪向全球推出的新车型将全面切换为纯电动汽车，逐步淘汰燃油车；到2033年，奥迪将停止生产内燃机，正式停产燃油车。

　　此外，更有看点是跨界者们，积极入局想分一杯羹。

　　今年伊始，在阿里、腾讯之后，百度终于宣布进入整车制造领域，与吉利汽车合作成立集度汽车，明年实现首车下线。当家人雷军更是喊出“小米再创业，为小米而战”的口号。

　　传苹果汽车也有望在2022年9月发布，手机厂商造车已是一股热潮。甚至曾号称坚决“不造车”的华为，也开始了“曲线造车”，联合北汽发布智能纯电轿车阿尔法。

　　当然，贯穿全年的缺芯荒，锂电原材料价格暴涨的双重利空下，也难以阻挡新能源汽车产业持续高速发展。

　　在一年多的缺芯浪潮中，零部件与整车厂都遇到缺芯带来的极大压力，车规级芯片尤其是高端芯片的短缺，从跨国品牌到自主品牌车企都曾出现阶段性停工减产；最夸张的还是，新能源车动力电池的主要原材料电池级碳酸锂价格更是在一年内上演了“三级跳”，均价已从年初的每吨5万元，一路跳涨到今天每吨27.4万元。

　　这些都阻挡不了国内外新能源汽车产销量持续井喷状态。

　　2021年前三季度全球新能源乘用车销量接近400万辆，同比增长137.6%，且三季度渗透率快速突破至9%。从销量结构上看，中美欧成为全球新能源汽车市场主要构成，中国新能源汽车销量占据全球半壁江山，连续多年成为全球最大新能源汽车市场。

（数据来源：机构，各国新能源汽车渗透率）

　　02

　　疯狂炒作

　　政策的加码，资本的助推，今年的新能源车依然是风口上的“猪”。

　　这一年，作为新能源的估值标杆，特斯拉股价一路狂飙，刷新了多少价值投资者的认知，打爆了多少空头的脑袋。

　　都说时代造英雄，马斯克身价也因此超过贝佐斯成为全球首富，当选时代周刊的风云人物。2021年胡润百富榜显示，宁德时代曾毓群的排名上升21位，排名第3，身价3200亿元。‍‍长城汽车魏建军、韩雪娟夫妇排名上升89位，排名第7。

　　资本市场对新能源的追捧到达什么疯狂程度呢？

　　上市5天，车都还没几辆的Rivian市值一举超过丰田，直冲全球车企第三市值。

　　如果是和特斯拉当年登陆美股时区区20亿美元的市值相对比，Rivian无疑创造了新的投机历史。

　　回到大A当中，锂电池“一哥”宁德时代突破万亿市值大关摘下A股没有万亿市值科技股的帽子，不但被载入A股里程碑大事记，也成为刺激整个新能源车板块最强的“核动力”。

　　从整车炒到锂电池，从锂电炒到锂矿、从锂矿炒到副产品，炒副产品还不够，顺带把元素周期表相关的概念都过了一把，与之相关的概念都纷纷走出疯狂的翻倍行情。其中不乏走出来多只大家耳熟能详的大妖股，包括江特电机、联创股份等等。

　　最夸张的还是，新能源车动力电池的主要原材料电池级碳酸锂价格更是在一年内上演了“三级跳”，均价已从年初的每吨5万元，一路跳涨到今天每吨27.4万元。进入12月，从月初突破20万元/吨到目前超27万元/吨，报价已经接近30万元/吨，月内涨幅超30%，同比涨幅更是超过400%，价格已刷新历史新高。

（数据来源：生意社，碳酸锂价格走势）

　　供需的紧张，资本的助推，才有了这段流传股吧的打油诗。

　　长亭外，古道边，锂电要变天；

　　赣锋涨价天齐欢，宁德收矿山；

　　永兴崖，科达角，国矿涨停潮；

　　一瓶锂水尽余欢，邬爹永流传。

　　锂电池原材料的大涨，也让锂电池企业盈利能力持续承压。

　　2021年前三季度动力电池行业毛利率为25.51%，同比下降1.44个百分点。仅宁德时代和亿纬锂能实现净利润翻倍增长，鹏辉能源增幅较缓，而国轩高科和孚能科技仅微利或亏损。可以看出，动力电池公司毛利率普遍下滑明显，仅宁德时代保持稳定。

　　（数据来源：东莞证券，动力电池前三季度业绩情况）

　　03

　　未来如何？

　　碳中和是全球能源的发展方向，重要性不言而喻，而这种庞大的产业发展，时间上往往需要横跨数十年甚至更长的时间，就我们中国而言，实现碳中和，已经规划到了2060年，也就是40年后。而现在，碳中和的提出才一年时间。

　　而对于新能源来新能源车来说，从11月新能源车的高频数据来看，销量两年复合同比增速136.33%，渗透率19%，远未达到长期拐点水平。

（数据来源：东北证券，新能源车增速和渗透率）

　　新能源车的增速没问题，但新能源汽车板块可未必还能接着疯狂。

　　高歌猛进两年之后，近段时间A股新能源板块的鬼故事有点多。尤其是宁德时代在12月24日该股更是大跌超7%，引起市场一片哗然。即便最近有所回暖，但近期的新能源板块也让不少投资者有“高处不胜寒”的感觉。

　　投资新能源汽车现在面临两个问题，第一个就是估值明显过高；第二个就是营收增速见顶回落的压力。

　　目前来看，新能源汽车连续两年拔估值，现在最大的问题是估值明显过高，有过度透支未来的预期。这种情况下，但政策面、消息面一旦有何风吹草动传导到情绪面时，新能源就会往往出现大波动。

　　虽然这段时间的回调，高估的风险正在逐步释放，但一些龙头，如宁德时代、比亚迪、赣锋锂业，估值仍然高高在上，过百的PE随手可得。

　　另外，对于企业的盈利，如果明年面临产能集中投放，毛利率也有可能出现下降。部分新能源汽车产业链环节，比如说锂电池企业，三季度盈利能力持续承压。

（数据来源：信达证券，新能源汽车资本开支增速及营收增速）

　　2022年新能源行业可能面临着类似电子行业2011年的产能集中投放，营收增速虽然仍然不低，但已经见顶回落，产能增速有超过收入增速的可能性。

　　所以说，随着全产业链的价格上涨，部分产业链2022年会释放出较多产能，再加上宏观总需求的波动，可能出现时间和空间上的休整。

　　04

　　结语

　　毫无疑问，新能源车是时代的产物。

　　像新能源方向，产业前景光明，而新能源车渗透率提升的过程远没有结束，存在长期支撑利润的逻辑。

　　但经过连续两年拔估值，新能源汽车板块可未必还能接着疯狂，更多的可能还是结构性机会。

　　对于整个板块而已，过程绝非一路坦途，涨涨跌跌会一路相随，火热的时候涨过头了，得回调，回调到一定位置，又会有资金上车，如果用K线图来表示，那一定是锯齿形的螺旋上升状态。