电旗股份明日创业板上会，聚焦网络优化服务，华为、中兴为大客户

据格隆汇新股了解，北京电旗通讯技术股份有限公司(以下简称“电旗股份”)将于3月23日首发上会，公司拟在创业板上市，国融证券为其保荐机构。

电旗股份本次拟募资3.02亿元，主要用于运营总部及全业务服务网络平台建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

截至2021年6月30日，电旗股份的控股股东及实际控制人为孔强，其持有公司34.90%的股份，另外持有公司5%以上股份的主要股东还有张垚、薛毅然和江苏高投，合计持有公司42.73%的股份。

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市占率较低

电旗股份是一家第三方通信技术服务企业，主要向主设备商和通信运营商提供移动通信网络优化及规划服务、无线网络工程服务和物联网全流程物资管理系统集成服务。

近年来，我国通信技术服务行业实现快速增长，市场规模从2015年的1914亿元增长至2018年的3040亿元。尤其是2019年以来，5G正式商用为通信技术服务业打开了更为广阔的市场发展空间。

其中，网络优化服务市场规模从2018年的175.84亿元增长至2020年的228.62亿元。根据《2019-2024年中国通信网络优化服务市场前景预测与投资战略研究报告》显示，我国从事网络优化服务的企业400家左右，但大多数规模较小、技术实力较弱。

在可比公司中，电旗股份近三年的营收规模与行业平均水平相近，行业的竞争格局较为分散。报告期内，公司的市场占有率分别为2.27%、2.52%和2.13%，占比较低。

虽然受益于通信服务的需求持续增长，电旗股份的经营规模总体有所上升，但自2020年以来受疫情影响，公司的净利润却呈现下降的趋势。2018年至2021年1-6月各报告期，公司营业收入分别为4.32亿元、5.28亿元、5.42亿元和2.21亿元；归母净利润分别为4310.64万元、6299.62万元、5393.32万元和1482.61万元。

在电旗股份的主营业务中，网络优化及规划服务收入占公司营收比例超过九成，由于该行业获取项目的渠道基本都是公开招标，在行业内竞争格局日趋激烈的背景下，公司提供的技术服务价格水平有所下降，导致毛利率也随着波动下降。报告期内，公司综合毛利率分别为20.83%、22.17%、19.49%和13.50%。

不过，在同行业中，除中富通毛利率较高外，其他公司的毛利率水平与电旗股份不相上下。

值得注意的是，由于第三方移动通信服务行业一般销售回款周期较长，电旗股份的经营活动产生的现金流量净额连续两年均为负值，且低于当年净利润，公司存在一定的流动性风险。

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依赖大客户

电旗股份不仅业绩呈现颓势，公司的主要客户也较为集中，且对大客户的依赖程度较高。报告期内，公司对前五名客户（按同一控制下合并口径）的销售额占营收比例分别为97.20%、99.01%、99.60%和99.09%。

电旗股份服务的主要客户为华为、中兴、爱立信等国内主流电信设备供应商，以及中国移动、中国联通、中国电信等三大运营商及其在各省市的分、子公司。而其中又以华为、中国移动、中兴三家为主，报告期内，公司对该三家销售收入合计占比分别为86.94%、91.94%、94.54%和96.00%，占比较高。

另外，公司的应收账款及合同资产账面余额大多也是来自华为、中兴和中国移动，截至报告期末，三家公司合计4.42亿元，占电旗股份应收账款及合同资产总额的97.74%，数额巨大且十分集中。因此，一旦某个大客户发生资金周转困难，应收账款难以按时收回，将会对公司的财务状况产生较大的冲击。

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结语

总的来看，电旗股份目前经营规模较小，整体市场占有率也较低，且公司过于依赖前三大客户，在行业竞争加剧的背景下，公司自身缺乏一定的定价话语权，未来可能会面临重要客户流失、市场份额被竞争对手蚕食、盈利能力减弱等挑战。公司需不断提升自身竞争实力，以提高公司在行业中的市场占有率。