雪祺电气闯关深主板，依赖前五大客户，毛利率不及同行

近期，合肥雪祺电气股份有限公司（以下简称“雪祺电气”）递交了首次公开发行股票招股说明书申报稿，拟冲刺深交所主板，保荐人为中信证券。

雪祺电气主要从事冰箱和商用展示柜的研发、生产与销售业务，为国内外品牌商提供容积 400L以上的大冰箱和商用展示柜等产品。

公司控股股东、实际控制人为顾维。本次发行前，顾维直接持有公司4047万股股份，占公司股份总数的39.46%，通过宁波雪祺间接持有发行人股份比例为0.08%，合计持有发行人股份比例为39.54%。顾维为宁波雪祺普通合伙人及执行事务合伙人，通过宁波雪祺间接控制公司8.45%的股份，其直接及间接控制公司合计 47.91%的股份。

本次申请上市，雪祺电气拟募集资用于年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目、冰箱零部件自制能力提升项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

募集资金运用情况，招股书

报告期内，雪祺电气实现营收分别约为16.27亿元、16.14亿元、20.72亿元、4.47亿元，实现归母净利润为5895.24万元、417.15万元、8180.2万元、1670.19万元，存在一定波动。其中，公司净利润在2020年出现大幅下滑。

简要合并利润表，招股书

具体来看，报告期内，公司主营业务收入主要来自于冰箱、商用展示柜的销售，其中，冰箱业务收入占比均超8成，是公司最大的收入来源。

报告期内，公司综合毛利率分别为11.1%、12.62%、10.96%及11.81%，明显低于同行业可比公司平均值。相较于雪祺电气来说，可比公司具有自有品牌，境外销售占比较高，发展历史较久，具有一定的规模效应，所以毛利率更高。

与可比公司整体毛利率情况，招股书

雪祺电气的主要客户为合肥华凌、小米集团、美菱集团和太古集团等。报告期内，公司来自前五大客户的收入占营业收入的比例均超70%，客户集中度较高。如果公司与主要客户的合作发生改变，有可能会影响公司业绩。

报告期内，公司应收账款、应收款项融资和应收票据账面价值总计分别约为6.26亿元、5.62亿元、6.87亿元、5.6亿元，占营业收入的比例分别为38.5%、34.8%、33.15%和125.3%，占比较大，如果公司应收账款管理不当，可能发生坏账风险。

报告期各期末，公司资产负债率分别为86.84%、79.13%、68.27%、61.93%，虽然整体有所下降，但整体仍高于可比公司均值。同时，公司的流动比率、速动比率整体也略低于同行业公司，短期偿债能力有待提高。

与同行业可比公司偿债能力指标对比情况，招股书