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两年净利润涨五倍,古瑞瓦特凭什么?

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2022-11-24 15:01:16 741
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人类经济史就是一部能源发展史。


从木材、煤炭到石油、天然气,主要能源不断变换,迎合了生产力发展的需要,但随之产生的可持续发展问题,使得人们需要慎重思考经济发展与环境保护之间的平衡关系,从根本上寻求再一次的能源转型成为了全球共识,以光伏为代表的新能源需求持续高增。产业的景气度提升反映到资本市场上,新能源赛道近两年获得了前所未有的关注度。近日,又有一家相关企业即将登陆港股市场。


11月21日,定位为“全球领先的分布式能源解決方案提供商”的古瑞瓦特通过了港交所聆讯,瑞信和中金公司担任联席保荐人。据悉,古瑞瓦特此次募资额约10亿美元,若成功上市,将会是今年港交所第四大IPO项目,其底色究竟如何?


一、把握行业高增红利


根据招股书披露的数据来看,“高速增长”是古瑞瓦特最突出的标签。


公司营业收入从2019年10.01亿元增长到2021年31.95亿元,复合增速达到78.63%。同期,其净利润增长超过5倍,复合增速达到148.87%。


最关键的在于古瑞瓦特瞄准了可持续能源转型以及电气化率提升的大趋势,并据此构建了光储充一体化以及智慧能源布局,光伏逆变器、储能逆变器、电池包、充电桩、智慧能源管理应用程序等各类产品与服务的先后推出正印证了这一点。


其中最值得称道的无疑是逆变器,该部分业务近年为公司贡献了超过8成的总营收,是公司增长的核心动能,其底层逻辑是逆变器对于新能源广泛应用的强力支撑。


某种程度上讲,新能源的波动性、间歇性特征限制了其应用推进的广度和深度,由此派生的维持新型电力系统稳定性以及储能的需求亟需满足,储能逆变器作为解决这两大需求所不可或缺的关键环节,理所应当地进入了高景气阶段。


深耕于此的古瑞瓦特充分享受到了行业高速增长的红利,更重要的是,古瑞瓦特并没有在原本的光伏逆变器业务上吃老本,而是不断创新向外延伸,在储能逆变器领域获取了新的增量。


光伏逆变器主要是将光伏组件产生的直流电转换为可以并网的交流电,储能逆变器则是将光伏发电,储能电池和电网进行连接最大化实现光伏自发自用和存储备用,两块逆变器业务本质上不存在相互竞争关系,而是作为公司整体布局中的不可或缺的部分相互依存,共同促进古瑞瓦特的快速成长。


古瑞瓦特在产品布局上前瞻性极强,2019年就推出了预备储能逆变器,早期用户当光伏逆变器使用,当用户有储能需求时,可轻松扩展为储能逆变器,并带动储能电池的销售。古瑞瓦特依托自身在光伏逆变器上的优势,很快在储能逆变器领域描绘出了新的增长曲线。古瑞瓦特的储能逆变器营收占比从2019年的4.8%迅速攀升到了2022年上半年的19.3%,已然成为了公司的新增长引擎。


至此,古瑞瓦特完全确立了自己在逆变器领域的龙头地位。以各地区2021年户用光伏逆变器出货量计,古瑞瓦特是全球最大的户用光伏逆变器提供商,同时也是全球最大的用户侧储能逆变器供应商。


二、多重优势确保核心地位


选择正确的赛道可以事半功倍,但能走到行业前列一定是自身的某些特质起到了关键作用。尤其在逆变器这个充分竞争的市场中,巨大的增长红利吸引了诸多大厂切入这条赛道,逆变器行业集中度不断提升,根据WoodMackenzie数据,2021年CR10市占率达到82%,同比提升了2个百分点。


在马太效应下,头部厂商未来会赢得这个市场更大比例的收益。那么,古瑞瓦特有着怎样的优势可以持续占据当前的市场地位?


从产业特征来看,逆变器属于技术密集型产业,强劲的研发实力是支撑企业产品迭代更新抢占市场的关键。


依托逾700人的专业研发团队,古瑞瓦特至今已构建了18款单相户用逆变器、12款三相户用逆变器、22款小功率工商业逆变器、10款大功率工商业逆变器、8款公用事业逆变器、24款备用电池逆变器、33款并网储能逆变器以及12款微电网逆变器组成的丰富产品矩阵,可以满足全球市场不同类型客户的多样化需求。


除了产品种类之外,能否保质保量的供应也是考验龙头企业持续稳健经营能力的一个维度,而这需要依靠公司对于供应链的强力掌控和灵活调配。古瑞瓦特一方面与核心供应商签订长期订单保证关键原材料的稳定供给,另一方面搭建供应链系统涵盖整个采购、生产到销售的全生命周期。


此外,作为能源系统中的核心部件,逆变器是否有良好的品牌口碑至关重要,而这需要多年市场打磨,古瑞瓦特近年来频频斩获顶级品牌、质胜奖、红点奖等重磅奖项,也是其长期品牌建设的成果。


而这与其长期坚持的全球本土化战略密不可分,依托本土化销售、本土化存货以及本土化售后服务的打法,古瑞瓦特可以更快速地连接销售渠道,了解终端用户需求,进行针对性的产品与服务的升级,同时缩短交货时间,并做好相应的售后服务,潜移默化地为品牌建设带来积极影响。


同时,这也让古瑞瓦特建立了全球化的销售渠道网络,有利于其与更广阔的下游客户建立长期稳定的合作关系。截至最后实际可行日期,古瑞瓦特与全球超过13900名系统集成商、安装商、EPC及分销商建立合作关系。


三、写在最后


总的来看,逆变器为古瑞瓦特过去的快速发展奠定了坚实基础,也是其未来业绩持续保持稳健的重要支撑,但若只用逆变器来概括古瑞瓦特的商业蓝图,显然是低估了其更长期的发展目标。


从其定位来看,全球规模将超过2500亿美元的分布式能源市场才是古瑞瓦特的终极战场,逆变器作为其打入这一战场的先头部队,为其积攒了足够多的资源和经验,再借助已经成型的品牌、渠道、产品优势去实施更多元化的增长战略,进而不断丰富其一体化智慧能源解决方案。


已经按下加速键的古瑞瓦特,或许将为港股市场演绎一次新的价值增长神话。


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