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主板新股N光华大涨44%!聚焦粉末涂料用聚酯树脂

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2022-12-08 17:06:35 1250
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12月8日,浙江光华科技股份有限公司(以下简称:光华股份)于深市主板上市,东兴证券为其保荐机构。本次发行价格为27.76元/股,对应22.20倍市盈率,募资净额约7.73亿元。

盘面上,N光华(001333.SZ)大涨44%,报39.97元/股,最新总市值约51.16亿元。

光华股份成立于2014年,截至发行前,公司的控股股东为孙杰风,其直接持有公司6300万股股份,占公司总股本的65.63%,并通过担任风华投资执行事务合伙人间接控制公司7.29%的表决权,合计控制公司72.92%的表决权;公司的实际控制人为孙杰风与孙培松,二人为父子关系。

(发行前股权结构,招股书)

光华股份是一家专注于粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售的企业,是国内主要的粉末涂料用聚酯树脂供应商之一。据中国化工学会涂料涂装专业委员会统计,公司粉末涂料用聚酯树脂销量连续多年位居全行业第二位。

2019年至1-6月各报告期,公司的营业收入分别为7.38亿元、8.39亿元、13.14亿元和6.73亿元,相应的归母净利润分别为9170.99万元、1.07亿元、1.63亿元和7242.41万元。

(合并利润表主要数据,招股书)

值得注意的是,报告期内,公司享受税收优惠影响净利润金额分别为1762.02万元、2434.77万元、2934.81万元和1615.07万元,占净利润的比例分别为19.21%、22.70%、18.05%和22.30%,占比较高。若未来相关税收优惠政策发生不利变化,公司税负可能有所增加,从而影响公司经营业绩。

报告期内,公司主营业务毛利率分别为25.46%、24.45%、21.44%和18.33%,呈现持续下滑的态势,不过整体高于可比公司。2021年以来,受原材料价格大幅上涨的影响,公司毛利率有所下降,尤其是2022年1-6月,叠加新冠疫情停工停产等影响,公司毛利率仍有所下降并致归母净利润较去年同期下降20.09%。

(公司聚酯树脂毛利率与同行业上市公司同类业务毛利率对比,招股书)

光华股份所属资金、技术密集型行业,由于公司自有资本较小,生产经营所需资金主要依靠银行借款、自身积累以及商业信用,报告期各期末,公司资产负债率高达50%左右,而流动比率、速动比率均相对较低,存在一定的流动性风险。


此外,为获取生产经营所需要的流动资金,公司将主要的房产、土地使用权、专利抵押(质押)给贷款银行,截至2022年6月末,公司用于抵押的投资性房地产、固定资产、无形资产、在建工程账面价值合计为2.86亿元,占资产总额的18.87%。如未来公司出现资金周转困难,不能按期偿还银行借款,银行将可能对公司资产采取强制措施,从而影响公司的正常经营。


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