优优绿能闯关创业板，依赖前五大客户，研发费用率低于同行

近期，深圳市优优绿能股份有限公司（以下简称“优优绿能”）更新了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书申报稿，保荐人为民生证券股份有限公司。

优优绿能主营业务为新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品为各功率等级充电模块，主要应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备。

招股书显示，截至招股说明书签署日，柏建国直接持有公司25.74%的股权，通过优电实业和星耀实业间接持有公司2.61%的股权；邓礼宽直接持有公司25.74%的股权，通过优电实业和星耀实业间接持有公司2.61%的股权，两人直接和间接合计持有公司56.70%的股权，为公司实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，优优绿能拟募集资金7亿元，用于充电模块生产基地建设项目、总部及研发中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

1

依赖前五大客户

招股书显示，报告期内，优优绿能的营业收入分别约2.1亿元、4.31亿元、9.88亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2589.64万元、4605.05万元、1.96亿元，呈增长趋势。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

具体来看，公司主要产品为15KW、20KW、30KW和40KW充电模块，报告期内，30KW充电模块产品的营收占比在70%以上，是公司的重要收入来源。

公司主营业务收入按产品结构分类统计情况，图片来源：招股书

报告期内，公司综合毛利率分别为29.16%、26.28%和34.62%，存在较大波动。

原材料成本是公司产品成本中的重要组成部分。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例在80%以上，占比较高。如果功率器件、磁元件、电容、PCB、结构件、芯片等主要原材料涨价，可能会抬升公司的产品成本，从而影响公司的毛利率和经营业绩。

报告期内，公司向前五大客户的销售收入分别约1.55亿元、3亿元、6.13亿元，呈逐年上升趋势，占营业收入的比重分别为74.08%、69.63%和62.08%，占比较大。如果公司与主要客户之间的合作发生变化，可能会影响公司的业绩。

优优绿能存在关联交易占比较高的风险。报告期内，公司对股东万帮新能源控股子公司万帮数字的销售（含关联交易及比照关联交易披露的交易）金额占营业收入的比例分别为50.90%、37.59%和19.54%，对股东ABB的关联销售金额占营业收入的比例分别为8.27%、10.64%和27.84%，关联交易占比较高。如果公司的关联交易相关制度不能得到有效执行，出现不必要、不公允的关联交易，可能会影响公司或中小股东的利益。

报告期内，公司的外销收入分别约0.41亿元、1.03亿元、5.1亿元，占营业收入的比例分别为19.71%、24.03%和51.65%，呈逐年上升趋势。由于公司外销业务以外币结算，如果汇率出现大幅波动，可能会影响公司的经营业绩。

公司营业收入与同行业可比公司内外销收入占比情况，图片来源：招股书

2

研发费用率低于同行

优优绿能所处行业具有技术密集的特点，随着新能源汽车保有量及整车带电量的提升，补能便利性成为制约新能源汽车使用体验提升的重要因素。为配合新能源汽车实现快速补能，充换电设备设施需要向应用场景更广、分布更密、效率更高的方向发展，对充电模块的要求也更高。如果公司不能及时适应行业发展，进行产品创新，可能会影响产品竞争力。

报告期各期，公司研发费用分别为1120.29万元、2149万元和4018.26万元，占各期营业收入的比例分别为5.34%、4.99%和4.07%，尽管公司研发费用有所增加，但研发费用率仍远低于同行业可比公司平均值。主要是公司专注于新能源汽车充电模块相关业务，业务范围聚焦，研发方向和研发投入相对集中，而同行业可比公司业务范围广、产品种类多等原因导致。

公司研发费用率与同行业可比公司的对比，图片来源：招股书

随着公司业务规模的扩大，应收账款规模也逐年上升。报告期内，优优绿能的应收账款账面价值分别约0.61亿元、1.67亿元、2.96亿元，占各期末流动资产的比例在30%以上，公司应收账款金额较大，占各期末流动资产的比例较高，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险，从而影响公司的经营业绩。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为3601.32万元、8140.74万元和1.88亿元，呈逐年上升趋势，占流动资产的比例分别为21.14%、19.06%和19.54%，较高的存货规模不仅占用了一定的资金，如果市场环境发生变化，还可能存在存货减值风险。

2020年至2022年，优优绿能的资产负债率（合并）分别为53.01%、55.51%、48.01%。其中2020年和2021年，公司的资产负债率高于同行业可比公司平均值，同时流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均值，短期偿债能力有待提高。

公司偿债能力指标与同行业可比公司的对比情况，图片来源：招股书

3

结语

近年来，优优绿能的业绩呈增长趋势，但公司较为依赖前五大客户，关联交易占比也较高，同时应收账款和存货规模也呈逐年上升趋势。处在一个技术密集型行业，公司还是得加大研发投入，持续进行产品技术创新，从而提高自身竞争力。