贝康医疗收购BMX，辅助生殖器械龙头逐渐成型

2023年5月15日，港股辅助生殖器械龙头贝康医疗宣布收购新加坡Genea Biomedx（BMX），完成对胚胎培养液、培养箱和玻璃化冷冻仪等产品管线的补充。

这是一项能称得上是“1+1＞10”的并购。

因为贝康作为辅助生殖上游的整合者，拿到了一项国产替代最薄弱的业务，这能大幅提升贝康对医疗机构服务产品的补充和能力提升。

先简单介绍一下辅助生殖和贝康医疗。

辅助生殖胚胎植入前遗传学检测（PGT）技术，是第三代试管婴儿技术的核心，通俗理解就是在胚胎植入子宫前加上遗传学等检测业务，确保植入后的成功率和胎儿无相关遗传疾病，能大幅提升试管婴儿成功率。

而贝康，其以PGT起家，如今借着PGT向整个辅助生殖服务全链条延伸，主要包括植入前检测、胚胎冷冻、培养、精子检测以及配套的软件服务等等，也就是贝康对外公布的“五大实验室场景”业务。

一句话概括就是，做一个试管婴儿，除了体外受精和植入手术，几乎所有环节的服务，贝康医疗均有涉及。

这整个流程中，又属胚胎的培养液和冷/解冻，技术壁垒最高。根据蛋壳研究院研究报告数据显示，2025年这块市场规模在36亿以上，却是辅助生殖不可或缺的一环。拿培养液来讲，国内培养液市场主要被进口品牌占据，如Vitrolife、Cook、Life Global和SAGE等，其中瑞典Vitrolife和美国Cook在国内的市场占比分别约为70%和20%。Vitrolife为全进口自主研发品牌，Cook为获得贝康此次收购标的BMX全品系培养液授权生产，在国内市场通过Cook销售渠道进行销售。

目前该领域国内玩家均处于临床阶段，并且，国内公司大部分为国外注册产品的仿制配方，因为培养液临床研发和胚胎验证十分复杂，国内很难找到大量胚胎成功数据进行培养液的临床研发，从长期来看等到大规模国产替代产品出来，周期至少在五到十年。

贝康收购的这家公司BMX，服务全球超过600家诊所，拥有各国各产品合计超过70张注册证，有成熟的培养液产品，正好弥补国内市场空缺。COOK推动的来自BMX高品质培养液被中国的广大临床认可。据业内相关人士透露，由于受到疫情影响，COOK生育健康管线被Cooper收购，有可能停止所有培养液的中国区域供应。如果 BMX进入中国，在2023年能够拿到注册证，可以填补COOK在中国的2-3亿培养市场空缺。

而收购培养液和冷冻产品业务之后的贝康医疗，在辅助生殖领域的植入前服务得到了进一步强化，同时也能赋能其培养液之外的其它辅助生殖服务业务，提高其它产品的粘性，从而提高公司整体五大实验室场景的全部业务渗透率。

辅助生殖是一项涉及到人工胚胎的高精尖学科，监管一直很严，所以整个辅助生殖链条里的各个技术迭代都极其缓慢，贝康能通过收购快速补充自己五大实验室场景唯一弱势的一环，能够大幅加快巩固其在该领域的龙头地位。

2008年，国内影像设备大厂迈瑞，2亿美元拿下美国Datascope，开拓了迈瑞生命信息监护业务，如今成了迈瑞三大支柱业务之一，也是其出海的核心踏板。

此次贝康医疗收购BMX，有望复制其发展路径，打造辅助生殖领域一体化闭环产业链，同时将中国的辅助生殖服务带到全世界。