大涨超90%！蜂助手登陆创业板，聚焦数字化虚拟商品综合运营

5月17日，蜂助手股份有限公司（简称：蜂助手）正式登陆创业板，其发行价格为23.80元/股，对应的市盈率为34.71倍，募资净额约8.96亿元。

（可比上市公司估值水平，图片来源：上市公告书）

盘面上，N蜂助手（301382.SZ）大幅高开，截至发稿股价涨超90%，总市值约76亿元。

蜂助手的前身为成立于2012年的广州蜂帮手网络科技有限公司，由罗洪鹏、区锦棠共同出资组建。

截至发行前，公司的控股股东、实际控制人为罗洪鹏，其控制公司49.82%的股份对应的表决权。此外，A股上市公司海峡创新是公司的第二大股东，持股比例为19.97%。

蜂助手是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，公司提供的服务及解决方案主要应用于移动互联网及物联网生活服务两大方向，服务内容包括数字化虚拟商品综合运营服务、物联网应用解决方案及技术服务三大板块。

图片来源：招股书

根据招股书，目前，公司为三大运营商提供数字化虚拟商品综合运营服务及技术服务；是三家网络视频商在约定运营商渠道开展视频权益融合产品市场活动的授权代理商；并为一些大型企业集团的营销及运营活动提供数字化虚拟商品交易及运营服务解决方案。

2020年至2022年各报告期，公司的营业收入分别为5.04亿元、7.15亿元和8.79亿元，相对应的归母净利润分别为8586.71万元、1.05亿元和1.26亿元。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

报告期内，数字化虚拟商品综合运营业务为公司收入的主要来源，占总收入的80%以上。

毛利率方面，公司综合毛利率存在一定波动，报告期内分别为32.47%、20.26%、28.24%，低于可比上市公司高鸿股份、彩讯股份。

（可比上市公司的毛利率对比情况，图片来源：招股书）

公司预计2023年一季度可实现营业收入1.89亿元至2.30亿元， 与上年同期相比变动幅度为增长11.98%至36.87%；可实现净利润2580.15万元至3153.52万元，与上年同期相比变动幅度为增长3.89%至26.98%。

值得注意的是，虽然公司业绩逐年增长，但经营活动产生的现金流量净额却持续两年为负值。公司业务的扩张需要持续的营运资金流入，若不能及时获得外部资金支持或客户无法按时回款，公司现金流将面临压力。

事实上，蜂助手存在应收账款发生坏账的风险。报告期各期末，公司应收账款净额分别2.17亿元、2.97亿元和4.58亿元，占期末总资产比例分别为35.83%、33.20%和40.72%，占比相对较高。究其缘由，公司主要客户包括电信运营商、银行、保险等企业集团，该类客户通常付款周期较长。