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是时候看一看油气股了

格隆汇·港股那点事格隆汇·港股那点事 2023-06-05 19:32:01 790
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投资者还在AI里挖呀挖,但有人却停止“挖”。


这个周末,万众瞩目的OPEC和OPEC+会议,终于开了。会上,一群土豪大佬集体拍板,延续减产计划,一直到2024年底。老大哥沙特,还将在7月份额外每天削减100万桶,产量降至几年来的最低水平。俄罗斯不会进一步减产,而其他产油国承诺在2024年底之前维持现有的减产计划。


沙特能源部长甚至放话,“将采取一切必要措施稳定石油市场”。


意思等于宣布,如果油价还稳不住,我们就不“挖”了,到时看看你们哪里去买石油。


看来油价的低迷,真的让土豪们很是着急,出手稳定价格的企图,已经足够明显。


对于油气领域的投资者,这是个好消息,因为油价的底部,很可能已经出现。



01

都是经济


石油行业,是典型的顺周期行业,和全球宏观经济紧密相关。


经济好,那一切都好,既不愁卖,生意也会持续火爆;但一旦经济转入衰退,需求就铁定下滑,生意就很难有起色。


原油价格在疫情爆发时,一度非常悲观,甚至出现负油价,让众多在资本世界摸爬滚打的大佬们,都大呼“活久见”。


但是,其后全球强力的救经济政策,以及超大规模的放水,使得油价很快就走出泥潭,节节攀升。到2022年3月份,俄乌战争引发全球对于石油供应的恐慌,WTI油价更是直接冲上130美元,达到疫情之后的最高位。



不过,油价没多久就掉头向下。


原因也很简单,一方面是美联储在为疫情大放水造成的高通胀擦PG,启动了自1980年以来最强力的加息,原油属于典型的大宗商品,流动性紧缩对于价格的限制是很明显的,而另一方面,就是喊了许久的“狼”,真的来了,全球经济衰退,在战争、加息、高通胀的多重利空叠加下,正式开启了。


说白了,过去两年原油价格的飙涨,表面上看是经济火热,特别是欧美,但实际却是印钞造成的幻想,因为疫情造成的消费中断,最终在货币的强大力量之下死而复生。但这种简单粗暴的政策取向,最终会有一天要全部“还”回去,现在正好处在这么一个阶段。引领全球经济的两大力量,似乎都遇到了阻滞。


一个是国内,在疫情解封之后曾经令市场惊呼反转到来,但今年以来的经济数据并不及预期;另一面是欧美,通胀虽然有所回落,但整体上依然比较高,所以流动性紧缩还会继续,而高利率无疑会增加经济衰退的风险。


实际上,石油输出国组织早在几个月前就已经意识到这个问题,减产的事情也不是这个周末才说的,应该说市场已经有预期。


只是,经济数据不足以提振市场预期,油价始终在低位运转。



02

正处底部


不过,到了现在这个阶段,情况正在发生一些微妙的变化。


首先是资本市场,这里必须要提及一下美股市场,因为这段时间的走势,真的太强劲了。道琼斯基本从3月份银行股的暴雷中恢复,股指重回33000点上方,标普500和纳斯达克都已经破了今年2月份的高位,特别是纳斯达克,直接突破去年8月份的高位。



这是一个非常强的信号,因为资本市场总是会提前经济基本面而做出反映。就如去年,其实美国经济数据依然非常强劲,但股市却大幅杀跌,到现在,经济数据正在一步步走弱,排除个别比较强劲的数据,比如劳动力市场,上周公布的就业数据大超预期,但整体而言其实是下滑的,股市却不断上扬。


有人将理由归于AI所引发的炒作热潮,但我看并不尽然。AI炒作当然有,但另外一层驱动因素,是对于未来经济基本面好转的预期。


简单地说,就是市场并没有忽视今年年底前美国经济会出现衰退,但衰退之后是逐步走向复苏。从时间线上看,股市通常是提前半年反映经济面,现在股市所反映的正是年底的经济面。换句话说,如果没有其他的黑天鹅事件干扰,美国经济最有可能的演变,是先跌然后再复苏,而底部可能会出现在今年下半年,乐观一点看,年底或者明年初,则很可能就步向复苏。


这个逻辑在知名研究机构Refinitiv的预测模型中得到验证。具体为,标普500企业今年Q2的盈利下跌达到峰值,Q3开始收窄,Q4回正;同样的,罗素2000(中小企业)的整体盈利情况,预测也是Q2跌幅最大,Q3收窄,Q4回正。所以,美股上涨,其实是有企业盈利预期支撑的,并非盲目炒作。



另外,今年3月份银行股的暴雷,引发股市下跌,其实已经在反映可能出现的经济衰退情况。这一次美股的集体上扬,正正是已经反映了经济可能出现衰退以后,跨到反映复苏阶段的体现。


现在看,美国的触底需要时间,而中国经济的全面复苏,同样也需要时间,这两大经济动力这样的情况,全球其他国家的经济也不会好到哪里去,这或许是油价始终缺乏强力上涨动力的根本原因。


不过,不管是美国经济还是中国经济,也很难再度大幅下滑,否则就会触发经济刺激政策的出台。美国经过大幅的加息后,货币空间相对充足,而中国不存在通胀问题,货币政策空间同样很大。


换言之,经济面已经处在底部或者接近底部的位置,油价尽管受到经济数据的压力,但下跌空间同样有限。加上石油输出国组织不断重申减产,油价的底部位置已经可以确认。


尽管油价上涨可能不会立竿见影,但只有底部得到确认,就已足够,因为油气这种资源,依然是全球的刚需,只要经济回升,价格回升就是顺理成章。


因此,油价的暂时性低迷,其实是机会。



03

中特估的带动


对于国内的油气公司,还可以享受一个极具中国特色的利好带动,那就是中特估行情。


这个行情和AI一样,共同支撑起最近几个月的上涨行情。不同的是,AI主要是科技公司,以中小型为主,而中特估则是如假包换的大型国有企业,能源公司也属于其中一类。


国内大型能源公司的特点,以石油公司为例,公司数量比较少,但体量却十分庞大,如中石油、中石化、中海油,市场格局很分明,各自占据一方市场,不存在恶意竞争,也不需要担心新的竞争者,可以说格局非常稳定;盈利方面,也都是巨无霸级别的存在,如中石化,2022年的营收到3.3万亿,净利润757亿。


从各个方面看,这些公司的价值都毋庸置疑,但因为国企的身份,过去相当长的时间里,资本市场对它们并不感冒,但如今的中特估行情,使得市场正在重估这些企业的价值。同时,随着国企改革的深入,这些企业无论是经营、管理,还是回报投资者方面,会有呈现跟过去不一样的情形。


可以说,投资大型央企的时代,已经来临。


在具体操作方面,选择好的央企是一种,而选择相对应的ETF也是一种。而且,ETF产品具备分散投资并降低投资风险、综合费用更低、跟踪指数更为高效等优点,是投资者场内配置资产的重要投资工具。


如油气ETF(159697),持仓的都是国内最知名的能源公司,包括大型央企石油企业--中石油、中石化、中海油,也包括广汇能源、恒力石化、荣盛石化等基本面优质的能源企业。



而且油气ETF(159697)是全市场首只且唯一布局A股油气产业的ETF,涵盖油气勘探开采、油气设备与服务、油气运输、油气化工、油气贸易等全产业链环节,补全了油气产业投资一块重要版图,具备强大的稀缺属性。



04

结语


买在低迷时,卖在高光时,是投资不变的原则,这个原则,体现的是逆向思维,也是百试不爽的思维。


最好的机会,并不是经济很好,股价很疯狂的时候,而是在大家都意兴阑珊,市场低迷之时。


作为大国,不管是美国还是中国,经济体量、经济韧性都是摆在那里的,尽管会遭遇一些困难,最终都能够重新起来,有了这个基本判断,再去看看油价,持续的低迷,不仅不应该悲观,反而应该逆向思考一下,是不是已到布局时刻?


石油行业,属于成熟的行业,这种行业的好处在于,竞争格局稳定,公司的基本面也好,综合实力也好,都较为优质,唯一引发波动的因素,就是经济周期的潮汐运动。所以,要回答这个问题,大方向上只需要考虑两点,一个是全球宏观经济基本面,而另一个,就是流动性。


经济方面,已经处于底部或接近底部;流动性方面,美元紧缩临近结束,随时有可能因为经济情况而重启宽松。


对于油价而言,这两大因素都是接近利空出尽的阶段,有这样的安全边际在,油气公司的投资机会是明显的。


实际上,大投资家们早就已经关注油气股了。股神巴菲特,自去年2月以来持续买入西部石油公司,今年以来,被市场视为“聪明钱”的北向资金持续买入“三桶油”。


所以,是时候看一下油气股了。

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