市场惴惴不安！日元逼近150重要关口，日本央行明日将转鹰？

美联储虽然暂停加息，但态度却比市场预料的更鹰，日本央行明日将公布最新利率决议结果，市场仍在等待。

此背景下，日元汇率有所承压，全球外汇交易员对日元汇率急剧波动保持警惕。

政府再伸“干预之手”？

目前，日元汇率在1美元兑150日元水平下方约1%不断徘徊，最高达到148.47，为去年11月以来的最低水平。

日元持续贬值，日本政府官员口头警告不断，出手干预的可能性有所增加。

周三，日本财务省负责外汇事务的最高官员神田真人再度表示，日元过度波动不可取，他与美国财长耶伦基本上每天都保持着非常密切的联系，双方都认为过度的汇率波动是不受欢迎的。

美国财政部长耶伦周二也表示，如果日本旨在支撑日元的干预行动是为了平滑汇率波动，而不是影响汇率水平，那么这种做法是可以理解的。

对此，日兴资产管理公司的策略师John Vail表示：“日元只是适度贬值，尽管耶伦发表了评论，但日本财务省很可能会以每美元兑150日元的价格进行大规模干预，因为日本很难承受更大的通胀压力。”

第一生命经济研究所的经济学家熊野秀夫表示：“日元过弱有可能通过昂贵的进口商品导致快速通胀。耶伦的言论给了日本更多的余地，如果需要的话，这次可以干预外汇。但这也可能意味着，当未来波动再次加剧时，日本也需要美国类似的许可。”

值得注意的是，本周五也是日本政府时隔24年干预日元汇率的一周年。

去年9月22日，由于日本央行坚守宽松货币政策，日元持续贬值，日本财务省宣布对外汇市场进行干预，以阻止日元进一步贬值。

央行周五怎么决策？

与此同时，明日上午11:00，日本央行将公布最新利率决议和前景展望报告，随后下午，日本央行行长植田和男将发表讲话。

上次7月会议上，日本央行尽管仍然坚持宽松的货币政策，

而且前段时间，称如果到了可以确信是工资上涨所带来的物价上升的阶段，日本央行会采取包括退出负利率在内的各类选项。

目前，彭博社调查的所有46位经济学家都预测，日本央行此次不会对利率或收益率曲线控制进行调整。

不过，过去一年多来，日本的通货膨胀率一直高于日本央行2%的目标，这增加了转向的可能性。

此外，周五发表讲话时，植田可能不得不更谨慎，以免听起来过于鸽派或鹰派。一方面，如果他强烈否认有任何加息的意图，日元可能会进一步贬值。

另一方面，如果他发出政策正常化的强烈信号，10年期政府债券的收益率可能会徘徊在接近该行事实上的1%的上限，这一事态发展可能会迫使日本央行购买更多债券，加剧收益率控制的副作用，毕竟日本10年期国债收益率周三已经触及九年新高。

三井住友信托银行的高级经济学家岩桥俊树表示：“植田此次的沟通任务非常困难，他可能会发出各种可能性的信号，他现在暗示提前加息的动机可能来自希望阻止日元贬值。”

转鹰是必然的选择？

展望未来，中金公司认为，日本央行在本次会议存在微调的可能性，微调主要存在两个方面：前瞻指引、记者招待会内容边际偏鹰。同时，还有小概率可能性日本央行或进一步上调或放弃YCC。

理由包括：

1）为了同市场更好交流退出负利率；

2）进一步上调或放弃YCC可以提高债券市场的功能性以及自律性；

3）央行或不希望地产泡沫的再度发生；

4）距离下一次会议时间较久：9月会议后的下一次会议将于10月30-31日召开，距离9月会议约有40天左右的时间，在此期间存在利率进一步上行，靠近1%上限的风险。

国君证券认为，日本央行的紧缩步伐需要显著加快，转鹰是日本央行的必然选择。

1）从目前的各项紧缩政策选项来看，日本央行调整YCC的路径有这样几条：扩大 10 年目标区间和/或提高 10 年目标区间目标，缩短收益率曲线目标；从日本国债收益率目标转向日本央行购买数量目标。
2）如果日本央行在年内退出负利率政策，也可能会宣布先行缩表，因为这可以减少资产和负债的错配带来的损失。从这个角度而言，日本央行的货币政策正常化有着清晰的路线图，即首先调整YCC，接着减少资产购买甚至主动缩表，最后开始加息。

国君证券指出，由于目前已近年底，日本央行的未来几次议息会议上几乎都会进一步宣布新的货币政策紧缩决定。换言之，如果本周的议息会议不展现出鹰派立场，那么未来几次会议上日本央行则可能要更加鹰派。说到底，日本央行已经落后于曲线，以时间换空间的余地已经非常有限。

此外，小摩的日本股票策略师Rie Nishihara预计，日本央行的收益率曲线控制和负利率政策可能会在2024年年中取消，日本股市将继续因政府的加薪努力而上涨。

她指出，岸田文雄提高日本最低工资的努力是一个关键原因，政府将在10月份把最低工资提高了创纪录的水平，并计划到2030年代中期再提高50%。这项长期承诺将使得工资-通胀螺旋将持续下去。