股价大涨超70%！思泉新材创业板上市，聚焦热管理材料

10月24日，广东思泉新材料股份有限公司（以下简称“思泉新材”）创业板上市，保荐人为长城证券。本次发行价41.66元/股，发行市盈率46.6倍，截至发稿时间，最新总市值约41亿元。

思泉新材是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高电子电气产品的稳定性及可靠性。

根据招股书，公司实际控制人任泽明直接持有公司 24.23%的股份，并通过众森投资间接控制公司 10.79%的股份表决权，合计控制公司 35.02%的股权，持股比例较低。

本次IPO拟募资4.73亿元，主要用于高性能导热散热产品建设项目（一期）、新材料研发中心建设项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，思泉新材实现营收分别为2.95亿元、4.49亿元、4.23亿元，净利润分别为5369.52万元、5812.82万元、5847.71万元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司人工合成石墨散热材料（包括人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜）收入占营业收入的比例分别为 95.41%、90.60%、81.72%，占比较高，人工合成石墨散热材料系公司收入主要来源。

报告期内，公司综合毛利率分别为 34.67%、27.61%、25.82%，逐年下降。目前公司主要产品人工合成石墨散热材料（包括人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜）主要应用于消费电子领域，该领域竞争逐渐加剧，毛利率在 2021年快速下滑。

公司下游消费电子行业对产品质量要求较高，稳定的上游供应商有利于公司对原材料性能及质量稳定性的控制。同时，公司在现有生产规模下通过批量集中采购，有利于节约采购成本。基于上述原因，公司报告期内主要原材料 PI 膜的供应商较为集中，主要包括 SKPI、达迈科技、金响国际（采购韩国SKPI 的 PI 膜）、瑞华泰、中天电子和时代新材，2022 年公司向前述供应商采购 PI 膜合计占 PI 膜采购总额的比例超过 90%，公司存在核心原材料采购较为集中的风险。

思泉新材的下游客户主要为消费电子产品终端品牌厂商或其组装厂、零部件生产商等，报告期内，公司对前五大客户销售金额占营业收入比例分别为 29.69%、32.95%、27.62%，客户集中度相对较高，具有一定的客户集中风险。

与此同时，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 1.15亿元、1.17亿元、1.42亿元，金额较大。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 2133.97 万元、2491.17万元、6487.34 万元，可以发现，2020-2021 年公司经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润水平。

2023 年 1-9 月，思泉新材预计实现营业收入 3.03亿元至 3.19亿元，同比上升 4.22%至 9.84%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润3321.88万元至3603.30万元，同比上升10.03%至19.35%。