结束YCC和负利率？传日本央行计划明年春季退出宽松货币政策

美联储的加息已近尾声，日本央行何时退出宽松货币政策，成为目前市场上最大的疑团。

最新，有消息人士称，植田将坚持他在任期六个月内确立的模式，即逐步退出宽松货币政策，同时保持鸽派言论。

渐进式退出

自4月上任以来，植田继续践行前任央行行长的承诺，即在央行2%的物价目标持续实现之前，保持货币政策超宽松。

然而，随着日本通胀率在一年多的时间里超过2%，植田正在逐步退出宽松货币政策。

7月，日本央行将基准利率上限从0.5%提高至1%，10月又提高了YCC政策的灵活性，将1%的参考上限改为参考点，而不是严格的上限。这被市场认为是，该行为退出宽松货币政策迈出的一小步。

一位消息人士表示：“日本央行现在的主要信号是保持超宽松的政策，即使这似乎与它的实际行动相冲突。”

另一位消息人士表示：“鉴于经济前景的不确定性，日本央行可能希望至少等到明年春天才能实现政策正常化。如果是这样的话，保持日本央行的（宽松）指导是有道理的。”

同时，日元贬值为央行带来了压力。一些分析人士表示，如果日元继续下跌，可能会加大日本央行的政治压力，要求其提前退出。

不过，消息人士称，基于他作为前日本央行政策制定者的经验，植田深知退出的挑战，即使以导致日元下跌为代价，他也会谨慎行事。

Nikko的全球多资产联席主管Robert Samson认为：“日本央行希望政策宽松，即使有成本，也要摆脱持续30多年的通货紧缩。”

他还分析：“在他们看来，避免‘决定性的结局’会更可取。如果可能的话，渐进主义是他们的偏好。”

下一个重点结束负利率

消息人士还称，在对YCC采取措施后，日本央行的下一个重点是结束负利率政策，将短期利率从目前的-0.1%降至零。

消息人士称，日本央行的许多政策制定者认为，此举可能会在明年春季左右出台，届时年度工资谈判是否会导致大幅加薪的问题尚不明朗。

由于日本央行转向可能为市场带来巨大波动，消息人士表示：“在退出之前，（央行）有很多障碍需要清除，这意味着（他们）不想让市场对提前起飞的机会过于兴奋。”

消息人士称，由于市场利率飙升的成本过高，日本央行最有可能退出的情况是终止YCC和负利率，但如果债券收益率突然上升，日本央行将保持宽松的承诺，干预市场。

在最新的通胀展望中，日本央行预计今、明两年通胀率将远高于2%，这也让人们开始怀疑，央行价格目标的持续实现指日可待。

前央行官员山冈弘美（Hiromi Yamaoka）表示：“日本央行可能等不了那么久，因为围绕通胀的形势可能会发生急剧变化。留给日本央行的时间不多了，这一点植田和男可能已经注意到了。”

展望日本央行未来动向，中金最新研报认为，日本央行10月对YCC的调整约等于YCC的“废除”。日本央行或内心已经认为通胀目标的实现已在“可视范围”之内，同时也意味着货币政策正常化（减少购债、加息等）已并不遥远。

中金认为，未来日本央行的一系列操作或为：1）同市场交流退出负利率(2023年11月左右开始)→2）退出负利率(2024年1月会议左右)→3）连续加息（2024年上半年、但高点有限）。在今后的加息过程中日本央行仍然存在“弹性”加息的可能性，在货币政策声明中依然保持原有的相关表述、但实际层面政策利率或已得到提高。