连续逆势收涨，多家券商看好平安健康战略深化盈利前景

12月7日收盘，平安健康（1833.HK）逆势上扬，盘中最高涨4.12%，收盘价18.08港元，涨幅达到3.55%，大幅跑赢当日沪深300指数与恒生指数，成为互联网医疗板块中涨幅最高的企业。值得注意的是，这已经是平安健康在震荡行情中连续第三日逆势收涨，累计最高涨幅达到6.89%。

图表一：平安健康股价走势图

数据来源：WIND，格隆汇整理 数据截止2023年12月7日

对此，多家大行机构也在发布的研究报告指出，看好平安健康未来发展前景，上调盈利估值模型，给予“增持”、“买入”等积极评级。

其中，近期发布研报的国金证券对于公司战略调整落地给予积极肯定，并在首次覆盖中就给予“增持评级”。

国金证券指出，自2021年底迈入战略2.0深化阶段以来，公司加速与平安集团的协同发展，并调整低战略协同业务。随着战略调整陆续落地，业务结构不断优化，公司实现盈亏平衡可期。公司F端和B端资源优势明显，有望领跑企业健管新赛道。其中，在F端上公司已经形成与集团协同的体系化产品和服务，战略业务稳健增长，渗透率仍有很大提升空间。在B端上，公司整合供应方资源，有望领跑企业健康管理新赛道。

根据国金证券预测，2024/2025年公司实现营业收入51.84亿/58.89亿元，同比增长12%/14%，归母净利润-2.0亿/0.11亿元，对应EPS为-0.18/0.01元。选用市销率法对公司进行估值，给予公司2024年3.9倍PS，目标价19.81港元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

针对近期公司一系列重磅事件，中泰证券在研报中对于公司盈利能力提升给予积极肯定，并上调盈利估值模型。

中泰证券指出，公司近期与三诺生物、usmile等企业签署战略协议，强强联合，提升公司医疗服务及健康管理的综合竞争力。由于公司优化产品结构，毛利率提升，净利润减亏明显，公司运营效率提升。

根据中泰证券预测，由于公司优化产品及服务结构，调整低战略协同性业务等原因，对公司盈利预测进行调整。调整后，预计公司2023/2024/2025年收入分别为 46.22/53.06/60.96 亿元，净利润分别为 -5.08/-2.67/-0.62亿元。考虑互联网医疗行业的高成长性，公司强劲的竞争优势以及业务质量不断优化，给予公司＂买入＂评级。

此前，在平安健康披露2023中期业绩后，华泰证券就已经将利润率预测进行上调，看好公司发展前景。

华泰证券表示，公司在拓展高战略价值的用户方面取得稳步进展。1H23 公司 F 端战略业务总收入 10.8 亿元，同增 12.6%，过去十二个月服务的付费用户数超 3,800万，同比增长 13.3%，在平安集团 2.29 亿个人金融用户中的渗透率达到约16.6%，渗透率实现稳步提升。B 端战略业务录得收入 4.49 亿元，同增88.9%，服务企业数累计达 1,198 家（去年同期为 749 家）。公司存量企业客户续约率达 90%，对平安集团医疗生态圈的企业客户渗透率为 2.2%，对生态圈的企业客户员工渗透率为 15.6%，仍有拓展空间。

根据华泰证券预测，考虑到战略转型节奏快于此前预期，上调2023/2024年利润率预测，给予“买入”评级，维持目标价 24.0 港币，对应 4.5/3.8/3.6 倍2023/2024/2025 年预测PS。