中美贸易战停战 利好板块及个股

事件

据新华社报道，中美两国 19 日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。我们此前提出，中美贸易摩擦是“雷声大、雨小点”，实质性的大范围冲突既不符合两国的利益，也不符合初衷。

我们陆续发布七篇系列研究说明影响中美贸易摩擦的各种问题，包括加工贸易的结构特征、美国中期选举的影响等，并就中美贸易摩擦对两国经济基本面、货币政策、资本市场的影响进行情景推演。目前的走势正在印证我们的主要结论，贸易战走过雷声大的阶段，逐渐确认进入雨点小的阶段。

解读：风险偏好会得到修正，股票市场应持乐观态度

在中美贸易摩擦雷声大的阶段，股市的风险偏好受到极大的压制。投资者较担心贸易摩擦升级，对两国的经济发展形势产生大幅负面扰动，从而对企业盈利带来负面冲击；另一个担心在于贸易战产生类滞涨预期，无风险利率不确定性较高，因此从盈利和估值两个方面对股市形成利空。

我们认为，中美联合声明发布后，中美贸易摩擦进入雨点小的阶段，打贸易战的

概率大幅下降，这将修复股市的风险偏好，未来应持有乐观态度。

受益板块

钢铁：

1）贸易战结束，钢材出口降低风险消退；（2）钢材库存持续高速下降，下游需求强劲，中厚板库存 5 年新低，建材受北方赶工影响，大概率淡季不淡；（3）钢铁专项大检查时间临近，供给端或将出现收缩；（4）板块估值处于 2 年以来低位，边际安全，性价比高。推荐：华菱钢铁（000932）、南钢股份（600282）

煤炭：

1）.贸易战停打，利好经济预期，煤炭股 PE 有望进一步修复；（2）用电量大幅好转，证明下游需求强劲，煤炭需求端无忧，价格有保障；（3）油价大幅上涨，输入性通胀预期增强，利好上游原材料，利好煤炭。首推：陕西煤业（601225），山西焦化（600740）。

建材：

中美贸易战缓和叠加市场对经济悲观预期的修复，看好建材板块前期被低估的相关龙头公司中国巨石、海螺水泥、华新水泥。（1）前期由于市场担忧中美贸易战影响，玻纤巨头中国巨石股价被错杀。目前整体行业景气延续尤其是高端需求旺盛。（2）水泥基本面年初以来总体非常坚挺，全年将保持良好态势。由于年初以来市场对宏观经济存在悲观预期，近期大概率将修复。推荐：海螺水泥（600585），华新水泥（600801）

石化：

能源是中美关键合作点，推荐在天然气 NGL 及相关基础设施建设相关的海油工程等。推荐：中国石油（601857）中国石化（600028）

基础化工：

布油盘中突破 80 美元，利好下游化工品价格。投资数据企稳，环保持续趋紧，化工板块悲观预期有望修复。

推荐：（1）油价上涨受益的煤化工（华鲁恒升（600426）、鲁西化工（000830））和聚酯板块（桐昆股份（601233）、双星新材（002585）。

（2）环保受益的农药龙头扬农化工（600486）和利尔化学（002258），染料龙头浙江龙盛（600352）和闰土股份（002440）。

有色 ：

（1）风险偏好回升利多，首选铜，其次是锌铝。铜的排序为紫金矿业（601899）、江西铜业（600362）。锌的排序为中金岭南（000060）、西藏珠峰（600338）。铝的排序为中国铝业（601600）、云铝股份（000807）。

（2）油价上行利多新能源汽车锂钴，钴的排序盛屯矿业（600711）、华友钴业（603799）、寒锐钴业（300618）、洛阳钼业（603993）。锂的排序天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）