极光（JG）：首次登陆资本市场的大数据公司到底长什么样？

作者：格隆汇·陈忞

极光大数据，作为最近登陆美股的第一家大数据概念公司，非常受到资本市场的关注，毕竟在二级市场，投资者对大数据公司的盈利模式，商业模式，公司、行业特点等都不是十分了解，所以股价上上下下，大家都表示很迷茫。

周五晚间极光大数据公布了二季度业绩，先来看一波财务数据：

收入1.65亿人民币，同比增长233.6%；

毛利4700万人民币，同比增加411%；

净亏损1180万人民币，而去年同期的亏损为3020万人民币，亏损大幅减少；

在运营数据上：

使用极光服务等APP从去年年中的58.3万个增长到了现在的88.8万；

月活独立移动设备从去年的6.33亿台增长到了线的9.71亿台；

截止上半年，累计SDK安装量为149亿次，去年年中的时候只有85亿次；

付费客户达到了1602家，去年同期为1165家。

极光公司是怎么赚钱的？

极光公司，如果简单看收入类型主要是广告收入，简单看收入成本是广告位成本，这不就是广告二道贩子么，业务到底有什么特点？

别急，作为羊毛出在猪身上的典型代表，先必须了解一下这个羊毛是怎么来的。所以我们先必须了解一下极光大数据关于数据的几个问题？

1，数据是怎么来的？

极光被大家熟知的可能就是所谓的极光推送，这个功能模块是叫JPush，简单说就是帮助APP运营者推送信息到安装该APP用户的手机上，别看这个功能大家每天都在用，每天接受到很多APP的各种推送，但其实实现起来是个很复杂，很复杂的功能。复杂到什么程度呢，简单说几个点大家感受下，极光在全国有超过4600台服务器来进行推送消息处理和传输，基本上中国除了BAT有能力自己完成推送外，很多APP都会采用第三方的推送服务，而即使现在BAT也对第三方推送采取开放的态度。所以你看，全中国现在有88万个APP用了极光的推送服务，极光推送服务的市占率是53.8%。

一般一个APP在写代码的过程中，会嵌入极光开发的推送SDK，SDK（SoftwareDevelopment Kit）这个东西呢，简单说起来就是一个实现某种功能的工具包，嵌入到APP内就行了，用户下载APP到手机上，这个SDK也会随之下载到手机上。这个SDK和极光服务器集群通讯，就可以帮助开发者收发消息啦。

2，数据是什么？

一般来说，推送服务要想顺利运行，必须得到用户有限的几项授权，否则信息是不能精准推送到手机上实现推送功能的。这些授权的数据主要是基于设备级别的匿名手机行为数据，比如统计类的安装卸载，打开APP与否的行为，硬件信息等等。至于用户具体再APP里做了什么，那只有APP开发者自己才知道。

有了这些数据之后呢，再通过一定的人工智能，机器学习，算法加工等，就能大概勾画出这个手机设备持有者的一些特征和行为标签，比如装了一堆美妆APP还有大姨妈监测软件的那么极大概就是女性；想买房的人就会装一堆链家，安居客等看房软件；你经常打开拼多多还是海淘软件大概也能过勾画出你的消费水平等等。这些都是简单的例子，其实实际上算法很复杂，最后的精准度也很高。

3，数据量有多大？

其实手机上绝大多数APP开发者都能知道你手机的安装卸载APP等信息，但是问题就在于这个APP能覆盖多少手机，比如抖音够火了吧，也只能覆盖到中国3-4亿的手机上，那他掌握的用户行为就还是那3-4亿用户的行为，而且因为APP本身的特性，用户已经是被分过层的，抖音中应该都是年轻用户吧。而极光服务于超过88万个APP，占了推送市场的53%，所以他能触达的设备高达9.7亿台。从推送数量来说，极光一天推送的数量是70亿条，而现在三大运营商每天发送的短信数量也不过30亿条。

所以通过推送功能，对更多设备实现覆盖，然后来确保数据的体量和精度都是最好的。而且推送这个行为总体来说是APP运营者使用频率最高的功能，所以在数据的持续性上，极光是有绝对优势。

然后再回到最上面的问题，极光是怎么赚钱的

最简单的就是精准营销，根据招股书简单估算，这项业务差不多占了极光收入的70%-80%。

因为极光通过分析上面说到的数据，可以对设备持有人的行为特征有着更好的了解，所以在这些设备持有人同样持有的媒体属性的APP的信息流里展示对应的广告，会达到非常精准的广告效果，过去是人去找合适自己的广告，现在等于是广告去找合适自己的人。再来看极光的收费模式，极光的收费模式是CPC（cost per click，按点击收费）和CPA（cost per action，按行动收费），也就是说，用户需要点击广告，或者点击进去完成相应的动作，比如完成注册，放入购物车等行为之后，极光才能收到钱。但是极光主要的成本是广告位，而采购广告位的成本是相对固定的，所以理论上，极光是可能买了广告位但是没人点而产生亏损的。这样一合计，毛利率的高低，是可以评判极光广告效果好不好的一个重要指标。

我们来看一下极光的毛利率，极光在2017Q2的时候，毛利率大约是18.5%，2017全年是25.1%，2018Q1是27.3%，Q2是28.4%，所以可以看到，极光的毛利率是处于一个不断提升的过程，也侧面说明极光的广告效果越来越好。

极光提供的其他三样数据产品分别是：行业洞察，金融风控，还有商业地理。这些本质上都是为各种机构提供数据支持服务，比如行业洞察就是为金融机构还有企业提供一些数据研究的支持，现在网上可以看到各种极光的研究分析：

比如这种：7亿网民都在用，哪款输入法更受欢迎？

又比如这种：

这些对投资研究，或者对APP开发者都有非常大的借鉴意义。然后还有商业地理，不用傻傻的像过去那样蹲在街头数人头，现在通过手机的地理位置，可以很好高效的知道哪边人流大，人流都有什么样的特征，有钱人住在哪，白富美出现在什么地方，屌丝聚集在哪，一目了然。这对商业选址有着非常大的帮助。

当然，极光的还有一部分收入是主要来自与开发者服务，不过这个业务其实大家都知道，挣不挣钱并不是那么重要，重要的是能为更多的APP服务，从而覆盖到更多的智能手机和匿名行为数据。

好了，我们来总结一下

下面这张图应该很好总结了整个极光的商业模式，是一个比较典型的羊毛出在猪身上的盈利模式。

首先最底层，通过推送功能，短信功能，统计功能等模块去为APP开发者服务，先收一部分费用，但是更重要的是为了随着用户安装APP使自己的SDK到达更多的设备，然后通过用户和开发者的授权，获得更多的匿名行为数据，最后通过对数据的挖掘和机器学习，提供一系列的数据服务和产品，最后把数据产品卖给各种需要数据服务的机构，提升这些机构的运营效率。

在移动互联网的时代，极光的商业逻辑是无敌的。首先极光在推送这个最高频的功能中有超过50%的市场占有率，并且这种功能对APP开发者来说是不会轻易替换，轻则导致推送不稳定，重则导致整个产品崩溃，这在现在这种竞争残酷的移动互联网时代是不能接受的，这就保证了极光可以源源不断的去获得数据，并且因为几乎覆盖了中国超过90%的设备，并且知道产品之外数据，这从某种程度上，比微信通过我聊天内容给我打标签，比淘宝通过我购物信息给我打标签，比今日头条通过我阅读内容给我打标签，更加精准，所以他能得到的用户画像也相应的更加精准。慢慢的，我们就会发现极光会不断的抢占传统广告代理的市场份额，因为传统广告代理就是简单的二道贩子，传统二道贩不能解决广告效果提升的作用。

最后从财务的角度去看，极光业绩是非常具有弹性的。

这个弹性主要体现在三费占收入的比例上，2017Q2的时候，三费占比为82%，到了2017全年，这个占比就下降到了57%，今年一季度，占比下降到了43%，二季度又下降到了41%，这个比例是在不断下降的。因为简单理解，数据产品，卖一个是卖，卖两个也是卖，并不会提高多大的固定成本。而从客单价的角度也可以理解，粗暴的算一下，2017年上半年的客户数是1165家，上半年收入8100万人民币，客单价是7万人民币不到点；2018上半年，客户数是1602家，上半年收入2.9亿人民币，客单价就上升到了18万人民币，而给单个客户提供的开发支持，销售支持，管理支持都是基本稳定的。

所以我们可以脑补下，随着极光毛利率的稳定提升，三费占比的下降，盈利的曙光就在眼前。税前亏损率，2017Q2是-65%，2017全年就下降到了-31%，今年一季度下降到了-17.5%，二季度已经下降到了-7.1%，按照这样的趋势发展下去，画面太美不敢相信啊。

最后关于估值，到底怎么估，尤其是高增速亏损企业。我觉得可以参考下美国SaaS公司的估值方式，在美国SaaS公司也是高增速但大幅亏损，最后估值就落到了PS上，至于几倍的PS则和收入增速有关，一般来说，超过60%的增速就能享有10倍的PS。

按照极光上半年的情况，全年赚7亿人民币是很稳妥的，这样算下来也不过10倍的PS，但要知道，极光的增速可是三位数啊。