联讯仪器：AI算力浪潮下的国产测试仪器领跑者

  在AI算力竞赛日趋白热化的当下，“算力即生产力”已成为行业共识。作为支撑算力爆发的核心底座，光模块正经历一轮前所未有的代际升级：800G规模化部署方兴未艾，1.6T商业化落地加速，3.2T的前瞻性研发也已开展。

  在这样的背景下，国内光通信测试仪器龙头——苏州联讯仪器股份有限公司（下称“联讯仪器”）正加速推进IPO进程。2025年8月，公司首次递交招股书；今年年初已成功过会，顺利拿到“入场资格”；4月3日，公司正式发布招股意向书，并预计在本月完成询价、申购等关键环节。

  作为国内极少数能与Keysight、Anritsu等海外巨头正面竞争的本土测试仪器厂商，联讯仪器凭借在400G/800G/1.6T高速光模块测试领域的关键技术突破，打破了海外龙头的长期垄断，并深度嵌入国内外主流光模块供应链。在AI算力红利持续释放与国产替代进程加速的双重驱动下，联讯仪器的上市征程与成长空间受到市场高度关注。

  行业背景：AI算力爆发，光模块迭代催生测试仪器黄金时代

  随着AI训练与推理需求的指数级增长，光模块行业正在经历一轮前所未有的需求扩张与速率升级。

  据LightCounting发布的2026年第一季度市场更新报告估算，2025年全球光模块及相关产品销售额达238亿美元，较2024年增长55%。头部云公司大幅提高2026年支出计划，将直接拉动2026-2027年光模块市场的持续增长。

  图片说明：全球光模块季度销量，数据来源于LightCounting

  与此同时，高速光模块的渗透率正快速提升。Google新世代Ironwood机柜系统结合3D Torus网络拓扑、Apollo OCS全光网络，实现高速互连架构，将推升800G以上高速光模块的出货占比。根据TrendForce集邦咨询最新研究，为应对AI所需的庞大运算需求，800G以上占比将从2024年的19.5%上升至2026年的60%以上，并逐渐成为AI数据中心的标准配备。

  图片说明：2024-2026年全球光收发模块出货预估，数据来源于TrendForce

  随着光模块传输速率升级，测试项目愈发丰富、测试范围要求更广、测试精度要求更高、测试集成度持续提升，光通信测试仪器正迎来更大的发展机遇。根据 Frost&Sullivan 数据，2024 年全球光通信测试仪器市场规模达到9.5亿美元，预计2029年达到20.2亿美元，CAGR达16%。

  图片说明：全球光通信测试仪器市场规模，数据来源于Frost&Sullivan

  行业龙头的业绩表现也充分印证了这一高景气度。2月23日，全球测试仪器龙头Keysight Technologies发布2026财年第一季度业绩报告，报告期内（截至2026年1月31日）实现营业收入16亿美元，同比增长23%，高于15.4亿美元的市场预期；其中，通信解决方案（CSG）业务同比增长27%，成为拉动业绩增长的核心动力。

  图片说明：Keysight Technologies季度财务报告，数据来源于公司官网

  更引人注目的是，Keysight给出的第二季度业绩指引大幅超越预期：预计营收区间为16.9亿至17.1亿美元，按中值计算同比增幅约30%，远高于分析师预估的15.1亿美元；非GAAP每股收益预计在2.27至2.33美元之间，同样显著高于市场预期的1.91美元。

  受业绩提振，Keysight（KEYS.US）股价当日大涨逾23%，创历史新高。Keysight的超预期表现清晰地向市场传递了一个信号：AI基础设施投资正在重塑测试仪器行业的增长曲线。

  图片说明：Keysight近六个月股价表现，数据来源于同花顺

  国产替代迎来历史性机遇，联讯仪器备受瞩目

  全球前十大光模块厂商中，中国占据7席，中际旭创、新易盛等企业拥有显著市场份额。尽管我国已在光模块领域建立起全球竞争优势，但在光通信测试仪器领域，尤其是高端测试仪器领域，我国仍高度依赖进口，国产替代空间广阔。

  光通信测试仪器行业技术壁垒深厚，市场高度集中。根据 Frost&Sullivan 数据，Keysight、Anritsu 等为代表的海外企业占据了 2024 年中国光通信测试仪器市场约84%的份额，行业集中度较高。而本土企业市场份额占比约 16%。国产替代迫在眉睫，也蕴含着巨大的机会。

  政策层面的支持，进一步加速了国产替代的进程。2026年1月，国家发改委发布新规，明确要求国家产业技术工程化中心和国家新兴产业创新中心“应依法采购国产仪器设备”，为本土测试仪器企业提供了政策红利。

  在这样的背景下，联讯仪器脱颖而出，成为国内唯一闯入行业第一梯队的本土企业。根据Frost & Sullivan数据，2024年公司在中国光通信测试仪器设备市场占有率达9.9%，排名第三，也是前五名中唯一的本土企业，成为国产替代的核心力量。

  图片说明：2024年中国光通信测试仪器市场份额，数据来源于Frost&Sullivan

  值得注意的是，联讯仪器与海外龙头的技术差距正快速缩小。在1.6T光模块测试这一当前行业最高水平赛道上，联讯仪器已超越Anritsu，成为全球第二家推出全部核心测试仪器的厂商，仅次于Keysight；其65GHz采样示波器、120GBaud时钟恢复单元、1.6Tbps误码分析仪均已实现量产出货，成功打破海外巨头的长期垄断。

  图片说明：联讯仪器电子测量仪器主要产品的核心指标与行业最高水平的对比，相关公司官网、产品手册、联讯仪器招股说明书

  在400G/800G这一主流市场，联讯仪器的产品已实现大规模量产供货，其50GHz采样示波器、56GBaud时钟恢复单元、800Gbps误码分析仪，有效缓解了中际旭创、新易盛、海信宽带、光迅科技、华工正源等国内主流光模块厂商仪器采购交期紧张的痛点，破解了高速光模块大规模量产出货的产能瓶颈。

  国产替代的成果已清晰体现在市场数据中：以联讯仪器为代表的本土企业持续推动光通信测试仪器国产化，国产化率从2020年的22.5%提升至2024年的36.5%，其中约22个百分点由联讯仪器贡献，足见公司在国产替代进程中的核心地位。

  除了光通信领域，联讯仪器在其他半导体领域同样表现突出：在光电子器件测试设备市场和碳化硅功率器件测试设备市场，公司份额均位列国内第一，其中晶圆级老化系统市场份额高达43.6%，展现出强大的综合竞争力。

  全产业链覆盖+高毛利+订单充裕，联讯仪器竞争力凸显

  联讯仪器作为国内领先的高端测试仪器设备企业，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，专业为全球高速通信和半导体等领域用户提供高速率、高精度、高效率的核心测试仪器设备。

  自2017年成立以来，公司一方面持续巩固和深化在光通信领域的纵向竞争力，另一方面成功实现向功率器件、半导体集成电路等领域的横向拓展，形成了丰富的产品矩阵，在各领域均构筑起显著的竞争优势。

  图片说明：公司“主要产品—产品线—测试场景—应用领域”关系图，数据来源于公司公告

  联讯仪器最核心的竞争优势，在于其业内极为稀缺的全产业链测试覆盖能力。公司是业内极少数覆盖光通信产业链中模块、芯片、晶圆等核心环节测试需求的厂商，也是全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，更是全球第二家推出目前业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。从下游的光模块测试，到中游的CoC光芯片老化测试，再到上游的硅光晶圆测试，公司产品贯穿光通信制造全流程，形成了独特的竞争壁垒。

  高毛利率是公司产品竞争力的直接体现。2022年至2025年前三季度，联讯仪器电子测量仪器毛利率分别为63.41%、67.03%、73.89%、76.37%，呈持续攀升态势，显著高于同行业可比公司，这背后是产品的稀缺性和强大的市场定价能力。

  图片说明：联讯仪器与行业可比公司毛利率对比，数据来源于公司公告

  强劲的在手订单，为公司未来业绩增长提供了充分的保障。截至2025年9月30日，公司在手订单规模达6.42亿元，较2024年末增长10.49%；2025年第四季度（截至12月12日），公司新增在手订单5.91亿元，同比增长148%，环比增长71%，单季度新增订单金额再创历史新高，彰显了市场对公司产品的高度认可。

  受益于行业需求爆发与国产替代加速的双重驱动，联讯仪器近年来业绩呈现高速增长态势，成长性突出。根据公司最新发布的审阅数据，2022-2025年，公司营业收入从2.14亿元增长至11.9亿元，收入复合增长率达77%；归母净利润于2024年实现扭亏为盈，达1.40亿元，2025年进一步增长至1.74亿元，盈利能力持续提升。

  2026年一季度，公司业绩继续保持爆发式增长。根据上市招股意向书披露数据，联讯仪器预计一季度实现营业收入约4.0-4.3亿元，同比增幅约98.90%至113.82%；扣除非经常性损益前后归属于母公司股东的净利润同比增幅分别约为122.47%至163.86%、134.09%至179.77%。

  图片说明：联讯仪器2026年一季度业绩预计，数据来源于公司公告

  业绩高增长的背后，是行业市场需求的快速增长，以及公司对客户需求的持续满足，经营规模和盈利能力稳步提升。

  募投项目布局未来，打开长期成长空间

  联讯仪器募投项目拟使用资金约17.11亿元。项目均围绕公司主营业务展开，涵盖下一代光通信测试设备、车规芯片测试设备、存储测试设备、数字测试仪器等产品的研发与产业化建设项目，同时布局建设下一代测试仪表设备研发中心，旨在进一步完善产品矩阵，提升技术实力，抢占行业发展机遇，打开长期成长空间。

  图片说明：联讯仪器募投项目，数据来源于公司公告

  其中，“下一代光通信测试设备”项目尤为关键。该项目主要面向3.2T高速光模块、高速以太网及硅光晶圆测试需求，拟开发的新一代误码分析仪和新一代时钟恢复单元单通道速率将升级至224Gbaud，新一代采样示波器带宽提升至110GHz。

  Frost & Sullivan预计2029年中国光通信测试仪器设备市场规模将达132.9亿元，2024-2029年年均复合增速达19.8%。面向3.2T的前瞻性布局，有助于公司在新一轮技术迭代中继续保持先发优势。

  “车规芯片测试设备”项目同样具备广阔的市场前景。碳化硅功率器件凭借耐高压、耐高温、高频运行能力强等优点，在新能源汽车领域渗透率持续提升。据Frost & Sullivan数据，2024年全球SiC功率器件市场规模约为227亿元人民币，至2029年有望增长至1106亿元人民币，市场空间广阔。

  联讯仪器是国内率先实现晶圆级老化系统、功率芯片KGD分选测试系统商业化应用的厂商，募投项目将进一步推动3,500V晶圆级老化系统、半导体参数测试仪、大脉冲源表等面向功率器件测试的仪器设备研发，不断拓宽产品线覆盖。

  总体而言，本次募投项目与公司现有产品、研发项目及核心技术同源。联讯仪器持续推动高端测试仪器设备的技术突破，有望进一步巩固公司的行业领先地位。

  AI光模块的迭代浪潮已起，国产替代的历史性机遇已至，联讯仪器作为国内少数能与海外巨头抗衡的测试仪器龙头，凭借全产业链测试能力、领先的技术实力、强劲的业绩增长和充足的订单储备，正迎来发展的黄金周期。

  此次IPO募资后，公司将进一步扩大技术优势、完善产品矩阵，有望在AI算力红利与国产替代的双重驱动下，实现跨越式发展，成为全球高端测试仪器领域的本土标杆，值得投资者长期关注。