天博智能上会在即！细分赛道龙头地位稳固,第二增长曲线清晰

  6月5日，天博智能科技(山东)股份有限公司（以下简称“天博智能”）正式披露招股说明书（上会稿），进一步推动主板上市进程。据悉，这家深耕汽车热管理领域多年的国家知识产权优势企业，将于6月12日接受上交所主板IPO审核。

  招股说明书显示，天博智能是行业内知名的汽车热管理系统零部件制造商，并拓展了汽车声学部件等业务，主营产品主要应用于包括燃油车和新能源车在内的汽车领域。历经多年技术沉淀与市场积累，公司已构建温控类、传感类、电声类、开关类四大产品矩阵，其中温控类产品2025年的营收占比接近60%。

  数据来源：招股说明书（上会稿）

  近几年伴随中国新能源汽车行业的爆发式增长以及公司向新能源领域的成功转型，天博智能经营规模实现快速扩张。2023年、2024年及2025年，公司营业收入分别为126,963.90万元、169,287.62万元、196,109.87万元，年复合增长率为24.28%；同期扣非后归母净利润分别为22,228.28万元、28,212.65万元、35,094.76万元，年复合增长率为25.65%，利润增速小幅高于营收增速，整体增长质量稳健向好。

  分产品来看，温控类产品是天博智能的第一大营收支柱，2023-2025年收入分别为72,314.38万元、100,818.67万元、115,895.42万元，年复合增长率为26.60%。传感类产品和电声类产品2025年收入则分别为40,934.33万元、19,710.26万元，对应主营业务收入占比21.09%、10.16%。

  表：天博智能主营业务收入按产品分类情况

  数据来源：招股说明书（上会稿）

  毛利率方面，公司温控类产品毛利率由2023年的29.81%提升至2025年的30.72%，盈利能力稳步改善。期间天博智能紧跟国内新能源汽车发展需求，电子水阀产品经历了从产品开发到量产、盈利兑现的成长周期，毛利率由-0.09%攀升至21.14%，顺利打造出新的业务增长曲线，为公司中长期业绩扩容提供支撑。

  表：天博智能主要产品毛利率情况

  数据来源：招股说明书（上会稿）

  四大募投项目协同落地，夯实汽车热管理一体化竞争优势

  此次主板IPO天博智能拟募资20.57亿元，主要投向“智能热管理部件及系统制造建设项目”“汽车热管理系统及核心元器件生产基地扩产技术改造项目”“天博研发中心建设项目”和“信息化中心升级建设项目”。

  表：天博智能募投项目

  数据来源：招股说明书（上会稿）

  其中，“智能热管理部件及系统制造建设项目”拟投入资金为105,013.57万元，占募资总额超半数。项目建成达产后，将形成年产1,100万只电子水阀（400万只用于配套生产水侧集成系统、700万只对外销售）、1,000万只压力传感器（40万只用于配套生产水侧集成系统、960万只对外销售）和100万套水侧集成系统的生产能力。

  从当前经营现状来看，受益于新能源汽车市场的放量以及下游整车客户定点订单的稳步增长，公司现有智能电子水阀等新能源热管理单品产线负荷饱满，产能利用率长期维持在高位，亟需新增产线以补足供给缺口。

  表：天博智能主要产品的产能利用率情况

  数据来源：招股说明书（上会稿）

  此外，天博智能的智能水阀产品以独立电子水阀、多通阀单品为主，而水侧集成系统集成多路阀体、传感模块等，毛利率显著高于单一阀类部件，是行业主流升级方向。上述项目的实施不仅能够极大丰富公司的新能源产品矩阵，有效提升单车配套价值与整体盈利水平，还将打通公司的产业链上下游布局，为技术迭代、市场拓展奠定基础，强化公司竞争壁垒。

  “汽车热管理系统及核心元器件生产基地扩产技术改造项目”的投资总额为70,933.14万元，占募资总额的34.49%。项目完成智能化升级改造后，将形成年产500万只调温器、2800万只温度传感器、1100万套执行器的配套产能，其中执行器全部供给内部产线，配套电子水阀制造使用。

  根据弗若斯特沙利文数据，中国汽车调温器、智能水阀、温度传感器2024年的市场规模分别12.7亿元、34.3亿元、51.0亿元，预计2030年将分别增至14.0亿元、150.7亿元、77.8亿元，对应年复合增长率依次为1.5%、24.9%、6.7%。

  细分赛道增速虽各有差异，但三者同属汽车热管理核心零部件，具备极强的产业协同属性。依托全覆盖的零部件产品布局，天博智能可为客户提供一站式、全品类热管理配套解决方案，加深与头部车企的长期绑定，构建单一赛道企业难以复制的一体化综合竞争优势。

  研发中心和信息化中心的升级建设则有助于提升天博智能的技术创新能力和数字化运营实力。当前汽车产业智能化变革持续深化，各细分领域技术边界不断消融。在此背景下，高端研发平台搭建与全域数字化体系建设，已然是企业抢抓产业机遇、构筑长期核心竞争力的关键支撑。

  百项专利筑牢技术底盘，深耕头部车企供应链

  截至2025年末，天博智能拥有专利100项，其中发明专利34项，专利覆盖热敏材料、温控算法创新等关键领域。凭借完备的知识产权体系，公司获评国家知识产权优势企业；旗下车用智能调温器产品于2025年12月入选国家级制造业“单项冠军”，并有多款产品纳入山东省首台（套）技术装备、关键核心零部件名录。

  行业地位层面，根据弗若斯特沙利文数据，2024年天博智能的调温器收入位列全球第三名、国内第一名；智能水阀、温度传感器及AVAS则分别排名国内第二、第四、第二，在各项细分赛道竞争优势突出。此外，公司是汽车用温度传感器、汽车用压力传感器等四个产品的行业标准，AVAS等三个产品的国家标准的起草单位之一。

  2023年至2025年，天博智能的研发费用分别为5,404.56万元、6,739.13万元和7,966.85万元，占各期营收收入的比例在4%左右，保持稳健的研发投入节奏。公司长期秉持“生产一代、试制一代、研发一代、储备一代”的创新理念，储备多项前沿研发项目，以保障产品与技术的迭代升级。

  为建设人才队伍，天博智能建立了由助理工程师到首席工程师的七级员工晋升机制，并长期与国内知名高校开展产学研合作、联合培育专业技术人才。公司技术团队人员稳定，拥有十年以上行业研发经验的技术人员占比接近半数，核心工程师普遍具备承担头部主机厂项目研发的经验和能力。

  天博智能在汽车领域拥有广泛且优质的客户群体，覆盖国内大部分主机厂客户，2025年中国汽车销量前十位的车企集团均是公司的当期客户。从前五大客户销售情况来看，第一大客户比亚迪的2025年的销售金额占比在15%左右，客户结构相对分散，既有助于公司承接新能源车型扩张带来的增量订单，也有效降低了单一客户定点调整、价格谈判带来的经营压力。

  表：天博智能前五大客户销售情况

  数据来源：招股说明书（上会稿）

  值得一提的是，天博智能的热管理技术具备跨场景复用优势，在储能和AI数据中心服务器等领域也有较好的适应性。根据首轮审核问询函的回复内容，公司近些年持续推进新兴领域客户开拓，目前已与阳光电源、英维克、同飞股份等知名企业达成合作，有望形成汽车主业之外的全新增长引擎。