这家银行你值得拥有

银行地产都有机会

一、平安银行：三大核心优势支持公司持续走强

二、圣邦股份：模拟芯片龙头企业，大举并购完成行业整合（申万宏源）

情绪温度计：上周五两市上涨家数1030家，涨跌停比52:13，昨涨停今表现1.92%，炸板率37%。根据各项数据量化出两市情绪温度为35，赚钱效应较低，仓位控制在3层仓左右。

功夫研究院点评：上周五的市场高举高打，在券商的带领下，上证指数险些创出近期新高。午后上攻无力，券商和近期弹性比较大的新能源汽车、科技都变成坑人的工具，纷纷跳水。这就是上一篇复盘说的，需要成交量的带动才行，建议配置的银行地产都相对安全。午后的跳水又为新的一周蒙上阴影，是继续调整还是补量上行还无法确定。

（一）平安银行：三大核心优势支持这家银行持续走强

三大核心优势支撑公司零售业务高增：

1）公司背靠平安集团，获取高净值客户成本较低，又可联合集团子公司提供全方位财富管理服务，客户粘性较高。公司与平安大华、陆金所、平安罗素、平安信托、平安不动产、平安证券等采用“私人银行+综合金融”模式，实现客户经营，产品开发跨界合作。

2）交叉销售策略有效提升了各类零售金融产品的销售规模，降低了管理成本。公司借助综拓渠道向原寿险、健康险、资管等客户推荐信用卡、汽车金融产品、持证抵押贷款等金融产品，综拓渠道占各类服务原有销售规模的比例均保持可观水平；一个账户多个产品的模式，也有效降低了产品推广和客户运维成本。

3）大数据精准服务客户，提高客户粘性，降低获客成本。公司运用大数据精准分析客户需求，为客户量身定制一站式金融服务，而精准的服务推荐极大地降低了获客成本，提高了客户质量和客户粘性。

“对公做精”补短板，助力企业综合金融服务

“对公做精”战略的提出，有望在平安银行强大的零售优势基础上再添新翼，生成新的“增长极”。对公业务发力可有效增加对公存款沉淀，并引流零售存款，提高存款增速，降低存款成本，提高净息差。2018年，平安银行提出了将行业事业部升级为行业银行的战略，提供“商行+投行+投资”的综合金融服务，适应企业在各个生命周期的金融服务需求。资产质量存量风险不断出清。公司不断优化贷款结构，调低制造业、商服贷款占比，提升房地产相关贷款占比，存量风险正在逐步化解。

（二）圣邦股份：模拟芯片龙头企业，进一步并购完成整合（申万宏源）

模拟器件的整合，是行业未来的大趋势

圣邦股份发布重大资产收购预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买交易对方，即银玉泰等所持有的钰泰半导体71.30%股权。本次交易完成后，上市公司将直接持有标的公司100%股权。这将整合双方各自在研发和市场上的优势，实现研发技术、客户资源和销售渠道的优势互补，从而进一步提升主营业务利润空间，有效增强彼此竞争力，形成上市公司与钰泰半导体相辅相成、相互促进的协同效应，进而增强上市公司的整体盈利能力和持续竞争力。

模拟器件企业更易享受高估值

对于行业的发展现状来看，长生命周期、元器件的整合、优秀的模拟芯片设计大咖非常稀缺、制程复杂、自建产线都是行业的现状，也是行业的发展路径。龙头企业通过研发支出和并购更多保证竞争优势，核心毛利率长期居高不下。

我们研判公司净利润的增长主要来源于大客户的新增订单和传统下游需求的逐渐回暖。部分核心客户的订单金额在三季度从无到有，出现放量大涨，对于公司7-9月份的收入、利润增长较为显著。公司未来1-2年的景气度可以持续并且会越来越好，公司新研发的信号链产品、电源管理产品也会不断兑现高毛利。

圣邦打造国产模拟器件龙头，产品性能提高，替代国外成熟产品

公司毛利水平处于IC设计行业高点，但相较于行业龙头较低，公司毛利率维持在40%以上，2018年公司整体毛利率达45.94%。公司研发费用逐年上升，2018年研发费用投入为0.93亿元，2019Q1研发费用占比收入达到了23.2%，远高于德州仪器等公司研发占比，可见公司对走自主研发这条路坚定的信心和决心。