市值从巅峰的千亿跌到不足百亿，金山云长期亏损面临考验

文/杨剑勇

今天，金山云正式以介绍形式于港交易所主板完成双重主要上市，不涉及新股融资。双重主要上市完成后，成为同时在纳斯达克交易所、香港联合交易所上市的公司。目前上涨5.5%，在港市值79.9亿港元（约71亿元人民币）。需要指出的是，这一市值相比去年的高光时刻形成巨大反差。

相比高位，金山云市值减少近千亿

金山云作为公有云厂商在美上市，因是国内首家独立的云服务厂商登陆纳斯达克，前期受到资本青睐，发行价为17美元，在2021年2月11日更是创出历史新高，ADR价格74.67美元，市值一度接近150亿美元（人民币约1043亿元）。

遗憾的是，去年创新高后，便一路大幅下滑，到如今市值只有9.19亿元。相比高位市值减少超140亿美元（按当前汇率计算，约970亿元人民币），市值缩水94%。相比17美元的发行价，已跌去77%。因在资本市场的低迷不振，金山软件持有的金山云投资进行减值评估，并计提减值亏损税前金额64.86亿元。

金山软件、小米集团及雷军是金山云三大股东。其中，金山软件位列金山云第一大股东。受金山云计提减值影响，金山软件录得重大亏损。财报显示，2022年第三季度金山软件亏损60.55亿元，其中由于对金山云的投资计提减值拨备税后净额为58.37亿元。

陷增长困境，且亏损日益扩大

金山云在资本市场的表现，在笔者看来，这背后是整体中概股较低迷，但摆在金山云面前的是市场份额不断被蚕食以及连年亏损，折射出市场对持续亏损的独角兽担忧。从经营上来看，金山云营收继续大幅下降，以及亏损日益扩大。2022年第三季度营收19.688亿元，同比下降18%。与此同时，公有云也大幅下降，作为金山云核心业务板块，公有云营收下降20.2%，降至13.466亿元。

营收大幅下降的同时，伴随而来的亏损进一步扩大，让其经营雪上加霜、举步维艰。Q3，金山云净亏损8亿元，相比2021年Q3的净亏损扩大3亿元。在财报中指出，净亏损同比增长的主要原因是本季度外汇损失2.189亿元人民币，这是一个非现金项目。与此同时，2019年、2020年及2021年以及截至2022年6月30日止六个月分别产生净亏损为11.11亿元、9.62亿元、15.92亿元、13.65亿元。

当然，在云服务赛道上，能实现盈利的厂商是凤毛麟角，对于中小云厂商来说，要想实现盈利更是难上加难。包括优刻得、青云科技等亏损也是呈现逐年增加的局面，2020年、2021年分别，优刻得亏损3.4亿元、6.3亿元，2022年前三季度亏损3.5亿元。就目前来看，通过各厂商的财报所披露的数据显示，只有亚马逊云科技与阿里云。

亚马逊云服务板块是亚马逊核心利润来源，微软没有披露公有云Azure营收规模，但微软智能云成微软最大业务板块，也是微软盈利的重要来源。2022财年阿里云EBITA盈利11.46亿元。面对竞争日益激烈的云市场，巨头们逐渐开始追求盈利性增长，非营收的增长，包括腾讯云侧重点已经从市场份额的增长转而关注业务的盈利能力。

整体来说，云计算是重资产行业，需要投入大量资金等资源，以此在全球各地建设庞大数据中心；以及需要投入大量的资金进行创新，为为千百行业提供物联网、人工智能、数据分析等云服务能力。庞大的投入，要想实现盈利门槛极高。

公有云市场马太效应明显，呈现强者愈强格局

对于金山云、优刻得等中小云厂商来说，除了连年亏损以外，市场份额也被吞噬。金山云、优刻得等中小云厂商的市场份额也在不断在下滑，直至沦为“others”。根据IDC最新报告显示，阿里云、华为云、天翼云、腾讯云、AWS（亚马逊云科技）分别占据国内公有云IaaS市场的34.5%、11.6%、11%、10.3%和8.1%。

通过报告来看，我国公有云市场被五大云厂商瓜分，马太效应明显，行业呈现强者愈强的格局。同时，云服务赛道上还有百度、京东等科技巨头以及移动、联通运营商。值得一提的是，在此之前，雷军曾声称金山云不一定要拿到第一，但一定会在前三、前五。如今市场份额直接沦为“others”，令人唏嘘。

事实上，在拥挤的公有云IaaS市场上厮杀，核心比拼的就是价格，且市场竞争趋势将会进一步持续。对于中小云厂商而言，面对竞争日益激烈的公有云赛道，其市场竞争实力偏弱，从而导致营收增速放缓、下降等局面。中小云厂商急需寻找新的业务增长点。

根据IDC的报告显示，互联网行业对公有云市场的贡献度持续下降，而非互联网行业上公有云的格局有待打开。传统政企行业的数字化转型不断深化，他们正在经历的是组织、流程和业务的重塑，是供应链、产业链和价值链的变革，这为公有云市场带来了新的发展机遇。

最后

云计算产业在过去时间年得到快速发展，到如今，云计算成为全球的重要基础设施，无处不在，并主导着全球IT格局。整体来说，以云为核心的智能化、数字化速度正在加快，也带来了我国云服务市场继续保持强劲的增长态势。整个云生态系统中的公司受益，将继续受益行业红利。但对于中小云厂商来说，欲在巨头手中分一杯羹，异常艰难，如何破局前行面临重大考验，也是市场关心核心。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，致力于深度解读物联网、云服务和人工智能等前沿科技。