业绩暴增成主旋律 券商股将成牛市发动机？

1月9日晚，有多家上市券商公布12月份及2019年度业绩。整体而言，借助于12月份股市的表现，以及全年沪深股市不俗的涨幅，券商业绩也是暴涨声一片。在此背景下，有券商认为，券商股将成为新一轮牛市行情的发动机。

从当晚披露业绩的31家上市券商看，2019年12月份有17家上市券商营收、净利润均实现环比翻倍。从营收和净利润金额看，中信证券成为2019年12月营收和净利润的“双冠王”。营业收入方面，当月营收超过10亿元的券商多达12家。净利润方面，有20家上市券商2019年12月净利润超1亿元，占比达64.52%。其中，像中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券等表现优异，2019年12月实现净利润均超10亿元。

从31家上市券商全年业绩看，其营收均超过10亿元，营收超过100亿元的券商则达到10家。净利润方面，31家券商没有一家出现亏损，净利润达到10亿元及以上有20家，中信证券则117亿元独占鳌头，也成为31家券商中唯一过百亿的券商。因此，无论是12月份还是2019年全年，券商都取得了不错的成绩。

2015年股市产生一轮“疯牛”行情后，至今已低迷多年。虽然2017年A股成功“入摩”后，白马股、蓝筹股曾掀起一波上涨行情，但涉及的个股毕竟只是少数。而且，在存量资金博弈下，白马股与蓝筹股的上涨，却是以其他个股的下跌为代价的。并且整个2018年，由于市场失血严重，股市持续牌处于探底的过程中。这一轮探底的过程，股指不仅有效跌破了2016年的“熔断底”，且不断创出2015年以来的新低。2019年1月4日，上证指数下探2440点后，一轮强劲的反弹行情随即产生。

而此轮反弹的急先锋，则为持续下跌已久的券商股。实际上，上一轮“疯牛”行情中，正是券商股在2014年11月份的大幅上涨，为“疯牛”行情向纵深发展起到了推波助澜的作用。此次券商股全面崛起，也引发了市场上“牛市来了”的声音出现。

2019年1月份券商股的强劲上涨，既与券商股前几年持续下跌，本身存在反弹要求有关。2015年以来券商股的下跌，可以用一个“惨”字来形容。券商虽然早已脱离了靠“天”吃饭的困境，但股市行情对其业绩还是会产生较大的影响。由于这几年来股市持续低迷，也导致券商股持续走低。以广发证券为例。2015年最高价为30.93元，2018年10月份曾创出10.41元的低点。广发证券的走势，在券商股中具有普遍性。

券商股的大幅上涨，也与券商股本身就是市场的“人气股”的特性有关。上一轮行情券商股的表现，也让市场意识到，如果牛市真的来了，那么券商股将是较好的投资标的。毕竟，牛市能够增厚券商的业绩，进而助力其股价的上涨。此外，由于上市的券商越来越多，券商股也容易产生板块效应。并且，券商股的上涨，也容易带动指数的上涨。而指数的上涨，将会吸引更多的资金进入市场。

也正是由于这些方面的原因，2019年12月份及全年券商股业绩不俗，此次券商股又被赋予了牛市发动机的角色。比如有券商认为，券商依然是A股长牛行情中被看好的主线之一；“科技+券商”有望成为A股本轮行情的主导板块。

个人以为，券商能够成为牛市行情发动机还值得观察。一方面，虽然市场盼“牛”心切，但2020年股市是否能够迎来一轮牛市行情，宏观经济的走向将在其中扮演着非常重要的角色。客观上，近些年来GDP增速持续回落，并不能从根本上支持一轮牛市行情。另一方面，如果牛市的基础不存在，券商股也不可能成为牛市的发动机。即使如此，并不排除券商股也能产生一轮上涨行情。